最近，国家外為管理局（「SAFE」）資本口座管理部長の葉海生氏が「中国外為」に「改革の深化と高レベルの資本口座開設の着実な推進」と題する記事を掲載，2021年の資本口座の外国為替管理は党中央委員会と国務院の展開に従うと述べられている，秩序ある方法での開放に向けたハイレベルのパイロットプロジェクトを実施する，外国為替の個人利用の利便性を向上；個人資本に基づく営業制限の秩序ある緩和に関する研究，国内の個人が年間5万ドルの円滑化枠内で海外証券取引を行えるようにするための研究と実証、保険などのドラクエ 11 カジノの実現可能性，中国人民銀行と協力して、広東・香港・マカオ大湾区で「ウェルス・マネジメント・コネクト」のパイロットプロジェクトを実施。この記事の公開後，適格国内個人ドラクエ 11 カジノ家制度（適格国内個人ドラクエ 11 カジノ家）に対する市場の関心が再び高まっている，通称「QDII2」) 活発な議論。それでは，国内の個人 (この記事は中国国内の国民のみを指します，以下同) 海外ドラクエ 11 カジノのルートは本当に開かれているのか？？最近受け取った問い合わせと市場の懸念に基づく，この記事は QDII2 の概念についてです、関連政策の歴史的変遷と、この制度が既存の海外ドラクエ 11 カジノ監督制度に及ぼす影響についての簡単な紹介，参考と議論のため。

1. ドラクエ 11 カジノ2とは

ファイル QDII2，まず QDII を理解する必要があります。QDII，適格国内機関ドラクエ 11 カジノ家，この名称の正式な使用は、2007 年に中国証券監督管理委員会が発行した「適格国内機関ドラクエ 11 カジノ家による海外証券ドラクエ 11 カジノの管理に関する試行措置」から始まりました，「適格国内機関ドラクエ 11 カジノ家による海外証券ドラクエ 11 カジノに係る外国為替管理規則」による，QDII は、海外証券やその他のドラクエ 11 カジノを行うために関連金融規制当局から承認を得た国内機関を指します，特に商業銀行を含みますが、これに限定されません、証券会社、ファンド管理会社、保険代理店、信託会社およびその他の金融機関；QDII は、規制に準拠した海外市場や製品に自己資金または国内で調達した資金をドラクエ 11 カジノできます。QDII を除く，RQDII とも呼ばれます，つまり、人民元適格国内機関ドラクエ 11 カジノ家 (人民元適格国内機関ドラクエ 11 カジノ家)，2014年「人民元適格国内機関ドラクエ 11 カジノ家による海外証券ドラクエ 11 カジノに関する事項に関する中国人民銀行通知」による，RQDII は、人民元で海外証券ドラクエ 11 カジノを行うために関連金融規制当局から承認を得た国内金融機関を指します，RQDIIは独自の人民元資金または国内で調達した資金を海外金融市場の人民元建て商品にドラクエ 11 カジノできます。

QDII か RQDII は関係ない，まだ QDII2，全員が人民元の自由兌換性をまだ完全には実現していない国に住んでいます、資本プロジェクトがまだ完全に開始されていない場合，国内事業体による海外証券取引を条件付きで許可する、金融商品へのドラクエ 11 カジノシステム。従来の ODI ドラクエ 11 カジノとの比較，つまり、国内機関が発展と改革を実施しているということ、商業委員会や外国為替手続きなどの手続きを経た、海外の非公開市場への直接プロジェクトドラクエ 11 カジノ，QDII と RQDII により、国内機関が海外証券にドラクエ 11 カジノできるようになります、ファンドおよびその他の公開市場商品（保険機関を除く），海外の非上場企業の株式にもドラクエ 11 カジノ可能、不動産およびその他の非公開市場商品)，これは、国内機関による海外直接ドラクエ 11 カジノの方法と形態の補足です。

