2019 年 1 月 30 日，中国証券監督管理委員会（以下、「中国証券監督管理委員会」という）は、「上海証券取引所の科学技術イノベーション委員会の設立および試験的登録制度に関する実施意見」（以下、「中国証券監督管理委員会」という）を発表した。 「実装意見」として)，「科学技術イノベーション委員会への株式の新規株式公開の登録及び管理に関する措置（試行）」及び「科学技術イノベーション委員会への上場企業の継続的監督に関する措置（試行）」の諮問草案のほか、テクノロジーイノベーションボード（トライアル版）」。同日，上海証券取引所（以下「上海証券取引所」といいます）は、「上海証券取引所科学技術イノベーション委員会株式発行および上場審査規則」、「上海証券取引所科学技術イノベーション委員会株式上場委員会」を発行しました。 「管理措置」、「上海証券取引所科学技術イノベーション委員会」イノベーション諮問委員会勤務規則」 「上海証券取引所科学技術革新委員会における株式の発行および引受に関する実施措置」、「上海証券取引所科学技術革新委員会における株式上場規則」（以下「上場規則」という）科学技術イノベーション委員会（コメント草案）」およびオンラインカジノ 最新条項を含む6つの裏付けビジネスルールに関するコメント草案。前述のルールの解除，待望の科学技術イノベーション委員会の正式発足を記念する。

既存の A シェア ルールとの比較，オンラインカジノ 最新のビジネス規則には、多くの制度上の画期的な進歩と革新が含まれています，中国の資本市場、さらには会社法にも影響を与えると期待されています、証券法およびその他の基本的な法制度は重大な影響を及ぼします。この記事では、次の 10 つの側面からの簡単な分析に焦点を当てます。

1. パイロットオンラインカジノ 最新システム

2015 年 12 月 27 日，第12期全国人民代表大会常務委員会第18回会議は、「オンラインカジノ 最新発行登録制度の改革を国務院に調整・適用する権限を与えることについて」を可決した<中華人民共和国証券法関連規制に関する決定》，公開オンラインカジノ 最新発行の承認制度に関する「中華人民共和国証券法」の関連規定を調整し適用する権限を国務院に与える，登録システムの実装。2018 年 2 月 24 日，第12期全国人民代表大会常務委員会の第33回会議は、前述の認可を延長することを決議した，承認期間は 2020 年 2 月 29 日まで延長されます。

「実施意見」による，科学技術イノベーション委員会は情報開示を中心としたオンラインカジノ 最新発行と上場登録システムを試験的に導入する，つまり，上海証券取引所は、企業からのオンラインカジノ 最新の公募発行と上場の申請を受け入れる責任を負っています，そしてレビューの責任者です；上海証券取引所の承認後，登録手続きを完了するために審査意見を中国証券監督管理委員会に提出。

科学技術イノベーション委員会への発行とオンラインカジノ 最新の主なプロセスを下の図に示します。

2. オンラインカジノ 最新包括的なリスト条件

科学技術イノベーション委員会の位置付けは、新世代の情報技術のサポートに重点を置くことです、ハイエンド機器、新しい素材、新しいエネルギー、省エネ、環境保護、生物医学、その他のハイテク産業および戦略的新興産業，インターネットの促進、ビッグデータ、クラウド コンピューティング、人工知能と製造の徹底的な統合。科学技術イノベーション企業の発展特性と組み合わせる，科学技術イノベーション委員会は、多様性と包括性に関するオンラインカジノ 最新条件を設定しました，科学技術イノベーション委員会の位置付けに従うことを許可する、まだ利益が出ていないか、未回収の損失が蓄積している企業は科学技術イノベーション委員会にオンラインカジノ 最新されています。

現行の承認制度における「利益」の概念とは異なる，上海証券取引所は、「上海証券取引所科学技術革新委員会オンラインカジノ 最新発行・上場審査規則」において、「時価」に基づく5つの組み合わせ基準を明確化，発行者は新規オンラインカジノ 最新公開を申請し、科学技術イノベーション委員会に上場されています，いずれかの基準を満たすだけです:

注: 上の表の純利益は、非経常損益を差し引く前と後のどちらか低い方です，いわゆる純利益、オンラインカジノ 最新利益、オンラインカジノ 最新活動から生じた純キャッシュ フローは監査済みの値を指します。

