「ベンチャー投資」は米国で初めて生まれました。全米ライブカジノ おすすめ協会 (NVCA) は、ライブカジノ おすすめを、巨大な競争力を持つ新興の急速に発展している企業への投資の一種と定義しています。米国におけるライブカジノ おすすめ業界は70年近くの歴史があり、ライブカジノ おすすめ業界が育成・支援するユニコーン上場企業は株式市場価値の50％以上を占めています。ライブカジノ おすすめ キャピタル企業”) が育てたユニコーン上場企業はライブカジノ おすすめ市場価値の約 35% を占めています[1]。ライブカジノ おすすめ業界は、革新的で起業家精神にあふれた企業の発展に重要な資本力を提供し、起業家精神を促進し、新たな勢いを育み、雇用を促進する上で重要な役割を果たしています。その健全な生態系は、業界自体の発展に役立つだけでなく、社会全体のイノベーションをより効果的に導き、促進します。
2004 年に国務院が「投資制度改革に関する国務院決定」を公布して以来、州および各レベルの政府はベンチャーキャピタルに関する一連の規制や奨励政策を発令し、ベンチャーキャピタルを指導し、奨励してきました。さまざまな市場主体が未上場企業の成長と革新的な起業家精神に富んだ企業を支援し、投資することを奨励します。ライブカジノ おすすめ ("ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめ”) ライブカジノ おすすめ キャピタル活動の重要な参加者として、関連する規制要件や条件を満たし、ライブカジノ おすすめ キャピタルに対する奨励とサポート ポリシーを柔軟に活用する方法が、ライブカジノ おすすめ キャピタル業界の共通の関心事となっています。
プライベートエクイティ投資ファンドおよびPE/VC業界の規制規則に関するハイウェンの長年の理解と豊富な実践経験に基づいて、一連の記事「実践ガイド」でライブカジノ おすすめの定義基準と定義を詳細に分析します。資金調達、運営管理、プロジェクトへの投資と撤退などに関連する規制とインセンティブ ポリシーは、ベンチャー キャピタル ファンドのライフ サイクルで遭遇する可能性のあるさまざまな法的およびコンプライアンス上の問題を簡単に習得し、克服するのに役立ちます。ベンチャーキャピタル業界のあらゆる障害。
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トピック 5 ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめの優先撤退ポリシー
ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめの市場指向のエグジット パスには主に次のものが含まれます: (1) 対象企業が中国または海外で上場した後、ライブカジノ おすすめは投資先企業の株式を売却してエグジットします ("対象会社は上場され廃業しました”); (2) ファンドはエグジットを達成するために対象会社の株式、投資株式または資産を第三者に譲渡し、(3) 対象会社が解散または清算された後、ファンドは分配金を取得します。その中で、対象企業が上場後にエグジットすることは、通常、ライブカジノ おすすめにとって最も理想的なエグジットパスと考えられています。
以下では、対象会社の上場および撤退段階でライブカジノ おすすめに適用されるロックアップ期間および株式保有削減関連ポリシーおよび適用要件を詳細に分析します。
1. ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめに適用されるロックアップ期間の優遇ポリシーと適用条件
2017 年 6 月 2 日、中国証券監督管理委員会は「発行監督に関する Q&A ― IPO 企業のベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめ株主に対するロックアップ期間の取り決めについて」(""発行監督に関するQ&A"”）および「プライベート・エクイティ・ライブカジノ おすすめ監督に関するQ&A―IPO企業におけるベンチャー・キャピタル・ライブカジノ おすすめ株主の識別基準について」（”"プライベート・エクイティ・ライブカジノ おすすめの監督に関するQ&A"”）、A株の新規株式公開の審査において、新規公開前にライブカジノ おすすめが発行体であったことが明らかになりました（”IPO 前の段階”) すでにライブカジノ おすすめを保有している株主は、特定の条件下で 36 か月のロックイン期間の原則と要件が免除されます。
1. Pre-IPO 段階におけるライブカジノ おすすめロックアップ期間の一般原則
ライブカジノ おすすめ会社によるライブカジノ おすすめ公開前に発行されたライブカジノ おすすめについては、Pre-IPO 段階で発行者の株主が保有しており、一般株主 (非支配株主、実質支配者) は、ライブカジノ おすすめ公開から 12 か月の猶予期間を有するものとします。発行者のライブカジノ おすすめの上場日。以下に挙げるその他の特別株主については、この期間内に譲渡することはできません。適用されるロックイン期間の一般原則は次のとおりです。