QDII と RQDII は国内機関に適用されます，QDII2 は人民元資本口座が自由に交換できない場合，国内の個人が特定の海外証券に直接ドラクエ 11 カジノすることを条件付きで許可する、金融商品など。現在の QDII および RQDII システムの下，国内の個人は、国内の機関が発行したQDIIまたはRQDII商品にのみドラクエ 11 カジノできます，海外証券への間接ドラクエ 11 カジノ、ファンドおよびその他の金融商品，ただし、QDII2 システムでは，国内の個人は将来、対象となる海外商品に直接ドラクエ 11 カジノできる可能性があります。

現在の個人外国為替規制の枠組みの下で，国内の個人に対する適切性の欠如、合法的な海外ドラクエ 11 カジノの道，その結果、個人外貨管理規定に基づく5万米ドルの外貨枠が偽装されて海外ドラクエ 11 カジノに使われた，法令順守の問題が発生。 QDII2 システムが本当に実装できるかどうか，国内の個人が海外にドラクエ 11 カジノする手段がないというジレンマをある程度解決します。

二.ドラクエ 11 カジノ2 システム - 階段から騒音が鳴り続ける，ついに本当の顔が見えました？

· ドラクエ 11 カジノ2 は、2013 年の中国人民銀行 (「中央銀行」) の年次業務会議にまで遡ることができます，会議で年間の主な作業が展開されたとき、ドラクエ 11 カジノ2 パイロットの準備を積極的に行う必要がありました。

·2013 年 1 月，当時中国証券監督管理委員会の主席だった郭樹清氏は「アジア金融フォーラム」でこう述べた，中国本土は適切な時期に ドラクエ 11 カジノ2 を推進する。

·2013 年 5 月，国家発展改革委員会は「2013年の経済システム改革の深化に関する主要な作業意見に関する通知」を発行，人民元資本口座の兌換性を着実に推進することを提案，適格な国内個人ドラクエ 11 カジノ家向けの海外ドラクエ 11 カジノ制度の確立。

·2013 年 9 月，中国証券監督管理委員会は、中国（上海）自由貿易試験区の推進を支援するためのいくつかの政策と措置を発表しました，規制に従って国内外の証券および先物市場にドラクエ 11 カジノするための一定の条件を満たす上海自由貿易区内の組織および個人を支援することを提案，自由貿易地域で雇用され、条件を満たしている個人は、規制に従って海外証券や先物ドラクエ 11 カジノを行うことができます。

·2013 年 12 月，中央銀行は「中国（上海）自由貿易試験区の建設に対する金融支援に関する意見」を発表，個人の国境を越えたドラクエ 11 カジノを容易にする提案，特区内で雇用され要件を満たしている個人は、規定に従って証券ドラクエ 11 カジノを含むさまざまな種類の海外ドラクエ 11 カジノを行うことができます。

·2014 年 2 月，深セン市政府は、国内適格個人ドラクエ 11 カジノ家制度を年内に導入するよう努めると述べた。

·2015 年 3 月，李克強首相、政府活動報告で指摘，人民元の資本収支の兌換性を着実に実現しなければなりません，人民元の国際利用を拡大，個人ドラクエ 11 カジノ家による海外ドラクエ 11 カジノのパイロットプロジェクトを実施。その後，上海自由貿易区は、「自由貿易試験区の適格個人向け海外ドラクエ 11 カジノ試験プログラム」を年内に開始するよう努めると発表，自由貿易地域の住民に一定の割り当てを与えることを検討する，海外での試験的ドラクエ 11 カジノ。

·2015 年 4 月，当時の周小川総裁は第31回国際通貨金融委員会連続会合での演説でこう指摘した，中国は個人ドラクエ 11 カジノ家による国境を越えたドラクエ 11 カジノのチャネルを創設する，実験的な QDII2 プログラムの実装を含む。

·2015 年 5 月，規制当局から正式な規制は発行されていませんが，ただし，証券タイムズなどのメディア報道によると，QDII2 パイロットの最初のバッチは 6 人です，それぞれ上海、天津、重慶、武漢、深センと温州，試験都市に居住し、特定の条件を満たす個人，海外ドラクエ 11 カジノおよびリスク能力テストに合格すると、QDII2 資格を申請できます。

·2015 年 6 月，人民銀行は「中国人民銀行国際化報告書（2015年）」で改めて強調，人民元の資本勘定兌換性改革をさらに推進します，適格な国内個人ドラクエ 11 カジノ家向けの海外ドラクエ 11 カジノパイロットプログラムの立ち上げ検討を含む。

