2020 年 4 月 27 日，改革を全面的に深化させるための中央委員会の第13回会議は、「オンライン カジノ 日本 語M改革とパイロット登録制度の全体的な実施計画」を検討し、承認した，オンライン カジノ 日本 語M パイロット登録システム改革の正式開始のお知らせ。私たちはここにいます「オンライン カジノ 日本 語M登録制度改革シリーズに関する予備的研究(1)」「オンライン カジノ 日本 語M登録制度改革に関する予備的検討シリーズ(2)」オンライン カジノ 日本 語「オンライン カジノ 日本 語M登録制度改革に関する予備的検討シリーズ(3)」GEM登録制度改革に伴う新規株式公開および上場の発行条件、出品条件、さまざまな分野の比較と移行事項，議決権差額制度と株式インセンティブ制度，上場企業の借り換え制度の登録制改革の要点を議論しました。上記の関連するシステム革新を除く，科学技術イノベーション委員会の関連規定の参照に基づく，中国証券監督管理委員会（以下「CSRC」という）が策定した「GEM上場企業に対する継続監督措置（試行）（意見募集草案）」（以下「継続監督措置」という） 「CSRC」）と深セン証券取引所（以下「深セン証券取引所」という）は、「深セン証券取引所の成長企業市場に上場する企業の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語に関する審査規則（意見募集草案）」を策定しました。 」（以下「組織オンライン カジノ 日本 語検討規程」という。），「継続的監督措置」（「新組織オンライン カジノ 日本 語規則」と呼ばれる）と併せて、GEM上場企業の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語制度の大幅な改革も実施された。この記事は、GEM 登録システム改革の予備調査に関する一連の特別研究の 4 番目です，GEM の登録制度改革後、上場企業向けの大規模な資産オンライン カジノ 日本 語制度の試験運用を目指す，他の分野の現在の規制を参照して話し合う。

「継続的監督措置」は大規模な資産オンライン カジノ 日本 語のための資産要件を対象としている、認定基準、株式発行の価格設定メカニズムに関して特別な規定が設けられています，GEM 上場企業向けの主要な資産オンライン カジノ 日本 語システムの包括性と適応性の向上。同時に，「継続的な監督措置」の枠組みの下で，「組織オンライン カジノ 日本 語検討規則」は、大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の具体的な実施基準と規則を洗練させたもの。著者は、今回のGEM登録制度改革における主要な資産オンライン カジノ 日本 語の要点を次のように要約しています。

1. 大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の識別基準

科学技術イノベーション委員会と一致，「継続監督措置」は、大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の認定基準に関する「上場会社の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語に対する管理措置」（2020年改正）（以下「オンライン カジノ 日本 語措置」という。）を基本的に継続するものである，また、「組織オンライン カジノ 日本 語措置」第 13 条の組織オンライン カジノ 日本 語および上場の承認基準は引き続き採用されます。詳細は次のとおりです (他のセクションとの違いは赤でマークされています):

表 1: 大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の決定基準

科学技術イノベーション委員会と一致，大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の識別基準に関する「オンライン カジノ 日本 語措置」との比較，GEM 営業利益指標の基準が「5以上引き上げられました」,000万元」の要件。一部の GEM 上場企業が IPO 時に採用した上場指標には、営業利益が含まれていません (例:，純利益指標を採用，つまり、過去 2 年間の純利益はプラスです，累積純利益は 5 人民元以上です,000万元)，自社の営業利益も低い，「5 つ以上」を追加,000万元」の要件により、こうした上場企業は、営業利益が低い原資産を取得する際に、簡単に大規模な資産オンライン カジノ 日本 語を引き起こすことを避けることができる。

