2019年11月8、中国証券監督管理委員会は「上場会社による証券ルーレット ネットに関する管理措置」を改正しました (“"メインボードのルーレット ネット措置"”)、「GEM上場会社の有価証券ルーレット ネット管理に関する暫定措置」(“"GEM ルーレット ネット措置"”)、「上場会社によるルーレット ネットの非公開発行に関する実施規則」(“《実装ルーレット ネットル》”) およびその他のルーレット ネットルールは、一般の意見を公募しています。

この改訂案の主な点は次のとおりです。

1. メインボードおよび中小規模ボードのルーレット ネットルールの変更

中国証券監督管理委員会の「メインボードのルーレット ネット措置」および「実施規定」に関する修正意見によると、メインボードおよび中小規模のボードに上場されている企業のルーレット ネットルールには次のような大きな変更が加えられています。

上記の「3 種類の特殊法人」には、以下が含まれます。 (1) 上場会社が支配する支配株主、実質支配者または関連者 (2) 本発行ルーレット ネットを引き受けることにより上場会社の実質的な支配権を取得した投資家。 (3) 取締役会が導入を予定している国内外の戦略的投資家。

上記の「ルーレット ネットの削減に関する新規制」とは、2017 年 5 月に中国証券監督管理委員会が発行した「上場会社の株主、取締役、監督者および上級管理者によるルーレット ネットの削減に関するいくつかの規定」を指し、以下のことが求められています。 (1) 株主は 3 か月以内に保有ルーレット ネットを減らさなければなりません。 証券取引所における集中入札取引により株主が保有する上場会社の非公開ルーレット ネットの総数は、会社の総ルーレット ネット数の 1% を超えてはなりません。上場企業の非公開ルーレット ネットの保有はルーレット ネット制限期間終了後、12 年後に失効する。 1 か月以内の集中入札取引により減少する保有ルーレット ネットの額も、証券取引所が定める比例制限に従うものとします。 (3) 株主が合意譲渡、ルーレット ネット譲渡者及びルーレット ネット譲渡により上場会社の非公開ルーレット ネットの保有を減少する場合。 (4) 株主が一括取引により上場会社の非公開ルーレット ネットを減少させる場合、譲渡人は、上記(1)のルーレット ネット減少比率の制限を引き続き遵守するものとします。 , 譲受人は、減額数量、保有期間等について証券取引所の規定を遵守するものとします。

2. GEM ルーレット ネットルールの変更

中国証券監督管理委員会の「GEMルーレット ネット措置」および「実施規則」に関する修正意見によると、GEM上場企業のルーレット ネット規則には次のような大きな変更が加えられました。

1. GEM ルーレット ネット基準額が引き下げられます

(1) GEM での非公開ルーレット ネットには「過去 2 年間の利益」制限が適用されなくなりました。

(2) GEM のルーレット ネットには、「最新期間終了時の資産負債比率が 45% を超えている」という制限が適用されなくなりました。

(3) GEM のルーレット ネットのために以前に調達した資金は「基本的に使用され、使用の進捗状況と効果は開示と基本的に一致する」という要件を撤回します。

2. 非公開株に対する GEM の適用ルーレット ネットルは、メインボードおよび中小規模ボードのルーレット ネットルと一致します

(1) 「実施規則」は、GEM の非公開ルーレット ネットの基礎となります。

(2) 価格基準日と発行最低価格の下限、発行対象と人数の上限、ロックアップ期間、承認文書の有効期間などの具体的なルール保有ルーレット ネットの減少に関する新たな規制の適用の有無等については、メイン取締役会および中小規模取締役会の規制と一致しています。

3. 簡単なコメント

中国証券監督管理委員会が2017年2月に「実施規則」を改訂し、「発行監督質疑応答 - 上場企業の資金調達行動の指導と標準化のための監督要件」およびその他の借り換え規則を発行して以来、中国証券監督管理委員会の活動は、借り換え市場は大きな影響を受けています。 2017年5月に導入された新たなルーレット ネット削減規制は、非公開発行ルーレット ネットの削減にも適用されることとなり、上場企業の非公開発行への投資家の参加意欲はさらに低下することになる。

価格基準日、発行下限価格、ロックアップ期間、承認書類の有効期間、およびルーレット ネット保有削減に関する新たな規制の適用に関する借り換えルールの改訂は、規制当局の「不況に対する効果的な解決策」を完全に反映している。企業の資金調達困難と高額な資金調達の問題を解決し、資本市場を最大限に活用してより良い企業を目指す上場企業の決意を積極的に支援し、直接金融、特にエクイティ・ファイナンスの比率を高める。」新しいルールが適用されると、借り換え市場も好転を迎えるだろう。

さらに、証券ルーレット ネットに参加する市場主体の行動規範に関して、中国証券監督管理委員会は以前、「証券ルーレット ネットおよび引受管理の管理措置」の中で、「ルーレット ネット会社、引受会社および関係者...直接または利害関係者を通じて「サブスクリプションに参加する投資家に経済的援助や補償を提供してはならない」とコメント草案はさらに明確に市場での「収入保証または偽装収入保証約束」を禁止している。これは注目に値する。