2019年1月30日、中国証券監督管理委員会（以下、「中国証券監督管理委員会」という）は、「上海証券取引所における科学技術イノベーション委員会の設立と試験運用に関する実施意見」を発表した。登録制度」（以下「実施意見」という。）並びに「科学技術・イノベーション委員会へのオンラインカジノ 最新の新規公募の登録及び管理に関する措置（試行）」の諮問案及び「科学技術・イノベーション会議上場企業に対する継続的監督措置（試行）」同日、上海証券取引所（以下「SSE」という）は「上海証券取引所科学技術革新委員会オンラインカジノ 最新発行及び上場審査規則」、「上海証券取引所科学技術革新委員会オンラインカジノ 最新上場委員会」を公布した。 「管理措置」、「上海証券取引所科学技術革新委員会諮問委員会勤務規則」、「上海証券取引所科学技術革新委員会のオンラインカジノ 最新発行および引受に関する実施措置」、「上海証券取引所科学技術革新委員会オンラインカジノ 最新上場規則」 」（以下、「科学技術イノベーション委員会上場規則（意見募集草案）」といいます）、「上海証券取引所科学技術イノベーション委員会のオンラインカジノ 最新取引に関する特別規則」およびこれを裏付ける6つのビジネス規則。

既存のA株ルールと比較して、オンラインカジノ 最新のビジネスルールには多くの制度上の画期的な進歩と革新があり、中国の資本市場、さらには会社法などの基本的な法制度に大きな影響を与えることが期待されているそして証券法。この記事では、次の 10 つの側面からの簡単な分析に焦点を当てます。

1. パイロットオンラインカジノ 最新システム

2015 年 12 月 27 日、第 12 期全国人民代表大会常務委員会第 18 回会議は、「中華人民共和国証券法の関連規定を調整し適用する権限を国務院に与えることに関する規則」を可決した。オンラインカジノ 最新発行登録制度改革の実施に関する「決定」により、国務院は公開オンラインカジノ 最新発行の承認制度に関する中華人民共和国証券法の関連規定を調整・適用し、登録制度を導入する権限を与えられている。 2018年2月24日、第12期全国人民代表大会常務委員会第33回会議で上記認可の延長が決議され、認可期間は2020年2月29日まで延長された。

「実施意見」によれば、科学技術イノベーション委員会は情報開示を中心としたオンラインカジノ 最新発行・上場登録制度を試験的に導入する予定である。つまり、上海証券取引所は企業のオンラインカジノ 最新公開申請の受付を担当する。上海証券取引所が審査を通過した後、中国証券監督管理委員会に審査意見を提出し、登録手続きを完了します。

科学技術イノベーション委員会への発行とオンラインカジノ 最新の主なプロセスを下の図に示します。

2. オンラインカジノ 最新包括的なリスト条件

科学技術イノベーション委員会の位置付けは、新世代情報技術、ハイエンド機器、新素材、新エネルギー、省エネ、環境保護などのハイテク産業と戦略的新興産業の支援に重点を置くことです。インテリジェンスと製造は深く統合されています。科学技術イノベーション委員会は、科学技術イノベーション企業の発展特性を考慮して、科学技術イノベーション委員会の位置づけに適合し、まだ収益をあげていない企業や未補償の積み立てを行っている企業のオンラインカジノ 最新を認める多様かつ包括的な条件を設けている。損失は​​科学技術イノベーション委員会に掲載される予定です。

上海証券取引所は、現行の認可制度で重視されている「利益」の概念とは異なり、「時価」に基づく5つの組み合わせ基準を「上海証券取引所科学技術革新委員会オンラインカジノ 最新発行基準」において明確にしている。および上場審査規則」を参照してください。発行者は、オンラインカジノ 最新を初めて一般に発行し、科学技術イノベーション委員会に上場する場合、次のいずれかの基準を満たす必要があるだけです。

注: 上記の表に記載されている純利益は、非経常損益を差し引く前後の低い方の利益です。オンラインカジノ 最新活動から生じるいわゆる純利益、オンラインカジノ 最新利益、純キャッシュフローはすべて監査済みのものを指します。価値観。

3. 議決権に差がある企業のオンラインカジノ 最新を許可する

いわゆる「議決権の差配」とは、会社法第131条の規定に基づき、発行者が一般普通オンラインカジノ 最新とは別に特別議決権付オンラインカジノ 最新を発行することをいいます。特別議決権オンラインカジノ 最新１株当たりの議決権の数は普通オンラインカジノ 最新１株当たりの議決権の数より多く、その他の株主の権利は普通オンラインカジノ 最新と同様となります。

「科学技術イノベーション委員会オンラインカジノ 最新規則（意見募集草案）」の第 4 章、セクション 5 では、議決権に差異がある企業を科学技術イノベーション委員会にオンラインカジノ 最新させるためのより高度な要件を提示しています。