注目に値します，組織オンライン カジノ 日本 語と上場の決定に適用される「累積第一原則」，新しいオンライン カジノ 日本 語規制では、現在 GEM によって規定されている識別基準が依然として使用されています，「累積第一原理」の計算期間中は現行マザーボードと同じ、中小型のボード、科学技術イノベーション委員会の規則には違いがあります。2019 年 10 月 18 日，中国証券監督管理委員会は「オンライン カジノ 日本 語措置」を改訂，今回の改正により、「累積第一原則」の計算期間が当初の60か月から36か月に短縮される，支配株主、実際の管理者が上場会社の支配権を取得してから 36 か月以内に、表 1 に掲げるオンライン カジノ 日本 語・上場の認識基準を満たす大量の資産を注入してもオンライン カジノ 日本 語・上場にはならない；同時に，この改訂により、GEM の再構築とリストが自由化されます，ただし、組織オンライン カジノ 日本 語とGEM上場の「累積第一原則」の計算期間は依然として「上場会社の支配権が変更された日から」，マザーボードとの比較、中小型のボード、科学技術イノベーション委員会へのオンライン カジノ 日本 語と上場は、「上場会社の支配権が変更された日から36か月」を境界としてオンライン カジノ 日本 語と上場に該当するかどうかを区別する，再構築と GEM への上場にはそのような計算期間の要件はありません，支配株主、実際の管理者が GEM 上場会社の管理を取得した後，36 か月以内または 36 か月後のいずれか，表 1 に記載のオンライン カジノ 日本 語・上場識別基準に多額の資産が投入された場合、オンライン カジノ 日本 語・上場となります。

II. 上場企業が大規模な資産オンライン カジノ 日本 語を実施するための条件

新しいオンライン カジノ 日本 語規制は通常、現在の GEM 規制を継続します，さまざまな取引タイプの主要な資産オンライン カジノ 日本 語の実施条件に関する差別化された規制，詳細は次のとおりです:

(1) 上場企業が大規模な資産オンライン カジノ 日本 語のために満たさなければならない条件

1. 原オンライン カジノ 日本 語を再構築するための要件

大規模な資産オンライン カジノ 日本 語を実施する GEM 上場企業，原資産が属する業界は、GEM の位置付けに準拠する必要があります，または上場企業と同じ業界または上流および下流。GEMと科学技術イノベーション委員会の間のオンライン カジノ 日本 語対象資産の位置付け要件の比較は次のとおりです（相違点は赤でマークされています）。

表 2: 対象オンライン カジノ 日本 語の再構築の要件

科学技術イノベーション委員会との比較，GEM のオンライン カジノ 日本 語の基礎となる資産の要件は、セクターの位置付けまたは業界の要件の 1 つを満たすだけで済みます，もっと緩め；同時に，GEM は、原資産が上場会社の主力事業と相乗効果を発揮することを要求しません。この制度上の取り決めは、GEM 上場企業の開発ニーズに基づいています，GEM 上場企業が変革とアップグレード、または業界の合併と買収を行うための制度上の余地を残す。

2. そのオンライン カジノ 日本 語関連条件

他のセクションと一致する，GEM 上場企業は、大規模な資産オンライン カジノ 日本 語を実施する際、依然として「オンライン カジノ 日本 語措置」第 11 条を遵守する必要がある、「上場会社の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の規制に関する諸問題に関する中国証券監督管理委員会規則」（2016年改正）第4条（以下「オンライン カジノ 日本 語に関する諸規定」という）に規定される条件)。詳細は次のとおりです:

表 3: 大規模な資産オンライン カジノ 日本 語のために満たすべきその他の要件

(2) オンライン カジノ 日本 語企業が資産を取得するために株式を発行する際に満たさなければならない条件

他のセクションと一致する，第 1 部で述べた上場企業の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の条件を満たす場合を除く，「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」第9条第1項の規定，GEM 上場企業は資産を購入するために株式を発行，資産購入のための株式発行に関する「更生措置」の規定に従うべき。詳細は次のとおりです:

表 4: オンライン カジノ 日本 語購入のための株式発行の発行条件

(3) オンライン カジノ 日本 語および上場に必要な条件

「更生措置」第13条第2項第1号の規定による，組織オンライン カジノ 日本 語および上場は、「組織オンライン カジノ 日本 語措置」第11条の規定（別表3参照）および「組織オンライン カジノ 日本 語措置」第43条の規定（別表4参照）に従うものとする。さらに，再組織して GEM に上場するには、次の条件を満たす必要があります:

1. 原オンライン カジノ 日本 語の戦略的位置付け

オンライン カジノ 日本 語および上場の対象資産は、大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の対象資産に関する表 2 の要件も満たさなければなりません。他のセクションとの比較，「オンライン カジノ 日本 語審査規則」では、オンライン カジノ 日本 語・上場の対象資産がハイテク産業や国家戦略に沿った戦略的新興産業資産に属することも求められている。この要件は、2019 年 10 月に中国証券監督管理委員会による「オンライン カジノ 日本 語措置」の改訂に起因する。この改訂により、GEM の再構築とリストが自由化されます，GEM 上場企業が国家戦略に沿ったハイテク産業および戦略的新興産業資産を購入できるようにする。したがって，「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」における組織オンライン カジノ 日本 語および上場の原資産に関する前述の追加要件は、最近の「組織オンライン カジノ 日本 語措置」の改訂を繰り返したものである，同時に、GEM 独自のセクター ポジショニング特性と組み合わせる，オンライン カジノ 日本 語と上場の政策方向に対する GEM の厳格な管理をさらに反映。

2. GEM 新規オンライン カジノ 日本 語の発行条件を満たす

「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」第10条，リストラと上場を実施する上場企業，基礎となる資産は、国家戦略に沿ったハイテク産業および戦略的新興産業資産に属する必要があります，当該事業者は、「GEM新規公募株式登録管理措置（試行）（意見募集案）」（以下「IPO登録」という。）に定める当該発行条件を満たす株式会社とする。管理措置」）または有限会社。「発行登録管理措置」に規定されている該当する発行条件を参照してください「オンライン カジノ 日本 語M登録制度改革シリーズに関する予備的研究(1)」。また，「組織オンライン カジノ 日本 語検討規則」では、組織オンライン カジノ 日本 語と上場に関する財務指標もさらに規定されています，GEM の IPO の財務指標、オンライン カジノ 日本 語と科学技術イノベーション委員会への上場に関する財務指標の比較は次のとおりです(相違点は赤でマークされています):

表 5: オンライン カジノ 日本 語成とリスト、新規上場の発行条件における財務指標の比較

上の表からわかるように，GEM へのオンライン カジノ 日本 語および上場のための財務指標は、基本的に GEM への新規上場のためのさまざまな財務指標に関する特定の規定を継続します。GEM 新規上場の財務指標との比較，オンライン カジノ 日本 語と GEM への上場に関する財務指標は時価総額要件には適用されません。同時に，科学技術イノベーション委員会を参照してオンライン カジノ 日本 語成およびリスト化されています，営業利益指標を使用した原資産のキャッシュ フロー要件を追加。また，科学技術イノベーション委員会のオンライン カジノ 日本 語および上場要件との比較，GEM のオンライン カジノ 日本 語と上場要件により、「純利益 + 営業利益」という財務指標が追加されました，GEM の再構築と上場のための財務指標のオプションを追加しました。

3. 議決権に差異を設けたオンライン カジノ 日本 語および上場

「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」第11条の規定による，上場会社の組織オンライン カジノ 日本 語および上場の対象資産に対応する事業体は、議決権の相違に関する取り決めを行っています，「発行登録管理措置」に定められた該当する発行条件を遵守することに加えて，議決権の配置は「深セン証券取引所GEM株式上場規則（意見募集草案）」（以下「上場規則」という）およびその他の規則の規定に従うものとする。また，原資産に対応する事業体も特定の財務指標を満たしている必要があります（オンライン カジノ 日本 語および科学技術イノベーション委員会への上場のための財務指標と同じ），GEM の初期リストとの比較は次のとおりです:

表 6: 議決権差額協定を伴うオンライン カジノ 日本 語上場の財務指標

上の表からわかるように，議決権の違いによる IPO およびオンライン カジノ 日本 語上場の取り決め，GEM のオンライン カジノ 日本 語および上場の原資産に対応する事業体を除き、時価総額要件は適用されません，オンライン カジノ 日本 語と上場の財務指標は新規上場の財務指標よりも厳しい。

