1. ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP システムの概要

近年，我が国の資産管理分野における開放プロセスの加速と深化に伴い，外国機関が投資に参加し、中国で資産管理機関を設立する方法，従来の金融機関（証券や先物取引機関など）への投資に加えて、保険資産管理会社、信託会社、商業銀行およびその資産管理子会社などを除く，完全外資の私募証券投資ファンドマネージャーに投資して設立する (私募証券投資ファンドマネージャー)，"PFM WFOE")、適格外国リミテッドパートナー、適格国内リミテッドパートナー, 「ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP」）は、海外の機関が中国市場に参入し展開するための重要な入口ポイントとなってきています。ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット システムは 2012 年に上海で誕生しました，海外投資のチャネルとして ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットII（適格国内機関投資家）、ODI、深セン-香港ストック コネクト、上海-香港ストック コネクト、上海-ロンドン ストック コネクトの補足，柔軟です、利便性などの特徴から国内投資家に長く支持されている。この記事は、主要な試験地域 (上海) を分析することを目的としています。、深セン、天津、青島、北京) ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット システムの簡単な紹介と比較，プライベート・エクイティ・ファンドに関する関連規制との組み合わせ，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット システムについての理解と実際の経験を共有してください，皆様への連絡と参考用。

二.ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット エリアとその主要システム

上海が 2012 年に ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット システムを開始して以来，深セン、天津、青島、北京やその他の地域では独自の ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット システムが次々に導入されています。

上記のパイロットエリアを除く，広西チワン族自治区、広東省、海南、重慶などもドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLPパイロット事業の開発を推進している。たとえば，中国人民銀行を含む13部門は2018年に共同で「ASEANへの金融開放扉を構築する広西チワン族自治区の全体計画」を発表した（銀発［2018］第345号），ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットIE パイロットを探索するための研究を提案。広東省地方金融監督局および中国人民銀行広州支店、広東省銀行保険監督管理局、広東省証券監督管理局、中国人民銀行深セン中央支店、深セン銀行保険監督管理局、深セン証券監督管理局は2020年7月31日、「広東・香港・マカオ大湾区建設に対する金融支援に関する意見の実施計画」を共同発表，広州への支持を表明、珠海はドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLPとドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットIEのパイロット作業を研究し開始，広東省自由貿易試験区の南沙地区に入るように努めます、横琴地域が ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP/ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットIE パイロットを開始。2020年11月19日、海南省人民政府副秘書長によって紹介，海南省はドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLPに対する暫定措置を策定中；2020 年 11 月 29 日に国家外国為替管理局 (「SAFE」) が発表，国は海南自由貿易港と重慶ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLPパイロットを追加する計画，海南自由貿易港の建設と成都・重慶経済圏の発展をより強力に支援する。

三.ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格申請プロセスと一部のパイロット分野における ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP システムの比較

ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格は通常、地元の金融サービス局/金融規制局およびその他の関連部門によって組織されます，通常、地方市場の監督局および管理局が含まれます、ビジネス委員会 、外国為替管理局と他の部門による共同審査、承認済み。上海を例に挙げます，上海金融サービス弁公室 (「SFO」) は、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット作業を担当する事業部門です，パイロット申請の受け入れとレビューの整理を担当，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット企業の日常的な監督業務を組織し、調整する，上海 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格の申請プロセスは次のとおりです:

ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP システムはローカル パイロット システムです，各試験地域は、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンド マネージャーおよびファンド関連事項に関して、実際の状況に基づいていくつかの差別化された規制を設けています，次の表は上海を要約し、比較したものです、深セン、青島、天津 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット システムの主な内容。