●支配株主、実際の支配者:ライブカジノ おすすめ以内は、直接的または間接的な譲渡は許可されません。
●発行者には支配株主または実際の支配者がいません:免除条項の対象となる株主を除いた後、ライブカジノ おすすめ保有比率の上位 51% に属する株主は、発行者のライブカジノ おすすめ譲渡の上場日から 36 か月以内は直接的または間接的に支配されないものとします。 。
●上記の主題とは協調行動関係があります:協調行動関係が存在するため、仲介/規制機関は通常、上記の事業体の約束に従って36か月間ロックすることを要求します。
●予期せぬライブカジノ おすすめ購入:宣言が行われる前 1 年以内に株式を取得した場合、株式は取得日から 36 か月間ロックインされ、直接的または間接的に譲渡されないものとします。特に、宣言前6か月以内に支配株主または実質支配者から旧株式の譲渡により株式を取得した投資家、および宣言後に株式を取得し、発行者に再宣言を行わせない投資家は、ロックアップとは、ライブカジノ おすすめ間ロックインすることを意味します。
●ロックのコミットメントを行う:IPO プロセス中に 36 か月の直接的または間接的なロックインの約束をした株主は、自主的または規制当局の要求に応じて、宣言中にその約束を厳密に履行する必要があります。
2. ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめの Pre-IPO 段階株式に対するロックアップ期間の優遇政策
「発行監督に関する質問と回答」の規定によれば、ライブカジノ おすすめが保有する株式会社による株式の公募発行前に発行された株式には、以下のロックアップ期間の取り決めが適用されます。
●発行者に実際の管理者がいて、ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめが実際の管理者ではない場合:ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめは依然としてロックアップ期間の一般原則を適用しています。つまり、上場日から 12 か月以内は発行者の株式を譲渡できないというロックアップ期間ポリシーです。
●発行者が実際の管理者を持たないか、特定することが困難で、ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめが発行者の筆頭株主ではない場合:総株式の 51% 以上を保有する株主の中に含まれるベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめについては、以下の特定の条件を満たす場合、ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめに対する特別取り決めが適用される場合があります (つまり、発行者の株式は 12 か月以内に譲渡されないものとします)上場日から)、したがって、前述の 36 か月のロックイン期間の一般原則の対象ではなくなります ("ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめのロックアップ期間優遇政策”)。
1) ライブカジノ おすすめに対するロックアップ期間の優遇政策の前提条件
「私募ファンド監督質疑応答」の規定に従い、ライブカジノ おすすめに対して前述の12か月のロックアップ期間優遇政策を適用するには、ライブカジノ おすすめのファンドマネージャー、ライブカジノ おすすめ自体と対象会社は以下の条件を同時に満たす必要があります。
その中で、ライブカジノ おすすめマネージャーの注意を引く必要があります:
●ライブカジノ おすすめ マネージャーのメンバー資格要件:「私募ファンド監督Q&A」では、ロックアップ期間優遇政策を享受できるライブカジノ おすすめのファンドマネージャーは資産管理協会の会員でなければならないと規定している。 「中国資産管理協会の会員管理措置」の関連規定に基づき、資産管理協会は一般会員、共同会員、監視会員、特別会員を含む会員の分類管理を実施しています。[2]。
●ライブカジノ おすすめの登録「ファンドタイプ」要件:「プライベート・エクイティ・ライブカジノ おすすめ監督質疑応答」では、ベンチャー・キャピタル・ライブカジノ おすすめは、資産管理協会に「株式投資ライブカジノ おすすめ」として登録されているライブカジノ おすすめを除き、資産管理協会に「ベンチャー投資ライブカジノ おすすめ」として登録されている必要があります。または「ベンチャーキャピタル企業の管理に関する暫定規則」に準拠する場合のみ、ベンチャーキャピタル企業向けのライブカジノ おすすめとして地方開発改革部門に登録されなければなりません。