・セットアップ時間の要件: セットアップはオンラインカジノ 最新前にのみ行うことができ、科学技術イノベーション委員会へのオンラインカジノ 最新を申請する前に、少なくとも丸 1 会計年度にわたって安定して実行されている必要があります。

・より高い市場価値の要件: 上海証券取引所科学技術革新委員会の一般的なオンラインカジノ 最新条件を満たすことに加えて、市場価値と財務指標は次の基準のいずれかを満たしている必要があります: 1) 期待市場価値が高くない100 億元未満、または 2) 市場価値が 50 億元以上と見込まれ、直近年度の営業利益が 5 億元以上である。

・株主主体の制限：オンラインカジノ 最新会社の発展または事業の成長に多大な貢献をし、オンラインカジノ 最新前後において引き続きその会社の取締役を務める者、または実際に支配されている株主主体そういう人たちによって。

・オンラインカジノ 最新保有比率制限: 上場会社の特別議決権株主が保有するオンラインカジノ 最新の合計数は、会社の発行済議決権オンラインカジノ 最新総数の10%を超えなければなりません。

・差異制限: 各特別議決権オンラインカジノ 最新の議決権の数は同一であり、各普通オンラインカジノ 最新の議決権の数の10倍を超えないものとします。

・譲渡制限: 特別議決権オンラインカジノ 最新は流通市場で取引することはできませんが、上海証券取引所の関連規制に従って譲渡することはできます。

特別議決権オンラインカジノ 最新の創設は、優先オンラインカジノ 最新に続く我が国の会社法における「同一オンラインカジノ 最新、同一権利」の原則における新たな画期的かつ革新的なものであり、技術革新企業と専門投資機関との間の競争を確実に変えることになるだろう。競争生態学は重大な影響を及ぼします。

4. レッドチップ企業のオンラインカジノ 最新を許可する

新技術、新産業、新業態、新モデルを代表する革新的企業を国内で発行・上場させるため、国務院は中国証券監督管理委員会の「国内発行試験プログラムの開始について」を送付した。 「2018 年 3 月 22 日の革新的企業によるオンラインカジノ 最新または預託証券の発行」に関するいくつかの意見の通知 (Guobanfa [2018] No. 21) は、レッドチップ企業が国内上場に戻るための体系的な制度的サポートを提供しています。

「実施意見」によれば、国番発[2018]第21号の要件を満たすレッドチップ企業は、オンラインカジノ 最新または預託証券の発行を申請することで科学技術イノベーション委員会に上場することができる。具体的には、海外で上場しているレッドチップ企業の時価総額は2,000億元以上、海外でまだ上場していないレッドチップ企業の営業利益は多くても30億元以上でなければならない。近年の評価額は200億元と低くはなく、営業収益も急速に成長しており、独立した研究開発と国際的に最先端の技術により、同業界の競争において比較的有利な立場にあります。

「科学技術イノベーション委員会オンラインカジノ 最新規則（意見募集草案）」の第13章では、レッドチップ企業の科学技術イノベーション委員会へのオンラインカジノ 最新と国内外の事項の調整に関する特別規定を設けている。 :

·投資家保護に資する原則：国内でオンラインカジノ 最新や預託証券を発行し、科学技術イノベーション委員会に上場しているレッドチップ企業の場合、資本構成、コーポレートガバナンス、業務仕様等は企業の規定に従う。海外登記所法およびその他の法令、投資家 資産収入、主要な意思決定への参加、残余財産の分配およびその他の権利および利益を含む権利保護のレベルは、一般に、国の要件を下回るべきではありません。国内の法規制と中国証券監督管理委員会を遵守し、国内の保管領収書保有者が実際に享受する権利と利益が海外の権利と利益と一致することを保証します。原証券の保有者の利益は同等です。

・VIE 構造に関する特別な開示要件: レッドチップオンラインカジノ 最新が契約管理構造または同様の特別な取り決めを持っている場合、関連情報、特にリスク、コーポレート・ガバナンスおよびその他の情報を完全かつ詳細に開示し、以下の規制を実施する必要があります。法律に従って投資家の正当な権利と利益を保護します。レッドチップオンラインカジノ 最新は、年次報告書において、報告期間中の契約管理構造または同様の特別取り決めの実施および変更、ならびにそのような取り決めに基づく国内投資家の正当な権利および利益を保護するための関連措置の実施を開示する必要がある。

5. A 株オンラインカジノ 最新企業が子会社をスピンオフし、科学技術イノベーション委員会にオンラインカジノ 最新することを許可する

2004 年 7 月 21 日に中国証券監督管理委員会が発行した「国内上場会社の関連企業の海外上場に関する規制問題に関する通知」（正建発 [2004] 第 67 号）によると、国内上場会社は以下のことを行うことができます。オンラインカジノ 最新を公開発行し、海外の証券市場に上場する権利を有する子会社をスピンオフする。しかし、中国証券監督管理委員会は原則として、国内上場企業が子会社を分社化して国内で上場することを支持していない。