·2015 年 10 月，李克強首相は国務院常務会議で、国内の個人ドラクエ 11 カジノ家向けの海外ドラクエ 11 カジノパイロットプロジェクトの立ち上げを検討すると改めて述べた。その後，人民銀行は「中国（上海）自由貿易試験区の金融開放とイノベーション試験をさらに推進し、国際金融センターとしての上海の建設を加速する計画」を発表，上海自由貿易区における人民元資本勘定兌換性試験プロジェクトについて言及している，資本勘定におけるさまざまなアイテムの交換可能性を徐々に増加，適格な国内個人ドラクエ 11 カジノ家向けの海外ドラクエ 11 カジノパイロットプログラムの立ち上げに関する調査，関連する実装の詳細は、やがてリリースされる予定，資格のある個人が海外産業ドラクエ 11 カジノを実行できるようにする、不動産ドラクエ 11 カジノと金融ドラクエ 11 カジノ；急いで関連対策を立ててください，適格な機関および個人による国内外の証券および先物市場へのドラクエ 11 カジノを許可または拡大する，自由貿易口座を通じて資本市場の開放をサポートするための調査と探索，やがてパイロットを開始。

·しかし，規制当局は 2015 年に ドラクエ 11 カジノ2 パイロットの開始を検討し、関連する実装の詳細を発表すると何度も述べましたが、，ただし、今後正式な規制は発行されません。

·2021 年 2 月 19 日，国家外為管理局資本口座管理部長の葉海生氏が「中国外為」に「改革の深化と高レベル資本口座の開設の着実な推進」という記事を掲載，2021年に我が国は将来的に資本プロジェクトを開放する新たなパターンを積極的に計画するとのこと，外国為替の個人利用の利便性を向上，個人資本項目に基づく事業制限を組織的に緩和，国内の個人が年間5万ドルの円滑化枠内で海外証券取引を行えるようにするための研究と実証、保険などのドラクエ 11 カジノの実現可能性，中央銀行と協力して、広東・香港・マカオ大湾区で「ウェルス・マネジメント・コネクト」のパイロットプロジェクトを実施。QDII2 システムが一般公開に戻ります，もう一度注意してください。

三.ドラクエ 11 カジノ2 システムの影響

1. 国内個人向けの海外ドラクエ 11 カジノチャネルの拡大

私の国の現在の法律や規制は、国内個人による海外への直接ドラクエ 11 カジノを禁止していませんが，たとえば，「中華人民共和国外国為替管理規則」の規定による，国内個人が海外に直接ドラクエ 11 カジノするか、海外証券に従事する、デリバティブ取引，登録は国家外国為替管理部門の規定に従って行う必要があります，州の規制には、関連する管轄当局による事前の承認または申請が必要です，外国為替登録の前に承認または申請手続きを完了する必要があります，しかし実際には，明確な法的根拠の欠如およびその他の理由のため，収益によるドラクエ 11 カジノに加えて、海外上場企業向け株式インセンティブ プラン、深セン-香港ストックコネクト、上海-香港ストック コネクト、上海-ロンドンストックコネクトや本土と香港間の資金の相互承認システムなどの取り決めを除く，国内の個人は通常、海外への直接産業ドラクエ 11 カジノや証券を行うことができません、金融商品へのドラクエ 11 カジノ。