上の表に記載されている試験地域を除く，北京は2020年1月に「適格国内有限責任パートナーによる海外投資試験プログラム実施のための北京暫定措置」とその実施詳細を公布した（総称して「北京ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP制度」）。北京の ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP システムによる，(1) パイロット共同レビュー作業メカニズムを採用，市金融監督局と中国人民銀行経営管理局による、北京外国為替管理局と北京市市場規制局による共同審査，申請機関はパイロット資格を一度に取得できます、割り当て；(2) 深セン ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットIE と青島 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP に類似，北京 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP のファンド マネージャーは国内企業でも外資系企業でも構いません；(3) 北京 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンドマネージャー支配株主、実際の管理者または執行パートナーは 1,000 万元以上の純資産を持っている必要があります，国内外の資産管理業界で 5 年以上働いている，良好な投資実績と一定の資金管理規模を備えた金融企業またはファンド管理企業であること；(4) 青島 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP システムと同様，北京 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロットファンドは海外投資に国境を越えた人民元または外国為替を利用可能；(5) 北京 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP 基金の投資範囲は海外の証券市場をカバーします、バルク商品、リート、非上場企業株式など。さらに，「順義区外国金融機関の発展を支援する措置」による，承認された ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格と規模を持つ申請者向け，地区は最大 1,000 万元を報奨金にします。

4.ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロットの実践と最新の開発

1.ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンド マネージャーの構造とファンド マネージャーの種類

上海が 2012 年に ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP 試験運用を開始して以来，約 50 の世界的に有名な資産管理機関が ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格を取得，ブラックロックを含む、インシマン、アブモト、ピニャオ、オークツリーの首都、ニューボマックス、アリアンツなど，どこ，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP システムと一部の試験分野における規制上の提案に基づく，一部の教育機関は、最初に PFM WFOE をセットアップする方法を採用しています，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンド マネージャーの構造は PFM WFOE によって確立されます。ただし，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP がクォータ管理を実施していることを考慮し、海外の資産管理機関は国内リソースを最大限に統合して活用したいと考えています，最近，上海は海外の資産管理機関が既存の PFM WFOE で ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格を申請することを許可しました，つまり、海外の資産管理機関は中国にプライベート エクイティ ファンド マネージャーを 1 名設立するだけで済みます，そしてこの組織は、元の PFM WFOE と ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP のファンド マネージャー ビジネスを同時に実行することになります，たとえば，Temasek の子会社である Fullton Investment Management (Shanghai) Co., Ltd. および Schroder の子会社である Schroders Investment Management (Shanghai) Co., Ltd.，彼らは全員、2017 年に PFM WFOE として中国資産管理協会 (「AMC」) に私募証券投資ファンド マネージャーの登録を完了しました，2020 年に工業および商業登録の変更を完了しました，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ビジネス スコープをビジネス スコープに追加，つまり、「海外の投資ファンド会社の投資事業の管理と関連サービスの提供を委託される」。ただし，私たちは気づきました，現時点では，上記 2 つの団体が資産管理協会に登録しているプラ​​イベート エクイティ ファンド マネージャーの種類は、依然としてプライベート エクイティ投資ファンド マネージャーです，それは PFM WFOE ビジネス タイプです，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンド マネージャー ビジネス タイプが追加されていません。

2.国内の機関は ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格を申請できますか

上記と同様「3」、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格申請プロセスと一部のパイロット分野における ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP システムの比較」セクション，北京、深セン、青島は国内および外資系機関が ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格の申請を許可。ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格を取得した機関の状況から判断，そのほとんどは、海外の有名なヘッジファンド管理機関または資産管理機関によって中国に設立された完全外資系企業です，CI モルガン ファンド マネジメント株式会社 (中外合弁の公的資金管理会社) は例外です，現在、51% は上海国際信託有限公司が保有，Morgan Fulinming Asset Management (UK) Co., Ltd. が株式 49% を保有）および GF Junce Outside Investment Fund Management Co., Ltd. (Shanghai) Co., Ltd. (GF Securities Co.,株式会社)。報告されています，他の国内機関が ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット資格の申請を提出しました，将来的には、より多くの国内機関がパイロット資格を承認される可能性があると思います。

3.パートタイムの役員職

プライベート・エクイティ・ファンド・マネージャーの登録に関する資産管理協会の関連規定による，申請機関の執行役員は、提携していないプライベートエクイティ機関でパートタイムで働くことは許可されていません，プライベート・エクイティ・ビジネスと矛盾する機関でパートタイムで働くことは許可されていません，法定代理人以外の幹部は原則としてアルバイトをしてはならない，合理的な理由があります，非常勤役員の数は役員総数の 2 分の 1 を超えてはなりません，上級管理職以外の一般従業員はアルバイトをすることができません。私たちの経験に基づく，中国で ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP を実施する計画、PFM ビジネスのための海外機関，通常焦点を当てている主な問題の 1 つは人員配置です，つまり、この国での事業展開の初期段階，規制要件を遵守しながら既存の人的リソースを最大限に活用する方法，運用コストの削減。私たちが知っていることに基づく，前述の需要と ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP および PFM のビジネス特性を考慮する，実際に，個々のケースの状況に基づく，ファンド産業協会は、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンド マネージャーの非常勤幹部および PFM WFOE 幹部 (コンプライアンスおよびリスク管理ディレクターを含む) に対して適切な柔軟性の取り決めを許可します。