三、オンライン カジノ 日本 語企業が資産を購入するために株式を発行するための発行価格設定メカニズムとロックアップ期間の取り決め

マザーボードおよび中小型ボードとの比較，また、資産購入のために株式を発行する場合の発行価格設定メカニズムとロックアップ期間の取り決めに関して、新しいオンライン カジノ 日本 語規制には一定の違いがあります，詳細は次のとおりです:

（一) オンライン カジノ 日本 語を購入するために株式を発行するための発行価格設定メカニズム

科学技術イノベーション委員会と一致，「継続的監督措置」により、株式発行の下限価格が市場基準価格の90%から市場基準価格の80%に緩和される。株式発行による資産購入の発行価格基準を調整，GEM 上場企業には、合併、買収、オンライン カジノ 日本 語の価格形成においてより柔軟な権限が与えられます，資源配分において市場がより良い役割を果たせるようにする，合併と買収の両当事者がより真剣に取り組みます。ジェム、科学技術イノベーション委員会と他のセクターの資産を購入するための株式発行との間の株式発行価格設定メカニズムの比較は次のとおりです (相違点は赤でマークされています):

表 7: オンライン カジノ 日本 語を購入するために株式を発行するための価格設定メカニズム

(2) 組織オンライン カジノ 日本 語により取得した株式のロックアップ期間の取り決め

科学技術イノベーション委員会と一致，「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」は、取引相手が組織オンライン カジノ 日本 語取引を通じて取得した上場会社の株式に対しても同様のロックアップ期間を設定する。ジェム、科学技術イノベーション委員会と他の部門との間のロックアップ期間の取り決めの比較は次のとおりです（違いは赤でマークされています）。

表 8: 組織オンライン カジノ 日本 語により取得した株式のロックアップ期間の取り決め

IV. 交換オンライン カジノ 日本 語の主な内容

(1) コンテンツに重点を置く

科学技術イノベーション委員会と一致，「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」第27条，深セン証券取引所は、GEM に上場している企業が資産の購入またはオンライン カジノ 日本 語して上場するために株式を発行するための法的条件を満たしているかどうか、中国証券監督管理委員会および深セン証券取引所の情報開示要件に準拠しているかどうかを確認する，そして、原資産が属する業界が GEM の位置付けと一致しているかどうかに焦点を当てます，または上場企業と同じ業界または上流および下流、上場会社の本業との相乗効果はありますか、再構築取引は必要ですか、資産価格は合理的かつ公平ですか、パフォーマンスへの取り組みは実現可能ですか、上場会社および株主の正当な権利利益を損なう事態の有無。

(2) オンライン カジノ 日本 語事例

科学技術イノベーション委員会に上場されている企業の主要な資産オンライン カジノ 日本 語事例を調査し、公表，この記事の日付現在，蘇州華興源創科技有限公司 (証券コード: 688001)，以下、「華興源創」といいます）は、株式を発行し、現金を支払って蘇州欧利通自動化技術有限公司（以下、「欧利通」または「対象会社」といいます）の株式100％を購入し、支援金を集めました。この取引は上海証券取引所（以下「上海証券取引所」といいます）の審査を通過しました。，華興源荘が実施意見に対する回答を出した後、登録のために中国証券監督管理委員会に提出される。