「実施意見」は、一定の規模に達したオンラインカジノ 最新企業は法律に従って独立適格子会社を分離し、科学技術イノベーション委員会にオンラインカジノ 最新できると規定している。それにもかかわらず、科学技術イノベーション委員会の補助規則には現在、スピンオフとオンラインカジノ 最新に関するより具体的な規定が設けられておらず、これにはさらなる制度構築と中国証券監督管理委員会と上海証券取引所の支援が必要である。

6. 寛大さと厳しさを組み合わせたオンラインカジノ 最新ロックアップおよびオンラインカジノ 最新保有削減システム

科学技術イノベーション企業の発展は創業者とコア技術チームに大きく依存しているため、科学技術イノベーション委員会は創業者とコア技術のオンラインカジノ 最新のロックインと削減についてより厳格な取り決めを行った。チーム:

・コントロールと技術チームの安定性を維持します。支配株主と実際の支配者に加えて、中核技術者もオンラインカジノ 最新後 36 か月以内にプレ IPO 株を減らさないことを約束する必要があります。保有株を減らす場合は、企業に明確な支配株主と実際の支配者がいることを確認する必要があります。

・不採算企業の保有株を減らす株主に制限を設ける。上場時にまだ利益を上げていない企業の場合、支配株主、取締役、監督者、および中核技術者は、企業が黒字化するまで上場前のオンラインカジノ 最新を減額することは認められません。会計年度にはこの制限は適用されなくなります。

・オンラインカジノ 最新保有削減に関する情報開示を強化する。現在のオンラインカジノ 最新減額に関する事前開示制度を維持することに基づいて、支配株主、実質的支配者、取締役、監督者、上級幹部および中核技術者は、IPO前のオンラインカジノ 最新を減額する前に会社の経営状況を開示し、リスクを完全に開示することが求められる。市場へ。

一方、革新的資本の形成を促進し、ベンチャーキャピタルファンドの撤退を促進するため、IPO前のオンラインカジノ 最新売却制限期間終了後は、現在の保有オンラインカジノ 最新に応じてオンラインカジノ 最新保有を削減することに加えて、減額規制により、ベンチャーキャピタル会社もスポンサー機関を通じて上場することができます。または、会社が選択した証券会社が、価格照会と募集を通じて適格機関投資家に非公開譲渡を行います。

7. より柔軟なオンラインカジノ 最新インセンティブ システム

現行の「上場会社のオンラインカジノ 最新インセンティブ管理措置（2018年改定）」と比較して、「科学技術イノベーション委員会上場規則（意見募集案）」第10章では、より柔軟なオンラインカジノ 最新インセンティブ制度が規定されており、具体的には、 :

・株式インセンティブ比率の上限を引き上げました。 オンラインカジノ 最新待制度の運営に関する措置（平成30年改正）」では、上場会社の株式優待制度の有効期間内における対象株式の総数が、会社の資本金の10％を超えてはならないと規定されています。科学技術イノベーション委員会は上限を株式資本総額の20％以下に引き上げる。

・株式インセンティブの対象を拡大しました。 オンラインカジノ 最新遇措置等の管理に関する措置（2018年改正）」では、上場会社の株式を個人又は共同で5％を超えて保有する株主、実質支配者及びその配偶者、親及び子は、株式インセンティブの対象にはなりません。

・制限付きオンラインカジノ 最新の付与価格の柔軟性を高めます。科学技術イノベーション委員会は、制限付きオンラインカジノ 最新の付与価格を市場での平均オンラインカジノ 最新取引価格の50％を下回ってはならないと定めた「上場企業に対するオンラインカジノ 最新奨励金の管理に関する措置（2018年改正）」を撤回した。インセンティブプラン発表の 1 営業日前および最初の 20 営業日、過去 60 営業日および過去 120 営業日のいずれかの平均株価の 50% の制限により、上場企業は独立した金融機関の雇用のみが必要となります。上記の状況でオンラインカジノ 最新インセンティブ価格が発生した場合、アドバイザーは専門的な意見を表明する必要があります。

・オンラインカジノ 最新インセンティブ実施の利便性を向上します。譲渡制限付オンラインカジノ 最新制度が株主総会で審査され承認されてから 60 日以内に権利の付与と登録が完了するという要件は解除され、インセンティブ条件が満たされた後、上場会社は譲渡制限付オンラインカジノ 最新を登録できるようになりました。インセンティブ対象の名義のオンラインカジノ 最新。

