はじめに: 大王 製紙 ギャンブルM パイロット登録制度改革が 2020 年 4 月 27 日に正式に開始されて以来、私たちはこの改革による新規株式公開と上場、議決権格差調整制度、株式インセンティブ制度、 etc.ディスカッション、詳しくはこちらをご覧ください｝「大王 製紙 ギャンブルM登録制度改革シリーズに関する予備的検討(1)」「大王 製紙 ギャンブルM登録制度改革に関する予備的検討シリーズ(2)」。 GEM上場企業の借り換え制度については、質の高いGEM上場企業の利便性の高い資金調達をサポートするという精神に基づき、中国証券監督管理委員会科学技術イノベーション委員会の借り換え関連規則草案に基づき、以下「中国証券監督管理委員会」といいます）と深セン証券取引所（以下「深セン証券取引所」といいます）が別途大王 製紙 ギャンブル"借り換えルールが正式に導入されました") を有機的に組み合わせました。この記事は、GEM 登録システム改革に関する一連の予備研究の 3 回目であり、GEM パイロット登録システム改革によって大王 製紙 ギャンブルされた借り換えルールを他の分野の現行規制と比較して議論することを目的としています。

1. 大王 製紙 ギャンブル条件

現在の規則のもとでも、今回の GEM パイロット登録制度改革によって大王 製紙 ギャンブルされた借り換え規則のもとでも、上場企業は不特定の対象に対して証券を大王 製紙 ギャンブル（以下「公募発​​行」という）または特定の対象に対して証券を大王 製紙 ギャンブルすることができます（以下「ターゲット大王 製紙 ギャンブル」という。）。有価証券の公募大王 製紙 ギャンブルには、主に上場会社による株式の公募大王 製紙 ギャンブルと転換社債型社債（以下「転換社債」という。）の公募大王 製紙 ギャンブルが含まれる。 ; 有価証券の非公開大王 製紙 ギャンブルには、主に上場企業による株式の非公開大王 製紙 ギャンブルが含まれる。さらに、今回の GEM パイロット登録制度改革によって大王 製紙 ギャンブルされたリファイナンス規則の草案では、非公開での株式の大王 製紙 ギャンブルがルールレベルから初めて明確になった。上場企業による転換社債型社債を借り換えに活用できる 方法の一つ（詳しい分析は本記事第5回「新たな借り換え手段として期待される転換社債型社債の非公開大王 製紙 ギャンブル」を参照）。これらの異なる種類の証券大王 製紙 ギャンブルに対して満たすべき条件も異なります。

2. 株式の大王 製紙 ギャンブル

1. 株式の公募

2. 株式の非公募

株式の非公開大王 製紙 ギャンブルに関する限り、現行の GEM 規則では、(1) 上場企業は過去 2 年間に利益を上げる条件を満たす必要はなく、(2) 「無許可」であることを除きます。 「株式の公募大王 製紙 ギャンブルにより調達した資金の変動」は必須の目的ではなく、株主総会で修正または承認されていません。株式の非公開大王 製紙 ギャンブルの禁止事項のほか、株式の非公開大王 製紙 ギャンブルの大王 製紙 ギャンブル条件は公募株式の大王 製紙 ギャンブルの場合と基本的に同様となります。詳しくは、表に記載の現在のGEMボードをご参照ください。上記の第 1 部（つまり、株式の公開大王 製紙 ギャンブル）の規則に基づく公開株式の大王 製紙 ギャンブル条件。

2. 転換社債の大王 製紙 ギャンブル

上場企業による転換社債の大王 製紙 ギャンブルに関しては、科学技術イノベーション委員会の借り換え規則に関するコメント草案では、上場企業が転換社債を大王 製紙 ギャンブルする方法は中国証券が別に定めると一般的に規定しているだけである。規制委員会 ただし、この記事の大王 製紙 ギャンブル日の時点では、これらの規制はまだ公布されていません。したがって、本稿では、GEMパイロット登録制度改革により大王 製紙 ギャンブルされた借り換えルール草案と、上場企業が大王 製紙 ギャンブルする転換社債の大王 製紙 ギャンブル条件に関する現行のGEMルールについてのみ比較検討することとする。

