2022 年 5 月 20 日、中国証券監督オンライン カジノ 換金委員会は「公募証券投資ファンドオンライン カジノ 換金者の監督オンライン カジノ 換金措置」および「監督オンライン カジノ 換金措置の実施に関する問題に関する規則」を正式に公布しました。 「公募証券投資信託委託業者の規制等」（以下「行政措置」又は「新規制」と総称します。）、「証券投資信託委託会社に対する行政措置」及び「「証券投資信託委託会社に対する行政措置」の実施について」 」〉関連問題に関する規定」（総称して「当初のオンライン カジノ 換金者措置」と呼ばれる）およびその他の現行の関連規制により、株主資格要件の調整、「1 つのコントロールに別のライセンスを付与してはならない」という制限の削除など、多くの変更が加えられました。公的ファンド子会社の設立を認め、公的REIT、投資コンサルティング、年金金融などの事業を展開しており、公的ファンドマネジャーの出口メカニズムを明確にし、合理的な給与オンライン カジノ 換金制度や評価制度を確立し、従業員の株式保有プラットフォームを洗練させている。要件および「プライベートからパブリックへ」関連の要件など。 2020年7月、中国証券監督オンライン カジノ 換金委員会は、「公募証券投資ファンドマネージャーの監督オンライン カジノ 換金措置（コメント草案）」および関連補助規則（総称して「コメント草案」）を発行し、中国証券監督オンライン カジノ 換金委員会から意見を求めた。この改訂は業界からのフィードバックを取り入れています。
「オンライン カジノ 換金者対策」には多くの改訂が加えられており、この記事では、当社の過去のプロジェクトの経験を組み合わせて、参考および議論のために業界が懸念している重要な点を解釈しています。
1.オンライン カジノ 換金資格要件の調整
(1) 大オンライン カジノ 換金の適用範囲の拡大
「運用者対策」は、業界の発展とファンドの資本構造の多様化に適応するために、「独自の運用者対策」に基づいて大株主の概念を調整するものです。オンライン カジノ 換金の場合、株主の株式保有率が25％を超えない場合この場合、大株主は株式の5％以上を保有する筆頭株主と規定されているが、「管理者措置」では大株主の適用範囲が拡大され、「筆頭株主」の要件が削除される。つまり、株式の25％以上を保有する株主が大株主となります。
(2) オンライン カジノ 換金の資格要件を明確にし、参入基準を引き上げる
「管理者措置」は、(1) 主要株主の条件を改善し、主要株主が法人または法人でない団体であることを義務付けるなど、ファンドオンライン カジノ 換金の株主の資格についてより完全かつ高水準の要件を設定しています。事業機関または金融機関を管理する機関が法令に基づいて金融業務を遂行し、その収益性を確保し、継続的に資本を補充すること。 (2) 株式の 5% 以上を保有する非主要株主に対する財務の安定性要件を強化する。(3) 自然人株主の資格要件を改善し、その専門的評判と専門的能力を強調する。(4) 株主の支援的役割を強調する。ファンドオンライン カジノ 換金の総合的な競争力の向上に向けて（５）ファンドオンライン カジノ 換金等の実質的な管理者要件の明確化｝詳細については下の表を参照。
その中で、「運用者対策」では、コメント草案に基づいて、「資産の質および財務状況が良好であること」、「国内外の証券資産運用業界での経験」、「専門的な証券投資の経験および「優良な業績」、「法律に従って金融業を営む機関」、「金融機関」および「金融機関をオンライン カジノ 換金する機関」などの要件を設け、「従来のオンライン カジノ 換金者措置」と比較して株主資格の要件をより完全なものにしました。 。この改正により、「金融機関のオンライン カジノ 換金」および「金融機関をオンライン カジノ 換金する組織」に関連する概念と要件が正式に導入されたことは注目に値します。これは、金融持株会社の関連規制規定を反映し、金融機関の発展に適応する特徴を反映しています。業界。
2. 「1 つのコントロールに別のカードを含めることはできない」という制限を削除します