8. 市場指向のオンラインカジノ 最新および引受メカニズム

「上海証券取引所科学技術イノベーション委員会におけるオンラインカジノ 最新の発行および引受に関する実施措置（コメント草案）」は、科学技術イノベーション委員会におけるオンラインカジノ 最新の発行および引受に関する特別規定を定めた。これには主に次の側面が含まれます:

・プロの機関投資家向けの問い合わせと価格設定。オンラインカジノ 最新が投資家の投資経験とリスク許容度に対してより高い要件を求めていることを考慮し、直接価格設定方式は廃止され、市場ベースの照会価格設定方式が全面的に採用された。

・オフラインでのオンラインカジノ 最新と配置の割合を増やします。初回のオフラインオンラインカジノ 最新比率を 10% 増加させ、オフラインからオンラインへの初回オンラインカジノ 最新量を減らします。コールバック後、オフラインオンラインカジノ 最新比率は 60% 以上になります。

・戦略的配置の実施条件を緩和し、発行会社の幹部や中核従業員向けのサブスクリプション契約を導入する。発行済みオンラインカジノ 最新数が 1 億株を超える発行会社は戦略的割当を行うことができますが、1 億株未満の発行者も戦略的割当を行うことができますが、戦略的投資家が取得する割当オンラインカジノ 最新の総額は 20% を超えません。新規公開株のオンラインカジノ 最新数。

・発行と引受における証券会社の役割をさらに活用する。発行者のスポンサー機関の関連子会社、またはスポンサー機関を実際に管理する証券会社が法律に基づいて設立したその他の関連子会社は、1億株未満の新規公開株で戦略的投資家としてオンラインカジノ 最新の募集に参加することができます。所定の戦略的投資家にオンラインカジノ 最新を割り当てることができます。

・オーバーアロットメント・オプションを導入するためのしきい値を引き下げます。科学技術イノベーション委員会の発行体と主幹事はオーバーアロットメント・オプションの利用が認められ、4億株を超える新規オンラインカジノ 最新公開株数の制限は撤廃されるが、オーバーアロットメントのオンラインカジノ 最新数は制限される。一部はIPO発行オンラインカジノ 最新数の15%を超えないものとし、科学技術イノベーションを促進する 取締役会における新株の株価は上場後も安定している。

9. オンラインカジノ 最新引システム

過度の投機を防止および抑制し、市場の流動性を確保し、メインボード取引メカニズムの改革における経験を蓄積するために、「上海証券取引所科学技術イノベーション委員会のオンラインカジノ 最新取引に関する特別規則（草案）」コメント用)」は、科学技術イノベーション企業の特性に基づいています。GEM 取引システムは、主に次のような差別化された取り決めを行っています。

・投資家適合性システムを導入します。オンラインカジノ 最新板株取引に参加する個人投資家は、過去20営業日の1日平均資産が50万元以上の証券口座と資本口座の開設許可を申請し、24日間証券取引に参加する必要がある。数か月。

・制限価格を緩和します。さらに、できるだけ早く適正な価格を形成するために、科学技術イノベーション委員会のオンラインカジノ 最新の価格制限は 20% に緩和され、その後最初の 5 取引日間は価格制限がなくなります。新しいオンラインカジノ 最新が上場されます。

・証券貸付取引メカニズムを最適化します。科学技術革新板のオンラインカジノ 最新は、上場初日から信用取引および有価証券貸借の対象として利用することができ、対象となる有価証券の関連条件は上海証券取引所が別途定めるものとします。

・単一申告の数量を調整します。オンラインカジノ 最新は、単一の申請数量が 100 株またはその整数倍であることを要求しなくなりました。

10. より厳格なオンラインカジノ 最新廃止システム

科学技術イノベーション委員会は登録制度を導入し、より包括的なオンラインカジノ 最新条件を策定し、登録制度の下で「容易な参入と厳格な撤退」を実現する予定です。具体的には:

・オンラインカジノ 最新廃止基準は充実しており、完全かつ多様です。オンラインカジノ 最新廃止基準としては、1) 重大な違反に対する強制オンラインカジノ 最新廃止、最新のオンラインカジノ 最新廃止改革の成果を吸収し、重大な違法なオンラインカジノ 最新廃止事態として重大な情報公開違反と重大な公安違反の2種類を規定した、計4つの主要なオンラインカジノ 最新廃止基準が設定されている。 2) 取引 強制オンラインカジノ 最新廃止については、売買高、株価、時価総額、株主数の 4 つのカテゴリーが定められている。

・オンラインカジノ 最新廃止の手順は簡潔かつ明確です。オンラインカジノ 最新停止とオンラインカジノ 最新再開の手続きは適用されなくなり、オンラインカジノ 最新廃止基準を満たした企業は直接オンラインカジノ 最新停止となる。

オンラインカジノ 最新が改革の「試験場」として、その後の中国資本市場の改革に向けて、より再現性と拡張性のある経験を蓄積すると信じる理由がある。