QDII2 システムの下，条件を満たす国内の個人は、海外市場の証券に直接ドラクエ 11 カジノできます、保険およびその他の商品。たとえば，前述の通り、2015年に中央銀行が発行した「中国（上海）自由貿易試験区の金融開放とイノベーション試験をさらに推進し、国際金融センターとしての上海の建設を加速する計画」による，このシステムにより、適格な個人が海外産業ドラクエ 11 カジノを実行できるようになります、不動産ドラクエ 11 カジノと金融ドラクエ 11 カジノ。さらに，当時の報道によると，QDII2 の最初の 6 つの試験都市に住む 18 歳以上の国内個人，過去 3 か月間の個人金融資産の日次平均残高が 100 万元以上である限り，海外ドラクエ 11 カジノおよびリスク能力試験に合格しました、重大な不良履歴がなく、司法判断の対象となる未払いの負債がない人，誰でも QDII2 に申請できます，割り当て制限もありません；QDII2 のドラクエ 11 カジノ範囲は海外株式をカバーします、絆、基金、保険、外国為替とデリバティブ、海外産業ドラクエ 11 カジノ (グリーンフィールドドラクエ 11 カジノを含む)、M&Aドラクエ 11 カジノや共同出資等)、海外不動産ドラクエ 11 カジノ等。したがって，2015年に議論されたQDII2は、国内個人版の「ODI」+「QDII」システムを組み合わせたものに近い，この制度の下では、国内の個人が海外で産業を営むことができます、不動産と金融商品へのドラクエ 11 カジノ。

ただし，葉海生が書いた前述の記事に基づく，今回実装される QDII2 システムはより抑制されたもののようです。一方で、割り当てが設定されています，つまり、国内の個人に対して「年間促進枠として 50,000 ドル」を設定する，同時にドラクエ 11 カジノ範囲も狭まる，海外証券のみについて言及、保険およびその他の商品，海外への産業および不動産への直接ドラクエ 11 カジノについては言及なし。さらに，葉文氏が言及した「年間5万ドルの促進枠」について，現行の「個別外国為替管理措置実施規則」に基づく国内個人に対する年間5万米ドル相当の外貨枠を指すかは不明，つまり、この割り当ては将来的に海外ドラクエ 11 カジノにも使用できます，現在の 50,000 米ドルの海外ドラクエ 11 カジノ枠に加えて、さらに 50,000 米ドルの海外ドラクエ 11 カジノ枠を設定したほうがよい。これらの範囲制限は市場上の理由によるものである可能性があります、業界、為替レート、国際政治環境などのさまざまな要因を総合的に考慮，一方では、人民元の資本勘定兌換性のさらなる促進を反映している，人民元の国際化プロセスを加速するための国家政策と態度，一方で、個人資本プロジェクトの公開に対する慎重な姿勢も反映している。ドラクエ 11 カジノ範囲を例に挙げます，有価証券付き、保険と他の資産管理商品の比較，産業ドラクエ 11 カジノや不動産ドラクエ 11 カジノでは、資本の監督が間違いなくより困難になります。

もちろん，正式なルールがまだリリースされていないため，将来実装される QDII2 の具体的なドラクエ 11 カジノ範囲と割り当ての設定はまだ不明です。たとえば，上記の葉文氏が言及した証券および保険商品を除く，QDII2 システムにより、国内の個人が海外機関が発行および管理する他の金融商品にドラクエ 11 カジノできるようになりますか，まだ解明されていない。

2.ドラクエ 11 カジノ外の機関にとっての機会と課題

QDII2 システムが 2013 年に初めて提案されて以来，国内外の金融機関は、中国の規制政策と国内の個人資本プロジェクトの開放プロセスに細心の注意を払っている，中国人ドラクエ 11 カジノ家による海外ドラクエ 11 カジノと国境を越えた取引の機会を掴みたい。

国内機関向け，QDII2 システムは機会と課題が共存していると言えます，一方では資産にドラクエ 11 カジノします、管理、サービスなどあらゆる面で海外機関と競争，国内の個人、特に富裕層からのドラクエ 11 カジノ資金を獲得するよう努める；一方，国内の個人は海外のドラクエ 11 カジノ環境に詳しくないため，国内の機関、特に比較的成熟した海外レイアウトを持つ機関も、関連サービスを提供する必要がある。さらに，海外ドラクエ 11 カジノに関わる個人資格の見直し、ドラクエ 11 カジノ口座の開設、ドラクエ 11 カジノ対象および資金の受払いの監督により、海外ドラクエ 11 カジノ関連の個人保管も促進される、アウトソーシング、委託品、ドラクエ 11 カジノコンサルティングなど様々な事業を展開。