コメント草案が「1 つの参照、1 つの管理、1 つのライセンス」を提案して以来、これらの規制が正式に実施できるかどうかは、業界で最も懸念される問題の 1 つです。諮問草案が発表される前は、投資ファンドオンライン カジノ 換金は「1参加1支配」制限、つまり、同一の事業体、または同じ事業体が管理する異なる事業体によるファンドオンライン カジノ 換金への資本参加の数の制限を受けていた。 2 社を超えてはならず、そのうち支配するファンドオンライン カジノ 換金の数は 1 社以上であってはなりません。
新しい規制は、「1 つの参加、1 つのオンライン カジノ 換金」の規制要件を継続し、株式数と保有数に含まれない例外を明確にします。すなわち、:
同じ事業体、または同じ事業体によって管理される異なる事業体は、2 社を超えるファンドオンライン カジノ 換金に参加してはならず、そのうち管理するファンドオンライン カジノ 換金の数は 1 社を超えてはなりません。以下の状況は株式数または支配ファンドオンライン カジノ 換金には含まれません。
(1) オンライン カジノ 換金直接保有および間接支配の割合が5%未満である場合;
(2) ファンドオンライン カジノ 換金の合併、買収および再編の実施のための移行措置;
(3) 資金オンライン カジノ 換金が公的資金管理業務を行う子会社を設立する。
(4) 中国証券監督オンライン カジノ 換金委員会によって認められたその他の状況。
しかし、上記の「オンライン カジノ 換金間接支配割合が5％未満」の例外において、新規制では「間接支配」の意味が明確になっておらず、間接的に保有することを意味するのかどうかも明確になっていない。株式の場合、ファンド会社の株式の 5% を超えて支配しない限り、たとえば、ファンドの株式保有者の 5% を超えて支配することはありません。ファンド管理会社によると、これは「間接管理」が満たされていないことを意味しており、さらなる市場慣行のテストが必要です。
新規制により、「証券投資ファンド管理会社に対する行政措置」は、新規制の施行後、廃止されることとなり、これに伴い、当該オンライン カジノ 換金50％以上を保有する支配株主及び関係者は廃止されることとなります。前述の措置に係る株式は公募事業に参加することはできません。 （つまり、ファンド管理会社の単独株主または関連株主の株式保有割合の合計が50％を超える場合には、当該株主およびその支配下にある機関は、公募または公募に類する有価証券資産運用業を営むことができません。）も施行されなくなり、これらの新しい制限規定は規制には残されません。
3. 海外投資家の資格要件を明確にするために「外国投資ファンドオンライン カジノ 換金」の説明を調整します
2019年7月20日、国務院金融安定発展委員会弁公室は、証券会社の外国人株式保有比率を撤廃する「金融業の開放のさらなる拡大に関する関連措置」を発表した。 、ファンドオンライン カジノ 換金および先物会社は当初2021年に予定されていましたが、制限日は2020年に繰り上げられました。同年10月11日、中国証券監督管理委員会は、ファンドオンライン カジノ 換金の外国人株式保有比率の制限を2020年4月1日から全国で撤廃することを明らかにした文書を発表した。
IV. コーポレートガバナンスに関する要件を明確にする
(1) オンライン カジノ 換金譲渡制限の強化
「管理者措置」は、株主株式の譲渡に対するより厳格な制限を課すものであり、主要株主のロックイン期間を3年から48か月に調整することに加え、非主要株主のロックイン期間もさらに規定しています。また、ファンドオンライン カジノ 換金の株主の主な資産がファンドオンライン カジノ 換金の株式である場合、支配株主および株主の実質的な支配者であることを規定する「ペネトレーション・ロック」要件も追加される。また、管理するファンドオンライン カジノ 換金の株式に関するロックイン期間規定も適用されます。同時に、「管理者措置」により、主要な自然人株主による株式譲渡の制限が強化されました。具体的な規定は次のとおりです。
(2) オンライン カジノ 換金担保行為の規制