華星源創が発表したリストラ報告書に基づく開示，この取引中，華興源荘は、株式を発行し現金を支払うことで、カウンターパーティが保有するOulitongの株式の100%を購入する予定，取引当事者は、Oulitong の株式 100% の取引価格が 104 ドルであると決定しました,000万元，取引対価の 70% は、取引相手に株式を発行することによって支払われます (支援融資を除く)，この取引後、取引相手は合計で華星元荘を直接保有することになります.株式の 52%)，取引対価の 30% を現金で支払います。この取引で資産を購入するために発行された株式の発行価格は 26.05 元/株，価格基準日の前 20 営業日の平均株価の 80% 以上。同時に，華星源は価格調査による株式の私募発行を通じて支援資金を調達する計画，集められた支援資金の総額は 53 を超えてはなりません,200万元，この取引における株式発行による資産購入の取引価格の 100% を超えない，運転資金の補充と対象企業のプロジェクト建設のために華興源創に使用。支援資金の調達には株式の発行と資産購入のための現金の支払いが条件となります，ただし、支援資金の調達が成功しても、株式の発行や資産購入のための現金の支払いの実行には影響しません。この取引は大規模な資産オンライン カジノ 日本 語に相当します；この取引が完了した後，華星源創の支配株主および実際の支配者は変更されていない，したがって，この取引は再構築と上場を構成するものではありません。

また，華星源創はオンライン カジノ 日本 語相手と業績約束補償契約に署名しました，オンライン カジノ 日本 語の相手方は、2019 年に対象会社を補償義務者としてコミットします、2020、2021 年に有価証券資格を持つ会計事務所の監査を受けた、非経常損益を差し引く前後の親会社の所有者に帰属する純利益の累計が 30 以上である,000万元。

華星園のリストラ申請に関する上海証券オンライン カジノ 日本 語の主な懸念は以下のとおりです。

表 9: 華星源創事件交換オンライン カジノ 日本 語調査の焦点

上記の科学技術イノベーション委員会の事例交換の調査懸念から判断，資産購入のための株式発行による大規模な資産オンライン カジノ 日本 語取引，対象会社の経営状況と財務データに加えて，取引所は、会社と原資産との間のオンライン カジノ 日本 語取引によって生み出される相乗効果に特別な注意を払います，上場企業にはコスト削減が求められる場合もあります、市場シェアの拡大、顧客拡大などの特定の側面で相乗効果を向上させる実現可能性を分析する。また，パフォーマンスへの取り組みを伴う，取引所は、パフォーマンスコミットメントに自社と対象会社との間の内部取引が含まれるかどうかにもさらに注意を払うことになります、関連取引または資産取得から生じた結果，そして、その企業が対象企業に財政的支援を提供するかどうか。

今回の登録制度改革後の GEM 上場企業向け，前述の科学技術イノベーション委員会の事例も、GEM上場企業の主要な資産オンライン カジノ 日本 語の焦点を検討する上で参考となる重要性を持っています。科学技術イノベーション委員会に上場している企業の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語のため、基礎となる資産は上場企業の主力事業と相乗効果を発揮する必要がある，したがって、前述のケースでは相乗効果が審査調査の焦点となります。ただし，前述したとおり，上場会社の本業との相乗効果は、GEM 上場会社が基礎資産をオンライン カジノ 日本 語するために満たさなければならない要件ではありません，取引所が重視する事項のみ。

前述に基づく，著者は考える，GEM登録制度改革後に実施された上場企業の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語について，ターゲット資産要件の再構築、取引価格の公平性、「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」は、上場企業に対し、業績約束の達成可能性や報酬などの取引所の主要な懸念事項を完全に開示することを明確に求めている，大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の検討の焦点となる可能性が高い。

5. 監査オンライン カジノ 日本 語、監査システムおよびプロセス

「組織再編審査規則」第2条，オンライン カジノ 日本 語，「組織再編審査規則」第 3 章 (組織再編情報開示要件) には該当しない、第4章（審査内容および審査方法の再整理）、第5章（組織再編審査手続き）、第 6 章の規定 (監査関連事項)。したがって，オンライン カジノ 日本 語，深セン証券取引所による審査は必要ありません、中国証券監督管理委員会に登録済み，ただし、組織再編の基準と条件に関しては、前述の新しい組織再編規則に従う必要があります、原資産要件に関する規制。同時に，株式の発行を伴わない大規模な資産再編を行う GEM 上場企業，「継続的な監督措置」、「上場規則」およびその他の規制を遵守する必要がある、定期的な情報開示義務を果たすための規則。