3. 議決権に差がある企業のオンラインカジノ 最新を許可する

いわゆる「議決権の格差配置」，発行者の会社法第 131 条の遵守を指す，普通オンラインカジノ 最新の一般規定に加えて，特別議決権付きオンラインカジノ 最新の発行。各特別議決権オンラインカジノ 最新が保有する議決権の数は、各普通オンラインカジノ 最新が保有する議決権の数より多い，その他の株主の権利は普通オンラインカジノ 最新と同じ。譲渡後の特別議決権オンラインカジノ 最新，普通オンラインカジノ 最新と同等の議決権を回復する必要があります。

「科学技術イノベーション委員会オンラインカジノ 最新規則（意見募集草案）」の第 4 章、セクション 5 では、議決権に差異がある企業を科学技術イノベーション委員会にオンラインカジノ 最新させるためのより高い要件を提示しています，主に以下が含まれます:

・セットアップ時間要件: 起動前のみセットアップ可能，また、科学技術イノベーション委員会へのオンラインカジノ 最新を申請する前に、少なくとも丸 1 会計年度は安定して稼働する必要があります。

・より高い時価総額要件: 上海証券取引所科学技術イノベーション委員会の一般オンラインカジノ 最新条件を満たすことに加えて，市場価値と財務指標は、次の基準のいずれかを満たしている必要があります: 1) 推定市場価値が 100 億元以上である；または 2) 推定市場価値が 50 億元以上である，昨年の営業利益は5億元以上です。

・株主主体の制限: 上場会社の発展または事業の成長に大きく貢献するものであること，会社またはそのような人物が実際に支配するオンラインカジノ 最新保有体の上場前後に引き続き会社の取締役を務める人物。

・持株比率制限: 上場会社の特別議決権株主が保有するオンラインカジノ 最新の合計数は、会社の発行済議決権オンラインカジノ 最新総数の10%以上に達する必要がある。

・矛盾の制限: 各特別議決権オンラインカジノ 最新の議決権の数は同じである必要があります，普通オンラインカジノ 最新1株当たりの議決権数の10倍を超えてはなりません。

・譲渡制限: 特別議決権オンラインカジノ 最新は流通市場で取引できない，ただし、上海証券取引所の関連規定に従って譲渡することができます。

特別議決権オンラインカジノ 最新は優先オンラインカジノ 最新の後に設定されます，我が国の会社法における「同一オンラインカジノ 最新、同一権利」の原則における新たな画期的な進歩と革新，技術革新企業と専門投資機関の間の競争と競争環境に大きな影響を与えることは間違いありません。

4. レッドチップ企業のオンラインカジノ 最新を許可する

新しいテクノロジーを誘致するため、新しい産業、新しいビジネス形式、新しいモデルを備えた革新的な企業が国内で発行され上場される，2018 年 3 月 22 日、国務院は中国証券監督管理委員会の「革新的企業によるオンラインカジノ 最新または預託金の国内発行の試験プログラムの実施に関するいくつかの意見に関する通知」（国番発 [2018] 第 21 号）を送付しました。，レッドチップ企業が国内上場に戻るための体系的な制度的サポートを提供。

「実施意見」による，Guobanfa [2018] No. 21 の要件を満たすレッドチップ企業，オンラインカジノ 最新または預託証券の発行を申請することで、科学技術イノベーション委員会に上場できます。具体的に，海外で上場しているレッドチップ企業，市場価値は 2 未満であってはなりません,000億元；海外でまだ上場していないレッドチップ企業，直近1年の営業利益は30億人民元以上、評価額は200億人民元以上である必要があります，あるいは営業利益が急速に成長する，独立した研究開発を行っている、国際的な最先端技術，同じ業界の競争において比較的有利な立場にある。

「科学技術イノベーション委員会オンラインカジノ 最新規則（意見募集草案）」の第13章は、レッドチップ企業の科学技術イノベーション委員会へのオンラインカジノ 最新と国内外の調整に関する特別規定を設けている，主に以下が含まれます:

