1. 指向性ライブカジノ おすすめはまだ比較的ニッチなツールです，2019 年から 2020 年にかけてさらに集中的な議論と実施，近年は比較的症例が少ない。

(1) データ統計は中国証券監督管理委員会の立法説明にも含まれている，2018 年 11 月，中国証券監督管理委員会、対象を絞ったライブカジノ おすすめ再編のための試験プログラムを開始，サイテン株 (603283).SH) 2018年11月8日に第1回方向性ライブカジノ おすすめ型新株予約権付社債の再編計画を発表，この事件の詳細については、以前に公開された簡単なレビュー記事を参照してください"最初の指向性ライブカジノ おすすめ計画の概要"。2023 年 8 月末現在，中国証券監督管理委員会は、24 の上場企業に 40 の方向性ライブカジノ おすすめの発行を許可しました；その中に，24 支払いツールとして，16 資金調達ツールとして。5年近くが経過しました，現在の A 株上場企業の合計約 4,500 社との比較，このツールを発行している上場企業はわずか 24 社，比較的ニッチな。

(2) より直感的に，中国証券監督管理委員会からの承認文書を検索しました，過去 3 年間に指向性ライブカジノ おすすめの発行を承認された企業の数は 5 社です (そのうちの 1 社には海文も参加しました)，2021 年の 3 社 (Rongda Photosensitive 300576).SZ、海星製薬 600267.SH、華甸国際 600027.SH）、2022 年に 1 社 (Jovo Energy 605090).SH) および 2023 年に 1 社 (銅陵非鉄 000630.SZ）。つまり，24 件のほとんどは 2019 年から 2020 年の間に実施された。

2.現在の事件から判断すると、指向ライブカジノ おすすめは基本的に、資産を購入するために株式が発行される合併・買収および再編シナリオでのみ登場します。この結論は、中国証券監督管理委員会の上記の統計からもわかります，方向性ライブカジノ おすすめを発行した上場企業の数は、方向性ライブカジノ おすすめを支払手段として使用する企業の数と一致します。つまり，指向ライブカジノ おすすめは合併や買収の支払いツールとして使用でき、支援資金調達ツールとしても使用できます，ただし、支払いツールとして使用しない場合，再編の文脈における補助的な資金調達ツールとして、または株式発行を伴わない合併・買収および再編の文脈における私募に類似した資金調達ツールとして単独で使用された前例はありません。

上記の結論は今のところまだ有効です，もちろん，方向性ライブカジノ おすすめを別の資金調達ツールとして使用することに対する規則による禁止または制限はない。新たな事件は注目に値する，2023 年 3 月 31 日，10月A (000069).SZ) は特定の対象にライブカジノ おすすめを発行する計画を発表，これは、合併、買収、再編の文脈なしに、独立した資金調達ツールとしてこれを使用する試みです。ただし，半年が経ちました，この計画は株主総会で承認された後、取引所に報告されなかったようです，追跡調査の進捗状況は一時的に不明。しかし，深セン証券取引所に上場している企業として，計画の発表はブローカーや他の仲介業者によって検証されるべきだった，少なくともルールの観点から，指向性ライブカジノ おすすめを個別の資金調達手段として使用することに障害はありません。

3. 指向ライブカジノ おすすめは近年人気がありません，理由はたくさんあるかもしれません。議論のためにリストされている理解点はほんの数個です:

(1) 過去数年間の IPO 登録制度の波により、M&A および再編市場全体はそれほど活発ではなかった，したがって，主に対価支払いツールとして位置付けられる指向ライブカジノ おすすめも、適用可能なシナリオが少ない。

(2) この商品は、合併、買収、再編の際に資本と負債の両方の特性を持ちます，トランザクションの両当事者にとって、より柔軟なゲーム メカニズムを提供できます，再構築市場の活力と効率の向上に貢献します」，ただし、支払い手段として使用する場合，条件を考慮すると、ライブカジノ おすすめ価格は上方修正される可能性があります、格下げされました，債券の償還、事前に売り戻す、強制的な株式譲渡とその他のメカニズム，さらに、ライブカジノ おすすめ期間に入った後、社債保有者は、株式をライブカジノ おすすめするか社債を譲渡するかの選択に時々直面することになります，発行者と社債保有者の両方に、再検討すべき多くの決定がある。選択は柔軟です，でも選び方は少し複雑です。

（3）さらに，2021 年 1 月、中国証券監督管理委員会は「ライブカジノ おすすめに対する管理措置」を発行，支援資金調達手段としての指向ライブカジノ おすすめは新しい規制に準拠する必要がある（ただし、対価支払い手段としての対価CBは準拠する必要はない），指向性ライブカジノ おすすめを資金調達ツールとして魅力的でなくするルールが 2 つあります:

a. 最初の転換価格は、問い合わせ前の 20 営業日の平均価格および前営業日の平均価格を下回ってはなりません，ライブカジノ おすすめが株式に転換された後，株式のロックアップ期間は 18 か月です。つまり，問い合わせと定額増加との比較，一方で、方向性ライブカジノ おすすめの転換価格は市場価格と比較して割引することはできません（引合および確定増額は市場価格と比較して最大20％割引可能です），一方で、ロックイン期間は長くなります（照会と定額増額は6か月間ロックするだけで済みます），株式投資としての利点はあまり明らかではありません。

b. 方向性ライブカジノ おすすめの転換価格は下方修正できません。一般投資家を保護するという規制当局の本来の意図は理解できます，でも株価が下がったら，発行者は、転換を促進するために転換価格を下方修正することも考えられます、借金返済圧力の軽減。新しい規制による，発行者にはこのような柔軟性はなくなりました，社債保有者の観点から，株価が下落しても転換価格は下方修正されない可能性があるという意味，多くの場合、株式は変換されない可能性があります、債権者のみ，想像力の余地の減少。