2019年8月23中国証券監督管理委員会は、「科学技術イノベーション委員会に上場されている企業の大規模な資産ギャンブル ゲームに関する特別規定」を公布しました("組織ギャンブル ゲームに関する特別規定")、上海証券取引所は「ギャンブル ゲーム審査規則（意見募集草案）」を発行した（"コメントのレビュー規則草案")、総称して「組織ギャンブル ゲーム特則」といいます“科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームに関する新しい規制”)、科学技術イノベーション委員会にギャンブル ゲームされている企業に適用されます (“科学技術ギャンブル ゲーム”)大規模な資産ギャンブル ゲーム (この記事における大規模な資産ギャンブル ゲームは、とも呼ばれます)“組織ギャンブル ゲーム”) の規制枠組みが表示されます。科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームに関するこれらの新しい規制から判断すると、Aメインボード、中小企業ボード、GEM (“従来のセクション”) 上場企業の大規模な資産ギャンブル ゲーム この記事では、いくつかの異なる特徴を具体化しています。

1. 全体的な規制システム

科学技術イノベーション委員会全体のギャンブル ゲームに関する現在の新しい規制に基づいて、規制当局は、科学技術イノベーション委員会における上場企業のリストラ取引に関する一連の規制を確立しようとはしていません。伝統的な部門のギャンブル ゲームに関する規制規則とは完全に独立しており、その代わりに、科学技術イノベーション委員会において上場企業のギャンブル ゲームに関する規則が制定されており、既存の上場企業のギャンブル ゲームに関する規制はいくつかの特別な規定を設けている。中国証券監督管理委員会と上海証券取引所による規制は引き続き科学技術イノベーション委員会全体に適用されるべきである。このような背景の下、科学技術産業における上場企業のリストラ取引に対する監督は、従来の分野と全く異なる監督の考え方や実践が行われることはないと考えています。

それでも、上海証券取引所が科学技術イノベーション企業のギャンブル ゲーム取引の審査を主に担当することを考慮すると、一部の詳細の把握は伝統的部門の上場企業のギャンブル ゲーム取引の審査とは異なることになるのだろうか。ペネトレーション検証やペネトレーション ロックなどのフィードバックを通じて反映される、取引の相手方のレビューなど、今後も引き続き注意を払う価値があります。

2. 監督および審査プロセスの変更

上海証券取引所は科学技術イノベーション委員会に上場されている企業の審査を担当しているため、一般に上海証券取引所は科学技術イノベーション委員会に上場されている企業のリストラ取引の監督と審査を担当することになります。イノベーション委員会。それがギャンブル ゲームおよび上場または新株発行に該当する場合は、中国証券監督管理委員会登録簿へのさらなる報告が必要です。具体的には：

組織ギャンブル ゲーム、上場、または資産購入のための株式発行を構成しないギャンブル ゲーム取引（より一般的な取引は現金での資産の取得または売却）につ​​いては、情報開示要件、レビュー内容および手順は基本的に依然として適用されない。既存の規制ルールを遵守する 発表書類の照会を通じて上海証券取引所の監督を受けることになり、既存のルールと大きな違いはありません。

組織ギャンブル ゲームおよび上場、または資産購入のための株式発行を構成する組織ギャンブル ゲーム取引は、まず上海証券取引所によって審査され、その後中国証券監督管理委員会に登録のために報告されます。また、伝統的部門のギャンブル ゲーム審査との大きな違いは、伝統的部門のギャンブル ゲーム取引は現地でのギャンブル ゲーム委員会による審査が必要であるのに対し、科学技術分野のギャンブル ゲーム取引の場合はギャンブル ゲーム審査が必要であることである。イノベーション委員会は主に上海証券取引所合同会議・上場会議で審査される 委員会は書面による検討を行い、必要と判断した場合にのみ現地会議を開催する。

さらに、科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームに関する新しい規制は、上海証券取引所のギャンブル ゲームと上場の審査、資産取引を購入するための株式の発行、中国証券の登録プロセスと期限を明確に規定しています。規制委員会。このうち、科学技術産業の上場企業が株式を発行して資産を購入する場合、上海証券取引所は10営業日（つまり約2週間）以内に第1回の検証照会を提出し、同意するかどうかを決定する。承認後 45 日以内に、上海証券取引所は上場取引を再構築するために 20 回の確認照会を取引日 (つまり、約 1 か月) 以内に行い、同意するかどうかの決定を下すものとします。受理後 3 か月以内、中国証券監督管理委員会への報告後、中国証券監督管理委員会は 5 営業日以内に登録するかどうかを決定します。

3. 大規模な資産ギャンブル ゲームの基準の変更

2016年に中国証券監督管理委員会が公布した最新の「上場会社の重大な資産ギャンブル ゲームに関する管理措置」（「ギャンブル ゲームのための管理措置」）の第12条は、上場会社が主要な資産を構成するために行う取引の基準を定めている。一般に、取得・売却した資産の総資産、純資産、営業利益の３つの指標のいずれかが、上場企業の同指標と比較して50％以上を占める場合に資産ギャンブル ゲームに該当します。上場企業の大規模な資産ギャンブル ゲーム。今回、科学技術イノベーション委員会の改組に関する新たな規定では、上記の基準に若干の調整が加えられ、総資産と純資産の指標は変更されないものの、営業利益の指標については、次のように規定されている。その割合は50％以上に達し、絶対額は5,000万元に達する必要があり、これはまさに大規模な資産再構築を構成するものです。

