gta オンライン カジノ（「戦略的投資措置」という。）の改正，市場で階段の音を聞いてから長い時間が経ちました。現在有効な戦争投資措置は 2005 年に公布され、2015 年に改訂されました，過去 10 年間，関係部門は2018年と2020年の2回、戦争投資措置の修正草案を発行し、社会からの意見を求めた，しかし、正式な改訂版はまだ実装されていません。前回の改訂草案について，読者は当時私たちが書いたレビュー記事を参照できます《海文・観測︱投資基準値の引き下げ，投資チャネルの拡大—gta オンライン カジノのための措置」改正案の概要》。先週の金曜日、2024 年 11 月 1 日，長い議論の末、正式な改訂草案がついに発表されました，gta オンライン カジノは 2024 年 12 月 2 日から導入されます。2020 年改訂草案，比較的大きな変更を加えた草案と言える，多くの対策案が提案されている，外国人投資家の資産要件の引き下げを含む，株式保有率のしきい値を下げる，ロックイン期間を短縮する，国境を越えた株式交換などを許可します，市場はそれを楽しみにしています。今回正式に導入されたgta オンライン カジノの概要，市場の期待が満たされたことがわかります，さらなる改革もある。9月末以降の一連の景気刺激策と、上場企業の合併、買収、再編を促進する中国証券監督管理委員会の政策指針とを組み合わせる，gta オンライン カジノの導入により、より多くの海外投資を呼び込むことが期待できます，資本市場に新たな活力を注入。2020 年改訂草案の修正提案を実装するgta オンライン カジノの一部，ここでは詳細には触れません，読者の便宜のために，新しい戦略的投資措置に基づく外国人投資家による上場企業への戦略的投資に対する基本的な規制枠組みのみを以下に要約します（現在の規則に基づく新しい戦略的投資措置の主要な修正部分は太字で強調表示されています）。
この修正案の施行のハイライトは、国境を越えた証券取引が許可されていることです，ここで少し議論しましょう。国境を越えた株式交換の本質，国内上場企業です，または国内上場会社の古い株式を譲渡する株主，海外企業の株式を取得，この行為は国内上場企業または旧株主による海外投資に相当します，業界ではODIとも呼ばれます。ここまで，新戦争投資措置第7条には明確に規定されています，国境を越えた株式交換は「外国投資管理に関する国内の関連規制を遵守」しなければならない，関連手続きを完了してください」。ここ，海外投資関連の承認手続き「完了」の時点が注目される，著者は、gta オンライン カジノは国内上場企業に投資する前にA株を取得する必要があることを理解しています，関連する承認手続きが完了したため，デューデリジェンス報告書には、仲介業者に明確な意見を出すことを要求する重要なポイントがあるだけではありません（第8条）），上場会社に係る株式変動報告書にも開示する必要がある（第16条），gta オンライン カジノが関連する A 株の登録および決済のために証券口座を開設することも必須条件です（第 17 条）。私たちは、戦略的gta オンライン カジノの 3 つの経路を組み合わせて、国境を越えた証券取引をどのように促進できるかを慎重に推測します。
1. 私設:国境を越えた株式交換を通じて上場企業の私募株式を引き受ける，外国人投資家は、上場会社の取締役会によって事前に決定されたサブスクリプションにのみ参加できます。現時点での取引は、実際には上場会社による資産購入のための株式発行を構成します，上場企業はまず ODI から関連する承認を得る必要があります，gta オンライン カジノへの株式発行前のみ。実際には，上場企業は株式発行後に資産を購入するための関連契約に署名することが期待されています、再編計画または再編草案の開示後にODIを処理するための関連手続きを開始する（取締役会が1回のみ開催される場合に適用），納品前に ODI 関連の手順を完了してください，取引全体をスムーズに実行するため；
2. gta オンライン カジノ付:我が国の「上場企業買収管理措置」により、買収者は現金の使用が認められています、証券、上場企業の買収代金を現金と有価証券の組み合わせなどの法的手段で支払う。買収者は有価証券で買収価格を支払います，過去 3 年間の証券発行者の監査済み財務会計報告書を提供する必要があります、有価証券評価報告書，買収された会社が雇用した独立系財務コンサルタントのデューデリジェンス作業に協力します；買収者は、証券取引所で上場および取引されていない有価証券で買収価格を支払います，買収された会社の株主が選択できる現金オプションも提供する必要があります，関連証券の保管状況を詳細に開示する、買収された会社の株主にサービスを提供するための方法と手順。これらの原則は、A 株上場会社の株式を取得するための支払い手段として上場会社および非上場会社の株式の使用を許可する新しい戦略的投資規制と一致しています。しかし，A株公開買い付けの実施中，支払い方法としての有価証券の使用による監査、評価、デューデリジェンスとその他の要件，また、取得者に対し、支払いに使用されるすべての有価証券を保管のために証券登録および清算機関に引き渡すことを義務付ける運用規定，有価証券を利用した公開買い付けは非常にまれです，新しい規制が発効した後に期待されます，海外gta オンライン カジノが公開買い付けを通じて戦略的投資を行う主流の方法にはならないでしょう；