4.ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット規模と割り当てが増加

2020 年 7 月現在，既存のアムンディ、ブリッジウォーター アソシエイツを含む 18 の外資系機関が北京 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロットに参加。2020 年 11 月，国家外為管理局は、北京にもそれぞれ拡大すると発表、上海、深センの ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP/ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットIE パイロット規模。最近，国家外国為替管理局の承認，北京の ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット割り当ては 100 億米ドルに増加。オークツリー キャピタルの子会社が北京 ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロットへの参加を承認されました，そして5億米ドルの割り当てを獲得，アムンディ資産管理会社(アムンディ)が設立した全額出資子会社である豊裕アムンディ投資管理(北京)有限公司が北京ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLPパイロット事業資格を取得し、3億米ドルの割り当てが承認された。2020 年 11 月 9 日，中国の世界的に有名な債券ファンド管理機関であるPIMCOの完全子会社であるPinhao Outside Investment Fund Management (Shanghai) Co., Ltd.は、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLPパイロット資格を取得し、「その他の民間投資ファンド」として登録されました。資産運用協会の株式投資ファンドマネージャー。2020 年 11 月 23 日，百達は上海に完全子会社を正式に設立すると発表，資産管理協会への登録完了後，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロットを通じて国内の適格投資家から資金を調達できるようになります，豊富な海外投資戦略を通じて，海外投資。

5.ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロット ファンド マネージャーおよびファンドに対する新しいプライベート エクイティ規制の影響
2021 年 1 月 8 日に中国証券監督管理委員会 (「CSRC」) が公布した「未公開株投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットの監督強化に関するいくつかの規定」(「新未公開株規制」) 第 3 条による，プライベートドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットマネージャーは名前に「プライベートドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット」と明記する必要があります、"プライベート エクイティ ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット管理"、「ベンチャー投資」という言葉，事業範囲に「民間投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットの管理」を記載、"私募証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット管理"、"プライベート エクイティ投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットの管理"、「ベンチャー投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット運営」等の受託運用プライベート・エクイティ・ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットの特性を反映した用語。資産管理協会が2021年1月26日に発行した「中国証券監督管理委員会の適用について」による<民間投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットの監督強化に関するいくつかの規定関連事項に関するお知らせ》，2021 年 1 月 8 日以来初めて管理者登録の申請を提出した組織，名前と事業範囲は、新しいプライベートエクイティ規制の第 3 条の要件に準拠する必要があります；現地市場監督管理部門の業務処理変更要因の考察，新しいプライベートエクイティ規制の発表前に申請書を提出し、2021 年 1 月 8 日までに登録を完了していない申請者向け，新しいプライベートエクイティ規制の第 3 条に準拠していません，書面による確約を発行し、2022 年 1 月 7 日までに是正を完了する必要があります；登録管理者が独自に工業商業登録名または事業範囲の変更を申請，産業および商業上の変更日は 2021 年 1 月 8 日以降です，未公開株規制第 3 条に準拠する必要があります。

実際に，さまざまな場所の ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP 規則には、通常、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンド マネージャーの名前と業務範囲に関する特定の要件があります，たとえば，上海に登録されている ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP ファンド マネージャーの名前は通常「海外投資基金管理有限公司」です，彼らの事業範囲には通常、「海外市場に投資するための海外投資ファンドの立ち上げと設立」が含まれます、「海外投資ファンドの投資業務の管理及び関連サービスの提供等の受託」等。ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP 規則と各地の新しいプライベート エクイティ規制の違いを考える，新しい私募規制は、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP 資格を申請したがまだ承認を取得していない機関、および将来適用される機関に厳格に適用されるかどうか，規制当局からのさらなる説明待ち。