資産管理協会による発行の「資産運用業務総合レポーティングプラットフォーム 商品ライブカジノ おすすめイリング業務操作ガイド」および資産運用業務総合レポーティングプラットフォーム（以下「AMBERS システム」）の動作環境は、58923_59045
●ライブカジノ おすすめの投資方法:「私募ファンド監督に関する質問と回答」によると、ライブカジノ おすすめは発行者の株式を直接保有する必要がある。ベンチャー キャピタル ファンドが、ベンチャー キャピタル ファンドとして登録されていない SPV またはその他の投資手段を通じて発行者の株式を間接的に保有している場合、ベンチャー キャピタル ファンドに対する優遇ロックアップ期間ポリシーを享受することはできません。
2) ロックイン期間中の優遇保険の承認申請
「発行監督質疑応答」の規定によると、ライブカジノ おすすめのロックアップ期間の優遇政策の申請および承認手順は次のとおりです。
●ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめの株主はスポンサーに書面による申請書を提出します。
●スポンサーと発行者の弁護士は、関連する識別基準を満たしているかどうかを確認します。
●関連する IPO プロジェクトに関するフィードバックを受け取った後、スポンサーは中国証券監督管理委員会の発行審査部門に書面による申請書を提出するものとします。
●中国証券監督管理委員会の発行審査部門が決定を行い、決定を行う際には中国証券監督管理委員会の関連部門の意見を求めるものとします。
2. ライブカジノ おすすめが上場企業の株式保有を削減するための優遇政策
2020年3月6日、中国証券監督管理委員会は「上場企業のライブカジノ おすすめ株主による株式削減に関する特別規則（2020年改正）」（以下「」といいます）を公布しました。"ライブカジノ おすすめの減少に関する特別条項"”）に伴い、上海証券取引所と深セン証券取引所も「上海証券取引所上場会社のライブカジノ おすすめ株主による株式削減実施規則（2020年改正）」と「上場会社の設立」を発表した。深セン証券取引所における「投資ファンド株主による株式保有削減実施細則（2020年改正）」（""保留削減の実装ルール"65761_65809
1. ライブカジノ おすすめと対象企業の要件
●該当する科目:「株式削減の特例」の対象者は、資産運用協会に登録された私募投資ライブカジノ おすすめであり、「ライブカジノ おすすめの種類」は「ベンチャー投資ライブカジノ おすすめ」または「株式投資ライブカジノ おすすめ」となります。
●投資方法:ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめは発行者の直接株主である必要があります。つまり、民間投資ライブカジノ おすすめは特別目的事業体 (SPV) などを通じて間接投資を行うことはできません。[3]。
●対象企業:ライブカジノ おすすめによる直接投資の対象企業は、「初期段階の企業」、「中小企業」、または「ハイテク企業」でなければなりません。つまり、次の条件のいずれかを満たしている必要があります。
●株主本人確認日:株主の身元と権利の確認日とは、目論見書に開示された株主の身元と権利の確認日を指します。投資が転換社債の形式である場合、株主の身元と権利の確認日はライブカジノ おすすめ転換日を基準に計算されます。最初の投資企業が合併、買収、統合後に全体として上場される場合、株主の身元と権利が確認された日は、初期投資企業への投資日を基準に計算されます。
●四半期ごとの更新要件:「保有額削減に関する特別規定」の関連ポリシーを申請する場合、ライブカジノ おすすめマネージャーは商品の最新の四半期更新を完了する必要があります。四半期更新が誤って入力された場合は、「」を通じて四半期更新情報を変更できます。製品四半期アップデートの「再表示」機能。
2. ライブカジノ おすすめ資金削減のためのリバースリンクメカニズム
1) 集中入札
「株式の削減に関する特則」および「株式の削減に関する実施規則」に基づき、ライブカジノ おすすめは、証券取引所における集中入札取引を通じて、IPO前に対象会社が発行する株式の保有を削減し、次の比率制限が適用されます:
2)トランザクションをブロック
「株式の減少に関する特則」及び「株式の減少に関する実施規則」に基づき、ライブカジノ おすすめが一括取引によりIPO前に対象会社が発行する株式の保有を減少させる場合、以下の比例制限が適用されます。適用する：
3. ライブカジノ おすすめ資金削減の優遇政策の申請
中国資産管理協会発行の制度運用ガイドライン「上場会社ライブカジノ おすすめ株主による株式の減少に関する特別規定（2020年改訂）」によると、ライブカジノ おすすめが株式削減の優遇政策を適用する前に、ライブカジノ おすすめのTube運用者は、資産管理協会のシステムAMBERSの「方針申請」－「上場会社ライブカジノ おすすめ株主による株式の減少に関する特例（2020年改正）」にアクセスし、対象となるファンドと対象会社を確認する必要があります。 「株式の減少に関する特約」を適用するためのお申込みとなります。