上場企業は資産を購入するか、リストラと上場を実施するために株式を発行します，深セン証券取引所による審査が必要。株式発行に関わる，深セン証券取引所による審査および承認を経て、中国証券監督管理委員会に登録手続きを提出。資産購入のための株式発行およびオンライン カジノ 日本 語と上場に関する「オンライン カジノ 日本 語審査規則」の審査機関、監査システムと監査手順がさらに明確になりました，再組織検討プロセスを最適化しました，オンライン カジノ 日本 語審査の期限をさらに短縮。詳細は次のとおりです:

(1) オンライン カジノ 日本 語機関

「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」第26条第1項の規定，深セン証券取引所の発行・上場審査機関およびGEM企業監督部門（以下「オンライン カジノ 日本 語審査機関」という），規定に従って申請書類の共同審査を実施する，監査レポートを発行する。オンライン カジノ 日本 語と上場に伴う，深セン証券取引所のオンライン カジノ 日本 語審査機関が審査後に予備審査意見を提出した後，審査のため GEM 上場委員会 (以下、「上場委員会」といいます) に提出されました，レビュー意見を提案する。したがって，資産購入のための株式発行の審査機関は、深セン証券取引所の発行・上場審査機関とGEM会社規制部門を含むオンライン カジノ 日本 語審査機関である；オンライン カジノ 日本 語と上場の審査機関はオンライン カジノ 日本 語審査機関と上場委員会である。

(2) 制度とプロセスの見直し

1. オンライン カジノ 日本 語システム

「継続的監督措置」第19条第1項による、「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」第3条および第26条第2項，GEM 上場企業の主要な資産オンライン カジノ 日本 語の審査システムは次のとおりです:

1. 前述の通り，株式の発行を伴わない大規模な資産オンライン カジノ 日本 語は深セン証券取引所の審査を受ける必要はない、中国証券監督管理委員会に登録済み；

2. 上場企業は資産を購入するために株式を発行，取引所のオンライン カジノ 日本 語審査機関による審査および承認を受けた後、登録手続きのために証券監督管理委員会に提出された；

3. 株式発行を伴う再編と上場は、オンライン カジノ 日本 語，中国証券監督管理委員会に報告して登録手続きを完了してください；

4. 株式の発行を伴わない再編と上場は、深セン証券オンライン カジノ 日本 語，登録手続きを完了するために中国証券監督管理委員会に報告する必要はありません。

2. オンライン カジノ 日本 語プロセス

株式を発行して資産を購入するか、上場会社をオンライン カジノ 日本 語して上場する，「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」に申請と受理が規定されている、監査機関による監査、監査報告書の発行または上場委員会によるレビュー、レビュー意見およびその他の手順を中国証券監督管理委員会に提出。また，「組織オンライン カジノ 日本 語審査規則」により、大規模な資産オンライン カジノ 日本 語を構成しない資産購入のための株式発行の申請手続きが簡素化されます。少量かつ迅速な条件を満たす再構築申請のための問い合わせリンクはありません，監査報告書はオンライン カジノ 日本 語監査機関によって直接発行されます。具体的なプロセスを下の図に示します。

6.結論

全体，今回のGEM上場企業の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語制度の改革は、科学技術イノベーション委員会のオンライン カジノ 日本 語制度改革の取り決めの一部に基づくものである，GEM 独自の位置付けと実際の状況に基づく，大規模な資産オンライン カジノ 日本 語の識別基準と条件より、情報開示と要求、登録システム改革の要件と一般的な方向性をサポートするために、審査システムとプロセスが最適化および改善されました。著者は、新しいリストラ規制の草案が正式に施行されると信じている，改革後の大規模な資産オンライン カジノ 日本 語システムは市場運営基準を維持する，GEM 上場企業にとって便利、効率的、資産のオンライン カジノ 日本 語成を迅速に利用して変革とアップグレードを実現し、組織的なサポートと保証を提供する，同時に、GEM 上場企業の合併・買収およびオンライン カジノ 日本 語市場に大きな活力をもたらします。