・投資家保護にさらに役立つ原則: レッドチップ企業は国内でオンラインカジノ 最新または預託証券を発行し、科学技術イノベーション委員会に上場する，所有権構造、コーポレート ガバナンス、動作仕様およびその他の事項は、海外登録地の会社法およびその他の法令に従うものとします，投資家の権利保護のレベル，資産利益を含む、重要な決定に参加する、残りの財産の分配およびその他の権利および利益，一般に、国内法規制および中国証券監督管理委員会の要件を下回ってはなりません，そして国内預託証券の保有者が享受する実際の権利と利益が海外の原証券の保有者と同等であることを保証する。

・VIE 構造に関する特別な開示要件: プロトコル制御構造または同様の特別な取り決めを備えたレッドチップオンラインカジノ 最新，十分なはずです、関連状況、特にリスクの詳細な開示、コーポレートガバナンスおよびその他の情報，法律に従って投資家の正当な権利と利益を保護するためのさまざまな措置を講じます。レッドチップオンラインカジノ 最新は、報告期間中の契約管理構造または同様の特別取り決めの実施および変更を年次報告書で開示する必要があります，これらの取り決めに基づく国内投資家の正当な権利と利益を保護するための関連措置の実施。

五、A 株オンラインカジノ 最新企業が子会社をスピンオフし、科学技術イノベーション委員会にオンラインカジノ 最新することを許可する

2004 年 7 月 21 日に中国証券監督管理委員会が発行した「国内上場企業の関連企業の海外上場に関する規制問題に関する通知」による（正建発 [2004] 第 67 号），国内上場企業は、支配下の子会社をスピンオフしてオンラインカジノ 最新を公開発行し、海外の証券市場に上場できる。しかし，国内上場企業の子会社を分社化して国内上場，中国証券監督管理委員会は原則としてこれを支持していない。したがって，A株上場企業が持株子会社を直接分社化して国内上場に成功した例はない，オンラインカジノ 最新譲渡によって子会社の支配を放棄する上場企業はわずか数社，そして「スピンオフと上場」を達成，たとえば、Kang Enbai (600572) は Zuoli Pharmaceutical (300181) を分離して上場，中国紡績城 (600790) が会済山 (601579) を分離しオンラインカジノ 最新公開，外高橋 (600648) が長連株 (603648) を分離し、上場。

「実施意見」の条項，一定規模に達したオンラインカジノ 最新企業，法律に従って事業を独立して分離できる、適格子会社は科学技術イノベーション委員会にリストされています。それでも，現在、科学技術イノベーション委員会の補助規則には、スピンオフとオンラインカジノ 最新に関するより具体的な規定はありません，これには依然としてさらなる制度構築と中国証券監督管理委員会と上海証券取引所からの支援が必要。

6. 寛大さと厳しさを組み合わせたオンラインカジノ 最新ロックアップおよびオンラインカジノ 最新保有削減システム

科学技術企業の発展は創設者と中核技術チームに大きく依存しています，このために，科学技術イノベーション委員会は、創業者とコア技術チームのオンラインカジノ 最新のロックアップと削減について、より厳格な取り決めを行いました:

・コントロールと技術チームの安定性を維持する。支配株主を除く、実際のコントローラーは外にあります，中核技術者は、上場後 36 か月以内に IPO 前のオンラインカジノ 最新を減らさないことを約束する必要もあります；支配株主および共同行動する人物、実際の管理者は販売制限期間の満了後に保有株を減らしました，会社には明確な支配株主と実際の支配者がいることを確認する必要があります。

・不採算企業の株主削減制限。オンラインカジノ 最新時にまだ利益が出ていない企業向け，支配株主、取締役、監督者、および中核技術者は、会社が黒字化するまでプレ IPO 株を減額してはならない，ただし、会社がオンラインカジノ 最新されてから 5 会計年度が経過した後，この制限はもう適用されません。

・オンラインカジノ 最新保有削減に関する情報開示の強化。オンラインカジノ 最新保有削減のための現在の事前開示システムの維持に基づく，支配株主が必要、実際のコントローラー、取締役、監督者、および中核技術担当者は、IPO 前のオンラインカジノ 最新を減額する前に会社の経営状況を開示します，市場へのリスクの完全な開示。

一方，革新的な資本形成を促進する，ベンチャー キャピタル ファンドの撤退を促進する，IPO 前のオンラインカジノ 最新販売制限期間の満了後，現行の保有削減規制に従って保有を削減する場合を除く，ベンチャー キャピタル会社は、スポンサーまたは上場会社が選択した証券会社を通じて問い合わせることもできます，適格機関投資家への非公的譲渡。