「管理者措置」は株主の株式質権設定行為を明確に規制しており、株主は株式コミットメント保有期間中はファンド管理会社の株式を質権しないよう要求しており、株式コミットメント保有期間が終了した後は株主は株式質権を担保することができない。非金融機関に対してファンド管理会社が保有する株式を質入れする場合には、質権者又はオンライン カジノ 換金5％を超える主要株主および非主要株主は、主要株主に次いでファンド管理会社の出資比率の50％を超えて議決権を行使することはできません。オンライン カジノ 換金質入れ 同社の資本状況は、ファンド管理会社の大株主としての性質に影響を与えるものではない。
(3) 大オンライン カジノ 換金および実質支配者はリスク処理計画を策定する必要がある
上記のとおり、「運用者措置」では、ファンド運用会社の正常な運営ができなくなるリスクが発生する可能性がある状況において、ファンド運用会社の大株主および実質的なオンライン カジノ 換金者に対し、合理的かつ効果的なリスク処理計画を策定することが求められています。 、これは文書番号41に関連するものである ファンドマネージャーは、資本蓄積を強化し、「リビングウィル」と株主救済メカニズムを確立および改善し、リスクに対する金融機関自身の回復力を向上させることが奨励されている。
(4)合理的な給与オンライン カジノ 換金体制と評価制度の確立
「管理者措置」では、ファンドオンライン カジノ 換金に対し、以下を含む合理的な給与管理体制と評価体制を確立することを明確に求めています。 (1) 従業員の退職に対する沈黙期間制度の確立や、退職を知っている従業員に対して一定の期間を設けること。 (2) 給与の後払いおよび回収制度の確立と実施。 ; (3) ファンド実務者およびファンド株主のための利益拘束メカニズムを確立する。上級管理者、主要事業部門の責任者およびファンドマネージャーは、業績賞与の一定割合を会社または自らが管理する公的資金を購入するために使用し、これを遵守するものとする。ファンド実務者がファンドに投資する期限。 (4) 取締役会は、3 年を超える長期的な経営陣の評価を実施する。
これらの規制は、文書第 41 号で強調された「短期的インセンティブおよび過剰なインセンティブの厳格な禁止」を反映しており、長期的なインセンティブと抑制のメカニズムを包括的に構築するのに役立ちます。公開報道によると、深セン証券監督オンライン カジノ 換金局は最近、管轄内の公的資金会社に対し、給与インセンティブと抑制メカニズムの実施計画を5月末までに提出し、給与評価の指標、重み付け、構造、サイクルに関する関連取り決めを明確にするよう求めた。関連する給与の延期、給与支払方法の関連取り決めなどを明確にする。
(5) 従業員のオンライン カジノ 換金所有プラットフォームの関連要件の改善
ファンド業界協会は、2014年3月10日に「ファンド管理会社のガバナンス関連問題の更なる改善に関する意見書」を発表し、ファンド管理会社の専門家による株式保有などの長期奨励・抑制メカニズムの積極的な推進を強調した。 、そして保有株を効果的に統合する方法を模索するガバナンス構造は、人々、従業員、株主の利益に基づいています。これに基づいて、「マネージャー措置」では、公的ファンドマネージャーが法律に従って専門的な株式所有計画を実施できることをさらに明確にし、ファンド管理会社の従業員株式所有計画に関する関連要件を詳細に規定し、ファンド管理会社に次のことを義務付けています。ファンド管理会社の株式はその目的のみであり、いかなる事業活動も行っていない。 (2) 投資家はファンド管理会社の従業員であり、その従業員が保有するオンライン カジノ 換金合計割合。株式所有プラットフォームは筆頭株主を超えない。ただし、中国証券監督管理委員会が認めた場合を除く。 (3) 従業員の株式所有プラットフォームは免除される。
(6) ファンドオンライン カジノ 換金の差別化された発展を支援
「運用者対策」は、資金オンライン カジノ 換金が公的資金の本業の改善・強化に基づいて差別化された発展を達成できるよう支援します。