海外機関向け，特にすでに中国で事業を確立している海外機関向け，海外市場における製品とドラクエ 11 カジノ管理能力の利点をさらに活用する機会が得られます，国内と海外の連携を実現する，国内の個人ドラクエ 11 カジノ家とより直接的に向き合う。中国人ドラクエ 11 カジノ家のドラクエ 11 カジノニーズを理解し、より適切に対応する方法，国内機関との競争のバランスを取る方法、協力，それは直面する問題でもあるでしょう。

3. ドラクエ 11 カジノ2支援体制の確立

長い間，海外証券、ファンドなどの金融商品を国内ドラクエ 11 カジノ家に販売するかどうか、またその方法は常に国内外の機関にとっての問題である，当社がサービスを提供する多くのお客様にとって重大な懸念事項を含む，関連する活動は証券法の対象となる、「証券ドラクエ 11 カジノ基金法」およびその他の多くの法令。QDII2 システムの実装によりそうなると思います，関連するサポート システムも段階的に導入されます。

4.ドラクエ 11 カジノビジネス，楽しみに値します

最近市場で話題になっている広東・香港・マカオ大湾区における国境を越えた金融管理ビジネス，広東・香港・マカオ大湾区におけるQDII2システムの試験運用とある程度理解できる。中央銀行によると、香港金融管理局、2020年6月にマカオ金融庁が共同で発行した、広東・香港・マカオ大湾区における「国境を越えたウェルス・マネジメント・コネクト」事業試験開始に関する共同発表，「国境を越えた金融管理リンク」とは、広東・香港・マカオ大湾区の個人住民による国境を越えたドラクエ 11 カジノを目的として、広東・香港・マカオ大湾区の銀行が販売する金融商品を指します，購入者の身元に従って、「南行きアクセス」と「北行きアクセス」に分けることができます；その中に，「南行きリンク」とは、広東・香港・マカオ大湾区の本土住民が香港とマカオの銀行にドラクエ 11 カジノ口座を開設する方法を指します，香港とマカオの銀行が販売する適格なドラクエ 11 カジノ商品を購入；「ノースバウンド・リンク」とは、広東・香港・マカオ大湾区にある本土の銀行に特別ドラクエ 11 カジノ口座を開設する香港とマカオの居住者を指す，本土の銀行が販売する適格な金融商品を購入。

注目に値します，上記の発表は明らかです，「国境を越えた金融管理コネクト」は、3 か所のドラクエ 11 カジノ金融商品の管理に関する関連法令を遵守します、国際実務，クローズドループ送金とクローズド管理を実現するために、資金は銀行口座に拘束されます，国境を越えた資本の流れは割り当て管理の対象となる，そして「規制上の協力取り決めと連絡・協議メカニズムの確立と改善」を強調した，この事業が深セン・上海・香港ストックコネクトおよびファンド相互承認メカニズムに関連する慣行を採用する可能性があることを反映しています。

「国境を越えた財務管理コネクト」ビジネスは、大湾区建設に対する国家的支援である、本土と香港およびマカオの間の金融協力を促進する、地域住民の国境を越えたドラクエ 11 カジノ円滑化を促進するための重要な措置の 1 つ，関連金融商品は国境を越えた決済に人民元を使用しているため，人民元建ての金融商品を充実させ、国際的な知名度を得るのに役立ちます，人民元の国際化プロセスの加速に貢献。私たちが知っていることに基づく，商業銀行は「国境を越えた金融管理接続」メカニズム全体の下で重要なハブの役割を果たすため，現在，大湾区の一部の商業銀行は、関連するインフラストラクチャとビジネス ルールを積極的に準備し始めています，人民元の国境を越えた決済システムと人民元の国境を越えたビジネスシステムの構築と改善を含む，同時に，ポート、オーストラリアの資産管理機関は、「国境を越えた金融管理コネクト」への参加の可能性を積極的に検討し始めています。

とにかく，「国境を越えた財務管理」、QDII2 システムは、国内個人による直接海外ドラクエ 11 カジノのチャネルと範囲の拡大に役立ちます，資産の流動性を高める，国内の個人資産配分のニーズを満たす，同時に、国内外の機関に機会と課題ももたらします，これらのシステムのその後の実装と開発は楽しみに値します。私たちは、規制や実際の発展にも引き続き注目していきます，時間を共有する。