6.新しい QFI 規制は海外のドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットビジネスに有益

QDLP事業従事者以外の方向け，中国で私募証券投資ファンドの管理業務を行っている、または行う予定がある海外の資産管理機関向け，「適格外国機関投資家および人民元適格外国機関投資家による国内証券および先物投資の管理に関する措置」および「施行について」<が最近公布され、2020年11月1日に正式に発効しました。;適格外国機関投資家および人民元適格外国機関投資家による国内証券および先物投資の管理措置>gt;関連問題に関する規制 (総称して「QFI 新規制」といいます)，間違いなく、監督によって新たな良い信号が発せられた。新しい QFI 規制による，QFI は、資産管理協会に登録されたプライベート エクイティ ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット マネージャーによって合法的に設立されたプライベート証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットに投資できます，そして、新しい QFI 規制により、QFI は初めて、その管理下または同じ管理下にある国内の民間投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット マネージャーに投資アドバイス サービス (「投資助言サービス」) の提供を委託することが明らかになりました。

新しい QFI 規制のリリース前，投資顧問業務は、民間の証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット マネージャーにとって常に伝統的なものでした、重要な業務内容，条件を満たす私募証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット マネージャーは信託プランとして機能します、証券および先物取引運営機関（証券会社を指します）、ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット管理会社、プライベート・エクイティ資産管理業務に従事する先物会社およびその法的に設立された子会社) プライベート・エクイティ管理計画、銀行の資産管理子会社の資産管理商品およびその他の商品の投資コンサルタント。民間証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット マネージャーが上記の種類の商品に投資顧問サービスを提供するために満たさなければならない資格、条件，それも明らかにされました、明確な規制。民間証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットマネージャーの投資顧問業務の範囲がさらに拡大すると私は信じています，私募証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット マネージャーがさまざまな機関にサービスを提供、投資顧問サービスを提供するための製品の資格、条件、申請プロセス、監督慣行もますます統一されることになる，相互接続。

全体として、新しい QFI 規制の導入，近年、一部の PFM WFOE にとって国内での資金調達の困難もある程度緩和されました，海外資産運用機関によるグループ内の投資運用経験やリソースの統合・活用に貢献，国内外で相乗効果を達成。公開情報に基づく，2020 年 12 月 15 日，QFI を通じて PFM WFOE ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット商品を購読する国内初の海外投資家が上海で成功裏に開始されました，今回QFIを通じて申し込んだ商品は、ベアリング投資管理（上海）有限公司（PFM WFOE）が発行するベアリング中国包括債券第1号私募証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットです。

7.PFM WFOE は公的資金管理会社に転換

近年、我が国の金融業界の対外開放が継続的に強化されていることから，2020 年 4 月 1 日以降，海外投資家は公的資金管理会社の株式を完全に保有できる，BlackRock Fund Management Co., Ltd. が中国証券監督管理委員会から初の完全外資系公的資金管理会社として承認されました。「サービス産業の開放を拡大するための北京の総合試験プログラムの新ラウンドを深化させるための作業計画の深化と拡大開放のための国家総合実証区の構築に関する国務院の回答」によると、 2020 年 8 月 28 日に国務院が発行した「サービス産業の発展」，完全外資系企業がプライベート・エクイティ・ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット・マネージャーに応募するのを支援する，株式投資および資産管理事業を行う，適格な民間証券投資ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット管理会社は公的ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポット管理会社への転換を申請できます。現時点ではですが，PFM WFOE が公的資金管理会社に転換する前例はない，ただし，既存の規制政策は間違いなく、中国政府が外国投資による中国の資産管理事業や公的資金事業への参加を奨励しているという前向きなシグナルを送っている，中国における海外資産管理機関の長期的なレイアウトに役立つ。

五.概要

我が国の資産管理分野における開放プロセスの加速と深化に伴い，中国国内の投資家の間で世界的な資産配分に対する意欲と需要が高まっている，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットII について、ODI などの伝統的な海外投資手法を補足する便利なツール，ドラクエ 11 ルーレット ジャック ポットLP パイロットの規模と範囲は拡大し続けます，私たちは規制規則や慣行にも引き続き注意を払います，市場参加者とタイムリーに情報を共有し、コミュニケーションをとる。