3. 合意によるgta オンライン カジノ:ここは注意が必要です，株式の支払いによる合意によるA株の取得，海外企業はgta オンライン カジノであるべき。現時点では，ODI の承認を得る必要があるのは、A 株の売却に同意した古い株主です。古い株主はまずODIの承認を取得する必要があります，その後のみ、関連する A 株の登録と譲渡を実行できます。注意する必要があるのは，旧株主が海外で購入gta オンライン カジノ済み会社の株式，海外の資本市場で開示義務が生じる可能性もあります，昔の株主が必要、gta オンライン カジノと国内 A 株会社との間の全体的な取り決め。
さらに，2020 年に関連して改訂された草案，新しい戦争gta オンライン カジノ方法には、熟考する価値のある詳細がいくつかあります:第一に、戦略的gta オンライン カジノにおける仲介業者の門番の役割がさらに強化される。「外国投資法」の公布と我が国の外国投資分野におけるネガティブリスト管理モデルへの包括的な参入に伴い，商務省はこれまでの外国投資管理から完全に撤退，ただし、代わりにイベント中およびイベント後に監視とサービスに切り替えます。商業当局の機能変更による，外国投資家の戦略的投資のコンプライアンスは、投資家と上場企業の自主管理と適切な情報開示に大きく依存します。ここまで，gta オンライン カジノにより、外国投資家の戦略的投資プロジェクトが明確化されます，財務アドバイザーを雇う必要がある、スポンサーや法律事務所などの仲介者がコンサルタントとして機能します；仲介業者は外国投資のアクセスに制限を課す必要がある、国家安全保障、外国投資家が資格やその他の事項を満たしているかどうかについてデューデリジェンスを実施する、問題レポート、専門的な意見を項目ごとに表明し、開示する。新たな戦略的投資措置は、仲介業者や上場企業に外国投資家に公的約束の発行を要求する権利も与える，外国投資家が虚偽の陳述をし、これらの中核分野で法律に違反した場合，株式からの配当、投票などの主要な権利が失われます。言及する価値があります，新しい戦争投資措置と規制，仲介業者が発行した報告書内，上場企業の株式を保有する外国人投資家とその人物の状況を包括的に検討する必要がある，QFII 経由を含む、RQFII、ストック コネクトから取得した株式、または IPO 前の株式を保有している場合も含む，この取引で取得した株式に限定されない。2 つ目は、gta オンライン カジノが上場企業の私募に参加するためのチャネルについてです。我が国では，上場企業の私募，発行対象の決定方法による，取締役会で事前に決定した対象に対して発行するものと2種類に分けられる，入札を通じて発行された。両方の発行価格は、価格基準日の市場価格に基づいて最大 20% 割引されます。2つの違いは，まず、前者の価格基準日は取締役会決議の発表日になる可能性があります、株主総会決議の発表日または発行期間の初日，後者は発行期間の初日のみ可能；前者は発行価格を事前に固定できるため，したがって、一般に「価格固定発行」としても知られています；2 つ目は、前者のロックイン期間が 18 か月であること，後者のロックイン期間は 6 か月です。この改訂前，2020 年の改訂草案を含む，A株企業への戦略的投資を達成するために入札を通じて私募に参加するgta オンライン カジノについては言及されていない，外国人投資家は主に取締役会が事前に決定した発行目標として参加する。上場会社の定増ルール変更に伴い，この方法で定額増額に参加します，他のいくつかの条件を満たす必要があります，つまり，中国証券監督管理委員会の規定に基づき、A 株上場企業の「戦略的投資家」である必要がある。この「戦略的投資家」は、この記事で説明されている外国の戦略的投資家ではないことに注意してください，ただし A 株会社の場合，同じ業界または関連業界に強力かつ重要な戦略的リソースを持っている，双方にとって調整され補完的な、長期的な共通の戦略的利益を求める投資家。戦略的投資措置に基づくgta オンライン カジノの資格条件のみを満たしている，証券監督委員会の私募においては、必ずしも「戦略的投資家」を構成するわけではありません。したがって，実際に，産業投資家の外国人投資家は、中国証券監督管理委員会による私募の文脈で「戦略的投資家」の要件を満たしていることを証明する機会が多い，金融投資家である外国人投資家は、私募を通じて戦略的投資を行うことが制限されることが多い，QFII による入札発行への参加を通じて株式を取得するために、時には回り道を選択することもあります。新しい規制後，海外投資家がロックイン期間を組み込むことを期待しています、上場企業との戦略的相乗効果、操作が簡単、今後の取引経路とその他の要因，定額増額に参加するパスを選択してください。要約，4年間の待ちがついに報われる，gta オンライン カジノは、市場の期待にかなり包括的に対応していると言えます，外国人投資家が A 株に投資する道がさらに広がりました；同時に，外国投資家に設立前から内国民待遇を与える外国投資の新時代，gta オンライン カジノは産業政策をさらに推進する、国家安全保障などの中核問題に関する事項について、イベント後の監督，仲介業者と市場参加者の責任の統合，情報開示と自主規制の強化。この措置の実施により、質の高い開放がさらに促進されることを期待します，資本市場の健全性と活力を促進する。