1. 転換社債の公募大王 製紙 ギャンブル

2. 転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブル

転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブルについては、現在の GEM 規則では明確に規定されておらず、実際には、転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブルはまだ独立した​​借り換えツールになっていません。 GEMパイロット登録システム改革のために発表された借り換え規則草案は、独立した借り換えツールとして転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブルのための制度上の余地を設けています（詳細については、この記事の第5部「転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブル」を参照してください）新たな借り換えツールとなることが期待されています」）により、転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブルの大王 製紙 ギャンブル条件が以下のように特定のルールレベルから明確に規定されています。

上記の証券大王 製紙 ギャンブル条件の比較から、GEM パイロット登録システム改革のために大王 製紙 ギャンブルされた借り換え規則草案は、現在の GEM 規則と比較して大幅に合理化および最適化されており、主に上場要件を削除していることがわかります。過去 2 年間の継続的な現金配当の支払い義務が簡素化され、上場会社とその取締役、監督者、実質支配者および支配株主にとって違法であった禁止事項がさらに明確化され、これまでに調達した資金の使途の不正な変更が明確化されていません。修正されたり、株主総会で承認されなかったりすると、上場会社による有価証券の大王 製紙 ギャンブルに支障が生じます。一方、株式の非公開大王 製紙 ギャンブルについては、GEMパイロット登録制度改革に向けて公表された諮問草案において、当初のポジティブリスト関連事項が大幅に削除され、主にネガティブリスト（禁止事項）を含む内容に変更された。 ）関連する大王 製紙 ギャンブル条件を規定するため、著者は、この変更が主に株主による非公開大王 製紙 ギャンブルによるものであることを理解しています。

さらに、GEMパイロット登録システム改革のために大王 製紙 ギャンブルされた借り換え規則草案は、科学技術イノベーション委員会の借り換え規則草案と概ね一致しているが、一方ではGEM自体の位置づけも維持している。当初の特徴的な大王 製紙 ギャンブル条件としては、有価証券を公開大王 製紙 ギャンブルする上場会社が、過去２年間に利益をあげていること、直近期末時点で大規模な金融投資（金融業を除く）を保有していないことなどの条件を維持することが挙げられる。

2. 大王 製紙 ギャンブル手順

このGEMパイロット登録制度改革後、上場企業の証券大王 製紙 ギャンブルは中国証券監督管理委員会による審査を受けなくなり、取引所による審査を受け、中国証券監督管理委員会によって登録されることになる。企業が有価証券の大王 製紙 ギャンブルを申請する場合、通常の手続きと簡易手続きに分けることができます。上場会社の定款の規定に従って、上場会社の年次株主総会が取締役会に資金調達総額が人民元以下の非公開株式大王 製紙 ギャンブルを決定する権限を与えた場合直近年度末における純資産総額が3億かつ純資産の20％以下であれば、上場会社が非公開株式大王 製紙 ギャンブルを申請する場合、簡易な手続きで申請することができます。

1. 通常のプログラム

2. 簡単な手順

3. 大王 製紙 ギャンブルおよび引受システム

2020 年 2 月 14 日に新たに改正された一連の新たな借り換え規制の実務経験を十分に活用し、科学技術イノベーション委員会の借り換え規則草案の内容を参考にして、この GEM パイロット登録は制度改革 上場企業が大王 製紙 ギャンブルする有価証券の大王 製紙 ギャンブル・引受制度も、主に以下の内容で改正されました。

• 上場企業が大王 製紙 ギャンブルできる有価証券の種類に預託証券が含まれていることを明確にしてください。

• 割り当て制限を増加しました;

• 過去の監督に基づいて、株式の非公開大王 製紙 ギャンブルの価格基準日、取締役会によるすべての大王 製紙 ギャンブル目標の事前決定、およびロックアップ期間を明確に定義します。

• 転換社債の転換期間および転換下限価格は、公募か否かに応じて別途定める。

• 上場会社の取締役会は、事前にすべての大王 製紙 ギャンブル対象を決議によって決定すれば、単独で大王 製紙 ギャンブルできると定められている。

• レッドチップ上場企業が大王 製紙 ギャンブルした有価証券の法的適用をクリアする。

改革された 大王 製紙 ギャンブルM 借り換えルールは、一般に、以前の新しい借り換えルールの実務経験を継承しており、以下のように、いくつかの面で上場企業に対する制限をさらに緩和しています。