7. より柔軟なオンラインカジノ 最新インセンティブ システム

現行の「上場会社に対するオンラインカジノ 最新等優遇措置の運営に関する措置（平成30年改正）」との比較，「科学技術イノベーション委員会上場規則（意見募集草案）」の第10章は、より柔軟なオンラインカジノ 最新インセンティブ制度を規定している，具体的には:

・株式インセンティブ比率の上限を引き上げ。オンラインカジノ 最新，有効期間内の上場企業のすべての株式インセンティブ プランに含まれる原株式の総数は、企業の総株式資本の 10% を超えてはなりません，科学技術イノベーション委員会は上限を総株式資本の20%以下に引き上げます。

・株式インセンティブの対象を拡大。オンラインカジノ 最新，上場会社の株式の 5% 以上を個人または共同で保有する株主、実際の管制官とその配偶者、両親、子供たち，株式インセンティブの対象となることは許可されません。科学技術イノベーション委員会はこれらの制限を緩和しました，ただし、上場企業の取締役を務める必要がある、上級管理職、中核的な技術担当者または中核的なビジネス担当者。

・譲渡制限付オンラインカジノ 最新の付与価格の柔軟性を高める。科学技術イノベーション委員会は、制限付きオンラインカジノ 最新の付与価格をオンラインカジノ 最新の平均取引価格の50％以上とする「上場企業に対するオンラインカジノ 最新奨励金の管理に関する措置（2018年改正）」を撤回した。インセンティブプラン発表の1営業日前と最初の20営業日、最初の 60 営業日、過去 120 営業日のいずれかの平均株価の 50% 制限，オンラインカジノ 最新インセンティブ価格で上記の状況が発生した場合にのみ上場企業が必要，専門的なアドバイスを提供する独立した財務アドバイザーを雇う。

・オンラインカジノ 最新インセンティブ実施の利便性向上。制限付オンラインカジノ 最新プランに権利を付与し、株主総会による審査および承認後 60 日以内に登録を完了するという要件を解除，インセンティブ条件を満たすことを許可した後，上場会社はインセンティブの目的の名前で制限付きオンラインカジノ 最新を登録します。給付条件には12か月を超える任期が含まれます，販売制限期間を設定できなくなりました。

8. 市場指向のオンラインカジノ 最新および引受メカニズム

「上海証券取引所科学技術イノベーション委員会におけるオンラインカジノ 最新の発行および引受に関する実施措置（コメント草案）」では、科学技術イノベーション委員会におけるオンラインカジノ 最新の発行および引受に関する特別規定が設けられています。，主に次の側面が含まれます:

・プロの機関投資家向けのお問い合わせと価格設定。投資家向けのオンラインカジノ 最新の投資経験を考慮する、より高いリスク許容度の要件，直接価格設定方法がキャンセルされました，市場志向の問い合わせおよび価格設定方法を包括的に採用。

・オフラインでのオンラインカジノ 最新と配置の割合を増やす。初期オフラインオンラインカジノ 最新率を 10% 増加，最初のオフラインオンラインカジノ 最新の強度を下げてオンラインにダイヤルバックします，コールバック後、オフラインオンラインカジノ 最新率は 60% 以上になります。同時に，コールバック後は明らかに、オフラインオンラインカジノ 最新の割合は 80% を超えません，オンライン投資家を保護するための最小加入率。

・戦略的配置の実施条件を緩和，発行会社の幹部および主要従業員向けの定期購読契約の導入。発行済みオンラインカジノ 最新数が 1 億株を超える発行体は、戦略的な配置を行うことが許可されています；オンラインカジノ 最新が 1 億株未満の場合は戦略的配置も可能，ただし、戦略的投資家が取得する割当オンラインカジノ 最新の総額は新規オンラインカジノ 最新公開数の20%を超えない。同時に，発行会社の役員と従業員が特別な資産管理計画を通過できるようにする，戦略的な配置に参加する，ただし、割り当てられる数は新規公開オンラインカジノ 最新数の 10% を超えないものとします。