一方で、「管理者措置」は、ファンドオンライン カジノ 換金が合理的かつ慎重に運営管理組織構造を構築および改善することに基づいて、中国証券監督管理委員会が規定する子会社または支店およびその他の形式を設立することを支援します。必要な意思決定手順を評価および実行する。子会社は、公的資金管理、プライベートエクイティ投資ファンド管理、投資コンサルティング、年金金融サービス、金融商品販売、株式登録、評価、会計およびその他の事業を含む、中国証券監督管理委員会によって認められたその他の資産管理関連事業に従事することができます。
一方、「運用者措置」とその補助規則は、公的ファンドの運用者が、株式登録、会計、評価、投資コンサルティング、資産評価、不動産の処理を適切な資格を有するファンドサービス機関に委託できることを明確にしている。プロジェクト運営オンライン カジノ 換金などの事業は、中小規模のファンド会社がコストを削減して効率を高め、投資調査能力の向上に注力するのに役立ち、また国内市場が国際金融サービス分業と統合するのにも役立ちます。システム。
5. 「オンライン カジノ 換金からパブリックへの転送」に関連する要件を明確にする
「マネージャー措置」は、「プライベートからパブリックへの移転」に関連する要件を明確にし、プライベート・エクイティ・ファンド・マネージャーが公的資金オンライン カジノ 換金業務の資格を取得した後、新規事業はプライベート・エクイティに関する関連規制に準拠することを規定しています。証券先物取引業者の資産オンライン カジノ 換金業務が預金規制に適合しない場合。プライベート・エクイティ事業の量は段階的に規制されるべきであり、規制期間は原則として3年を超えてはならず、規制が完了するまでは規模オンライン カジノ 換金とリスク予防・オンライン カジノ 換金を行い、商品委託の規模を拡大すべきではない。原則として、規制期間中は段階的に減額する必要があり、商品契約が満了した場合は自然終了となり、継続はできません。
6.「移行期間」
「マネージャー措置」に従い、公的オンライン カジノ 換金マネージャーは、出資誓約、会社定款、独立取締役、報酬の後払いおよびクローバックの求償権などに関する新規制の要件を、入社後6か月以内に遵守しなければなりません。新しい規制の実施を調整し、改善します。したがって、新しい規制では、公的オンライン カジノ 換金マネージャーに対して6か月の移行期間のみが設けられており、すべての公的オンライン カジノ 換金マネージャーができるだけ早く包括的な自己検査を実施し、必要に応じて調整や実施計画について規制当局と連絡を取ることが求められています。
1. 非金融企業がファンドオンライン カジノ 換金に投資する場合、元の規制と新しい規制の両方で、金融機関に投資する非金融企業の監督強化に関する関連ガイダンスに従うことが株主に求められています。当初の規制に基づく新しい規制の更新をより明確に反映するために、「金融機関に対する非金融企業による投資の監督の強化に関する指導意見」の関連する内容は、ここには記載されていません。金融企業も、ファンドオンライン カジノ 換金に投資する際には、ガイダンスの関連規定を遵守するよう注意する必要があります。
2. 「法律に従って金融業を営む機関」および「金融機関」には、証券会社、先物会社、商業銀行、信託会社、保険会社、保険資産オンライン カジノ 換金および中国が認めたその他の金融機関が含まれます。証券監督管理委員会、および主要な事業の運営および管理が良好な状態に維持され、規模、収益、利益、市場シェアなどの指標の少なくとも 1 つが業界の平均レベルを上回っている必要があります。 「経営金融機関」には、以下の場合が含まれます。 (1) 金融機関の株式の50％を超えて直接保有している場合。 (2) 金融機関の株式の直接保有割合が50％未満であるが、議決権を保有している場合。金融機関の株主を支配するのに十分な利益を享受している（株主総会の決議は、金融機関の取締役会の過半数の選任を決定する可能性があるなど、重大な影響を及ぼします。）
3. 「オンライン カジノ 換金者措置」によると、新規制の施行前に受理された申請は「国務院の承認」およびその他の規制に従って審査され、新規制の施行後は規定に準拠する必要があります。新しい規制。したがって、「国務院の承認」と証券監督オンライン カジノ 換金委員会の株主純資産に関する規制との間の以前の不一致については、新しい規制が発表された後は、新しい規制が要求する基準に従う必要があることを理解しています。 - 株式の 5% 以上を保有する大株主は、過去 1 年間の純資産が 1 億人民元以上である必要があります。