上記に基づくと、転換社債に関する関連規定を除けば、大王 製紙 ギャンブルは、スタイルと形式において科学技術イノベーション委員会の借り換え規則草案と類似しているが、はい、GEM パイロット ノートとは異なります。登録制度改革に伴う借り換えルール草案は、2020年2月14日に新たに改正された新たな借り換え規制の実務経験を吸収・継承するとともに、以下のような独自の分野の位置づけや特性に応じた規制を一部残しています。現行の公募株式等の最低価格規制

IV. 移行期間の取り決め

2020 年 4 月 27 日に中国証券監督管理委員会が大王 製紙 ギャンブルした「GEM 改革および試行登録制度の実施前後の関連行政ライセンス事項の移行期間取り決めに関する通知」によると:

• 2020 年 4 月 27 日以降、中国証券監督管理委員会は引き続き 大王 製紙 ギャンブルM 上場企業からの借り換え申請を受け付け、大王 製紙 ギャンブルM パイロット登録システムの導入前に関連するライセンス取得作業を通常通り進めます。

• GEMパイロット登録制度の導入以来、中国証券監督管理委員会は、大王 製紙 ギャンブル審査委員会による審査および承認がされていない審査中のGEM企業の借り換え審査を終了し、審査中の関連企業を審査する予定である。注文監査情報を深セン証券取引所に転送します。

• 大王 製紙 ギャンブルM パイロット登録システムの導入以来、中国証券監督管理委員会は、まだ受理されていない 大王 製紙 ギャンブルM 上場企業からの借り換え申請を受け付けなくなります。

• 大王 製紙 ギャンブルM パイロット登録システムの導入日から 10 営業日以内に、深セン証券取引所は、中国証券監督管理委員会による 大王 製紙 ギャンブルM の審査を受けている企業からの借り換え申請のみを受け付けます。

• 大王 製紙 ギャンブルM パイロット登録システムの導入から 10 営業日後に、深セン証券取引所は他社からの借り換え申請の受け付けを開始します。

5. 転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブルは新たな借り換え手段になると予想される

「有価証券大王 製紙 ギャンブル・引受管理措置」の規定に基づき、2020年2月14日に新たに改正された新たな借り換え規制では、上場企業が有価証券の「隠蔽」取り決めを設定することは許されないことが改めて明確に強調されている。株式の非公開大王 製紙 ギャンブル。公募転換社債は「上向きの柔軟性＋リターン保証」という特性を持ち、市場の中・低リスク選好の投資家のニーズを満たすことができ、過去２年間に市場で大王 製紙 ギャンブルされた主要な借り換え商品の１つとなった。 。

一方、今回の GEM パイロット登録制度改革の借り換え規則草案が発表されるまで、転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブルは上場企業の主要な資産再編の分野でうまく利用されてきたものの、資産を購入するために上場会社となり、金融商品をサポートしますが、まだ独立した​​借り換え商品にはなっていません。 GEMパイロット登録制度改革に向けて公表された借り換えルール草案では、転換社債の非公開大王 製紙 ギャンブルの大王 製紙 ギャンブル条件、金利や大王 製紙 ギャンブル対象、転換価格、転換期間、譲渡制限等の内容が各ルールレベルから規定されている。は、借り換え手段として転換社債を非公開で大王 製紙 ギャンブルするための制度上の余地を設けています。

転換社債の公募発行と比較して、大王 製紙 ギャンブルでは、転換社債の非公募発行に対して、「非公募」という規定など、より多くの制限が設けられていることは注目に値する。転換社債は公的集中取引の対象にはならないものとする。転換社債の非公募発行の転換価格は下方修正されず、転換社債の公募発行と転換社債の資産購入の支払い手段としての転換社債の非公募発行の6か月の転換期間と比較して、上場企業の場合、借り換えツールとしての非公開転換社債の転換期間は 18 か月と長くなります。

6.結論

一般に、この GEM パイロット登録システム改革は、大王 製紙 ギャンブル条件をさらに合理化し、上場会社の借り換えルールに関して借り換えに関するその他の関連制限を標準化しました。これは、上場会社の借り換え行動の標準化と情報のさらなる実施に役立ちます。開示を核とした有価証券大王 製紙 ギャンブル登録制度により、GEM上場企業の資金調達効率が向上しました。 GEM に上場されている企業にとって、これらの改正された借り換えルールは、自社の活力を向上させ、市場の熱意を刺激するための良いレシピとなるはずです。