・発行と引受における証券会社の役割をさらに活用。発行者のスポンサー機関の関連子会社、またはスポンサー機関を実際に支配する証券会社が法律に基づいて設立したその他の関連子会社は、戦略的投資家としてオンラインカジノ 最新の募集に参加することができます；新規オンラインカジノ 最新公開株数が 1 億株未満の発行体，オンラインカジノ 最新は前段落で指定された戦略的投資家に割り当てられる場合があります。

・オーバーアロットメントオプションの実施基準値を下げる。科学技術イノベーション委員会の発行会社と主幹事会社にオーバーアロットメント オプションの使用を許可する，4 億株を超える新規オンラインカジノ 最新公開株数の制限を撤廃，ただし、オーバーアロットメント部分のオンラインカジノ 最新数は、IPO で発行されるオンラインカジノ 最新数の 15% を超えてはなりません，科学技術イノベーション委員会への新株上場後の株価の安定を促進する。

9. 差別化されたオンラインカジノ 最新システム

過度の投機を防止し制御するため、市場の流動性を保証する、メインボード取引メカニズムの改革で経験を積む，オンラインカジノ 最新規則（意見募集草案）」は科学技術イノベーション企業の特性を対象としている，科学技術イノベーション委員会の取引システムに関して差別化された取り決めを行った，主に以下が含まれます:

・投資家適性制度の導入。個人投資家が科学技術イノベーション板のオンラインカジノ 最新取引に参加，開設許可申請前の20営業日における証券口座と資本口座の1日平均資産が50万元以上であり、証券取引が24か月間参加されていることが必要。

・価格制限を緩和。科学技術イノベーション委員会のオンラインカジノ 最新の価格制限を 20% に緩和；さらに，できるだけ早く妥当な価格を形成するため，上場後最初の 5 営業日の新株価格には価格制限なし。

・証券貸付取引メカニズムを最適化する。科学技術イノベーションボード株はオンラインカジノ 最新初日から信用取引の対象として利用可能，原証券の関連条件は上海証券取引所が別途定める。

・単一申告の数量を調整する。オンラインカジノ 最新は、単一宣言の数が 100 株およびその整数倍であることを要求しなくなりました。成行注文と指値注文の場合，単一宣言の数は 200 株以上であるべきと規定，各宣言は 1 株単位で行うことができます。単一成行注文宣言の最大数は 50,000 株です，単一の指値注文宣言の最大数は 100,000 株です。

10. より厳格なオンラインカジノ 最新廃止システム

科学技術イノベーション委員会が登録システムを導入，より包括的なリスト条件が開発されました，より厳格なオンラインカジノ 最新廃止システムも導入される予定，登録制による「参入容易、退出厳重」を実現するために，具体的には:

・豊富で完全かつ多様なオンラインカジノ 最新廃止基準。合計 4 つの主要カテゴリのオンラインカジノ 最新廃止基準が設定されました，具体的な詳細には以下が含まれます: 1) 重大な違反に対する強制オンラインカジノ 最新廃止，最新のオンラインカジノ 最新廃止改革の結果を吸収する，2 つの重大な違法なオンラインカジノ 最新廃止状況をリストアップ: 重大な情報開示違反と重大な公安違反；2) 取引商品の強制オンラインカジノ 最新廃止，取引量を増やす、株価、4 種類のオンラインカジノ 最新廃止基準: 時価総額と株主数；3) 金融カテゴリーの強制オンラインカジノ 最新廃止，事業を継続する能力を失った「空洞化」した企業の基本的特徴を多面的に説明，単一の連続損失オンラインカジノ 最新廃止インジケーターを使用しなくなりました；4) 標準化された強制オンラインカジノ 最新廃止，予定通りに開示されていない既存の財務報告書の保持、意見の放棄または否定的な意見を伴う監査報告書などのオンラインカジノ 最新廃止指標に基づく，標準化された業務における情報開示や重大な欠陥などのコンプライアンスオンラインカジノ 最新廃止指標を追加。

・簡単なオンラインカジノ 最新廃止手続き、クリア。一時停止されたリストは適用されなくなりました、オンラインカジノ 最新手続きの再開，オンラインカジノ 最新廃止基準を満たす企業のオンラインカジノ 最新を直接停止。

私たちには信じる理由がある，科学オンラインカジノ 最新革新委員会は改革の「実験場」として機能する，その後の中国の資本市場改革に向けて、より再現可能な成果が蓄積されることは間違いありません、一般化できる経験。