同一ライブカジノ おすすめが保有する複数の対象会社が「株式削減の特例」の要件を充足する場合には、対象会社ごとに個別の申請が必要となります。
1) 管理者は、AMBERS システムの対応するインターフェイスに次の情報を入力する必要があります。
●ライブカジノ おすすめ削減の対象となる企業の名称および証券コード、ならびに対象企業が属する「ライブカジノ おすすめの削減に関する特別規則」に規定される企業の種類（初期段階の企業、中小企業または中小企業）ハイテク企業は「ハイテク企業証明書」の発行時刻も記入する必要があります。
●ライブカジノ おすすめは、減額される証券に対応する株式口座を保有しています。
●ライブカジノ おすすめの株主の身元確認日と基礎となる会社の新規上場日、および
●管理者が説明する必要があると考えるその他の問題など。
2)管理者は次のドキュメントをアップロードする必要があります:
●マネージャーによって署名および押印された「ポリシー適用確約書」;
●減額対象会社の「新規ライブカジノ おすすめ公開公告」および「目論見書」（「株主本人確認日」および「新規ライブカジノ おすすめ公開日」を確認するため）;
●中国証券保管清算有限公司のウェブサイトにあるライブカジノ おすすめの証券口座変更の詳細のスクリーンショット (口座情報、目標保有額の削減予定、流通市場株式を購入するかどうかなどを確認するため)、および
●対象企業が「ライブカジノ おすすめ削減に関する特例」の条件を満たしていること（つまり、初期段階の企業、中小企業、ハイテク企業）を証明する書類。
ファンド業界協会は、申請書類が完成した日から 10 営業日以内に関連申請を完了し、「上場会社ライブカジノ おすすめの株主に対する株式の削減に関する適用対象」を追加して公開します。適格ライブカジノ おすすめの特別規定（2020年改正）の情報ページ。上場会社株式の減少のロックイン期間が満了し、関連する申請が完了した後、ライブカジノ おすすめは、「保有株式の減少に関する特則」に基づき、上場会社株式を減少させることができます。 。
4.削減政策の場合
私たちの一般調査によると、ライブカジノ おすすめが上場企業の株式保有を削減するために「株式削減に関する特別条項」を適用した最近の事例は以下のとおりです。
1. この段落のデータは、マッキンゼー発行の『Understanding China's Venture Capital Ecosystem and Seizing the Ten-year Golden Period』からのものです。元のリンクは次のとおりです。
2. 「中国資産管理協会の会員管理措置」および「会員管理に関する質疑応答」によると、プライベートエクイティおよびベンチャーキャピタルのファンドマネージャーが観察会員に申請する際に満たすべき条件は次のとおりです。以下の通り: (1)協会に登録されたファンドの規模が1億元以上、または中小零細企業およびハイテク企業に投資する登録ライブカジノ おすすめの規模が1,000万元以上であること。協会の「定款」を支持し、協会の自主規律管理を受け入れ、協会の自主規律を遵守し、
「中国資産管理協会の会員管理措置」および「会員管理に関するQ&A」によると、プライベートエクイティおよびベンチャーキャピタルのファンドマネージャーが一般会員に申請する際に満たすべき条件は次のとおりです。 ：（１）観察会員になってから(2) プライベートエクイティおよびベンチャーキャピタルのファンドマネージャーの登録ファンド規模は 20 億元以上、または登録ライブカジノ おすすめの投資ファンド規模は 1 億元以上であること。中小企業およびハイテク企業; (3) 協会の「定款」を支持し、協会の自主規律を受け入れる。
3. 資産運用協会の「上場会社等のライブカジノ おすすめの株主による株式の減少に関する特例（2020年改正）＞制度運用ガイドライン」によれば、ライブカジノ おすすめは特定目的会社を通じて間接的に投資を行っております（ SPV）等の方法による場合、本ライブカジノ おすすめには「株式の削減に関する特則」は適用されません。
ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめの実践ガイドのトピック 3: ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめに対する優遇税制
ベンチャー キャピタル ライブカジノ おすすめの実践ガイドのトピック 4: プライベート エクイティ ライブカジノ おすすめの設立と投資における独占禁止法報告
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