さらに、「組織ギャンブル ゲーム管理措置」では、組織ギャンブル ゲームおよび上場の基準についても規定しているが、科学技術イノベーション委員会の組織ギャンブル ゲームに関する新たな規定には、そのような組織ギャンブル ゲームおよび上場基準についての特別な規定はない。ギャンブル ゲームおよび上場に関しては、科学技術系上場企業と伝統的分野の上場企業に適用される基準は同じです。

IV. 原ギャンブル ゲームに関する特別条項

大規模な資産ギャンブル ゲームまたは科学技術上場企業のギャンブル ゲームと上場の場合、科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームに関する新しい規制により、ギャンブル ゲーム取引所が取得する対象企業/資産に対する要件が以前よりも厳しくなりました。従来の部門の監督。例えば：

1. 科学技術イノベーション委員会の組織ギャンブル ゲームに関する新しい規定は、科学技術イノベーション委員会の上場企業が組織ギャンブル ゲーム取引を実施したり、資産を購入するために株式を発行したりする場合、取得する対象資産はその位置付けに従わなければならないと規定している。科学技術イノベーション委員会のメンバーであり、所属する業界は上流と下流の同じ業界に属している必要があり、相乗効果があります。従来のセクターギャンブル ゲームの検討では上場企業の本業を中心としたギャンブル ゲームも重視されているが、規制は業界を超えた合併・買収を制限していない。

2. 科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームに関する新しい規制では、科学技術イノベーション委員会の上場企業が行う取引がギャンブル ゲームおよび上場に該当する場合、原資産は以下の要件を満たさなければならないと規定されています。 ) 過去 2 年間の純利益が黒字であり、累計額が 5,000 万人民元以上である、または (2) 過去 1 年間の営業利益が 3 億人民元以上であり、生成された累計純キャッシュ フローが少なくとも 1 つである。過去 3 年間の営業活動による収益は 1 億人民元以上です。これら 2 つの財務指標の規定は、科学技術イノベーション委員会の IPO 条件の第 1 セットの財務指標の前半と第 3 セットの財務指標にそれぞれ似ていますが、市場価値パラメーターは必要なくなりました。つまり、科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームと上場の条件とIPOの初期化の条件は完全に一致しているわけではない。

なお、組織ギャンブル ゲーム・上場は特別な重大な資産ギャンブル ゲームであるため、上記第1条の対象会社の業種制限が組織ギャンブル ゲーム・上場取引にも適用されるかどうかについては、現行の「公開草案検討ルール」の規定に従う必要がある。それはまだ明らかではありません。ギャンブル ゲーム・上場取引にも同様のことが適用される場合、科学技術系上場企業のギャンブル ゲーム・上場取引に対する制限がさらに強化されることになる。

3. 科学技術革新委員会の IPO の特性に対応し、科学技術上場企業のギャンブル ゲーム・上場取引においては、対象会社が不採算企業であることも認められるが、新たな支配株主はギャンブル ゲームと上場取引後の科学技術上場企業の実際の管理者と従来のロックアップ期間の約束に加えて、科創会社がギャンブル ゲームと上場後初めて黒字化するまでに24年以内にという更なる約束がある。取得した株式の譲渡不能期間の満了から 12 か月ごとに譲渡される株式数は、Kechuang 株式の総数の 2% を超えてはなりません。

この販売制限は、ギャンブル ゲーム IPO 規則における不採算企業の株主に対する IPO 後の販売制限と類似していることに注意する必要があります。ただし、IPO におけるこの販売制限の期間計算基準は次のとおりです。毎年、ギャンブル ゲーム組織変更に関する新規則で定められた期間計算基準は自然月であり、IPO に対するこの規則はより厳格です。

4. 科学技術イノベーション委員会の IPO の特性に対応して、科学技術上場企業のギャンブル ゲームおよび上場取引において、対象企業は議決権格差の取り決めも認められており、レッドチップ企業も関与します。ただし、特定の財務指標には対応する要件があり、特定の開示要件を満たす必要があります。

5. 株式および指向性転換社債発行メカニズム

科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームに関する新しい規制により、科学技術上場企業が株式を発行して取引のための資産を購入するための株式発行価格の価格設定メカニズムが調整されました。 「組織ギャンブル ゲーム管理措置」によれば、伝統的部門の上場企業による資産買い取り取引において、上場企業が発行する株式の価格は、20年間の平均株式取引価格の90％を下回ってはならないと規定されている。価格基準日の 60/120 営業日前。

さらに、科学技術イノベーション産業の上場企業が資産を購入するために指向性転換社債を発行する場合、科学技術イノベーション委員会のギャンブル ゲームに関する新しい規定は、転換期間の開始日を明確に規定している。指向性転換社債は、発行月の終わりから少なくとも 6 か月以内でなければなりません。伝統的なセクターではこれまでにも方向性転換社債が取引ツールとして使用された例はあったが、これほど明確な規制はなかった。

上記は、科学技術イノベーション委員会の新規株式のギャンブル ゲームに反映されたいくつかの新たな展開の暫定的な概要です。検討規則案は現在意見募集中であり正式には公表されていないため、最終版へのさらなる修正が注目される。

* この記事の内容は一部「監査規則に関するコメント草案」に基づいています。この文書はまだ正式に公布されていないため、正式に公布されたバージョンは既存の草案の内容と異なる可能性があります。読者はこの記事の議論に注意してください。