4. 「良好な運用成績を有する」とは、過去 3 事業年度の純利益の損益に基づくものとし、「良好な資産の質」については、証券運営機関が所定の基準を引き続き満たしていることを条件とします。過去 12 か月間のさまざまなリスクオンライン カジノ 換金指標について。純資本は10億元以上で、過去1年間の中国証券監督オンライン カジノ 換金委員会の分類評価レベルはカテゴリーB以上で、証券自主運用機関、証券信託資産オンライン カジノ 換金機関などの経営資格を有している。中国銀行監督オンライン カジノ 換金委員会の過去 1 年間の総合格付け結果に基づき、レベル 3 以上で評価されます。
5. 「良好な資産の質オンライン カジノ 換金財務状況」には、次のものが含まれますが、これらに限定されません。 (1) 純資産が払込資本の 50% 未満である状況がないこと、偶発負債が資本金の 50% に達していること。 (2) 資産、負債、レバレッジの水準は適度であるべきであり、金融機関を除き、純資産は原則として総資産の 30% 以上であるべきである。 ) 未回収の損失があってはなりません。
6. 「国内外の証券資産管理業界での経験」には、(1) ファンドオンライン カジノ 換金、証券会社および証券資産管理子会社、先物会社、商業銀行および商業銀行ウェルスマネジメント子会社、信託会社、保険会社や保険資産オンライン カジノ 換金、ファンド業界など非公募証券投資ファンドの運用を専門とする協会登録機関、および中国証券監督管理委員会と証券規制協力に関する覚書を締結している国・地域の海外金融機関における証券資産運用経験中国証券監督管理委員会によって承認されたその他の機関、 (2) 中国証券監督管理委員会によって承認されたその他の状況。
7.「公的資金の業務オンライン カジノ 換金経験」とは、公的資金の運用責任者において事業部長以上の職を務めた経験を指します。
8. 「専門的な証券投資経験と優れた業績」は、非主要株主と主要株主に該当し、それぞれ20億元以上と50億元以上の規模の証券投資オンライン カジノ 換金経験を指し、長期にわたる実績を持っています。 - 期間の安定性と比較的優れたパフォーマンス 過去のパフォーマンスに基づくと、重大な違反やリスク事象は発生していません。
9. 「外国投資ファンドオンライン カジノ 換金」とは、外国人株主のみによって設立されたファンドオンライン カジノ 換金、外国人株主と国内株主が共同して設立したファンドオンライン カジノ 換金、および外国人株主が譲渡または出資するファンドオンライン カジノ 換金をいいます。国内ファンドオンライン カジノ 換金の株式へ。
10. 「世界最先端の指標」とは、金融機関（またはそのグループ親会社）が以下のいずれかの状況に該当することを意味します。 (1) 運営する証券投資ファンドまたは公募証券の関連指標。 (2) 運用される株式、債券、ETF、REIT、年金、保険基金、その他の単一種類の資産またはアクティブ運用、ESG およびその他の資産オンライン カジノ 換金関連の指標は、世界でも最高の水準にあります。 (3) 中国証券監督オンライン カジノ 換金委員会によって認められたその他の状況。
11. 「中国証券監督管理委員会によって別段の定めがない限り」状況には、(1) 同じ実際の管理者が管理する異なる事業体間の移転、およびその他の特殊な状況が含まれますが、これらに限定されません。中国証券監督管理委員会が株式の譲渡につながる事情があると認めた場合、(3) ファンドオンライン カジノ 換金の株主が合併、分割等を行い、その結果、ファンドオンライン カジノ 換金が保有する株式が承継または譲渡される場合。 (4) ファンドオンライン カジノ 換金の株主は、金融監督当局の要求を履行するために株式を処分します。
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