2023 年 2 月 20 日、資本市場を促進し、不動産市場の安定的かつ健全な発展を支援するために、中国証券監督管理委員会（以下「」といいます）CSRC”）は、「不動産市場の安定的かつ健全な発展を支援するための不動産プライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリのパイロットプログラムの立ち上げ」に関する発表を行い、不動産プライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ（以下、不動産プライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリという）のパイロットプロジェクトを正式に開始しました。 「」として不動産オンラインカジノ アプリのパイロット作業”）は、パイロットファーストの原則に従って、一定の条件を満たすプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリマネージャー（以下、「」と呼びます）が、マネージャー”）不動産プライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ（以下「」といいます）を調達し設立しますオンラインカジノ アプリ”）、試験的な不動産オンラインカジノ アプリを実施します。

同日、中国証券オンラインカジノ アプリ基金協会（以下「」という）オンラインカジノ アプリ業界協会”）は、「不動産プライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリのパイロット登録に関するガイドライン（試行版）」（以下「」といいます）を発行しました。《ガイドライン》”）および「不動産プライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリパイロット申請ガイドライン（トライアル） 作成手順」（以下「」といいます）《製図手順》”）、オンラインカジノ アプリとマネージャーの資格、申請要件と手順、投資範囲と投資制限などを含む、作業ガイドラインの形で不動産ファンドのパイロット作業の具体的な要件を詳しく説明します。

この時点で、不動産オンラインカジノ アプリによる待望のパイロットプロジェクトが正式に開始されました。この記事では、不動産オンラインカジノ アプリのパイロット業務の要点と、他のプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ（非パイロット不動産オンラインカジノ アプリ）との違いについて詳しく解説します。

不動産オンラインカジノ アプリの投資範囲、投資方法、資産収益特性などが従来のプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリとは大きく異なるため、中国証券監督管理委員会はオンラインカジノ アプリ業界協会に対し、新たに「不動産プライベートオンラインカジノ アプリ」を設立するよう指導した。プライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリの枠組みの下で「株式投資オンラインカジノ アプリ」というカテゴリーを設け、差別化された規制政策を採用しています。

「ガイドライン」の第 4 条によ​​ると、パイロット プログラムに応募するマネージャーは次の条件を満たしている必要があります。

注: 試験運用マネージャーに応募する予定がある場合は、主要なオンラインカジノ アプリ家と実際の管理者が 2 年以内に変わらないことを確認する必要があります。

●非不動産関連企業: プライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリの投資により不動産開発プロジェクト企業に経営人材を派遣する必要がある場合を除き、主要投資家および管理者の実際の支配者は不動産開発企業またはその関係者であってはなりません。

注: この試験運用には、不動産開発会社が設立したマネージャーは含まれていません。

●払込登録資本要件: 経営者の払込資本金は 2,000 万人民元以上でなければなりません。

●終了プロジェクトの数量要件: 不動産プライベートエクイティオンラインカジノ アプリプロジェクトで 3 件以上の成功したエグジット経験があります。

注: さらに明確にしておきますが、マネージャー自体の退職プロジェクトであるかどうかにかかわらず、マネージャーの上級幹部の関連する退職プロジェクトも含まれる場合があります。

●職業上の要件: 不動産オンラインカジノ アプリ経験のあるプロフェッショナル オンラインカジノ アプリ部門には不動産オンラインカジノ アプリ経験が 3 年以上のプロフェッショナルが 8 名以上おり、そのうち 3 名以上が 5 年以上の経験を持っています。

注：上記の経営規模要件の算出基準については、オンラインカジノ アプリ産業協会が「策定要領」において以下の識別基準をさらに明確にしています。

●経営規模の計算能力: 計算規模は、不動産投資元本、つまりオンラインカジノ アプリが実際に支払ってプロジェクトに投資した資本元本額（付加価値部分を除く）と外部融資レバレッジ部分の規模とします。不動産業界に投資されたFOFオンラインカジノ アプリの規模は認識されないでしょう。

(2) マネージャーの申請書類と手順

パイロット要件を満たすマネージャーは、不動産のパイロット資金調達、管理、その他の事業活動を実行する前に、2023 年 3 月 1 日以降資産管理協会（以下「」という）の資産管理業務総合報告プラットフォームを通じてアンバーズ システム”)ホームページポリシー アプリケーション モジュール申請書類を提出してください。 （注：事前の資金調達計画や事業展開計画のない経営者については、当面の間、オンラインカジノ アプリ産業協会への申請書類の受付を受け付けません。）

(6) 法令順守と誠実さ;

(7) 中国証券監督管理委員会および資産管理協会が要求するその他の情報および資料。

ヒント: オンラインカジノ アプリ業界協会は、「ガイドライン」第 4 条の管理者の特定の要件に従って申請書類の実質的な審査を実施し、「不動産プライベート エクイティ投資の実施の承認」を送付/発行します。オンラインカジノ アプリ事業」を申請者の管理者に送信します。関連する文書または指示。しかしながら、オンラインカジノ アプリ産業協会は、上記の申請書類提出後のオンラインカジノ アプリ産業協会による審査及びフィードバックのプロセスと詳細をまだ明らかにしていない。

(1) オンラインカジノ アプリの資格要件

●オンラインカジノ アプリの第 1 ラウンド払込金額要件: オンラインカジノ アプリの第 1 ラウンドの支払済み調達資金は 3,000 万人民元以上でなければなりません。

注: 管理するオンラインカジノ アプリに投資するパイロットマネージャーとその従業員は、前述の第 1 ラウンド払込資本金 1,000 万元および 20% の自然人出資比率制限の対象にはなりません。

注: オンラインカジノ アプリの直接投資水準は単一の機関投資家として反映されていますが、浸透後の間接投資家も前述の第一回払込資本金1,000万元と2000万元の対象となります。 ％自然人出資比率制限。

●ホスティング要件: 法律に従って資金保管資格を取得した機関によって管理される必要があります。

●オンラインカジノ アプリ契約要件: オンラインカジノ アプリ契約には、以下の内容を明確に規定するものとします。

(1) オンラインカジノ アプリ範囲、オンラインカジノ アプリ方法、エグジット方法等;

(2) オンラインカジノ アプリ投資意思決定メカニズムの取り決め;

(3) 基金の拡大、階層的取り決め、抵当権および質権、およびその他の保証取り決め（ある場合）;

(4) 投資先企業によるオンラインカジノ アプリへの配当金（ある場合）;

(6) 中国証券監督管理委員会および資産管理協会によって要求されるその他のコンテンツ。

●リスク開示要件: マネージャーは、オンラインカジノ アプリの特別なリスクを、資金調達促進資料およびリスク開示レターの「特別なリスクの開示」セクションで投資家に開示するものとします。

注: 関連取引、単一の投資対象、階層的取り決め、住宅ローンと質権、株主からの借入、ローン、特別目的ビークルを通じた対象への投資、契約上のプライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリ・マネージャーの株式保有、およびその他の特別なリスクまたは事業取り決めが含まれる場合。 、一緒に開示すべきです。

●情報開示要件: 管理者は、四半期ごとにオンラインカジノ アプリの資産管理報告書を作成し、投資家に開示するものとします。

(2) オンラインカジノ アプリの提出資料と手続き

オンラインカジノ アプリ業界協会は、プライベート エクイティ投資オンラインカジノ アプリのカテゴリに商品タイプ「不動産プライベート エクイティ投資オンラインカジノ アプリ」を追加しました。パイロットに参加するマネージャーは、商品タイプを「不動産プライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ」として選択する必要があります。20 営業日以下の基本情報および資料を資産管理協会に内部提出し、申告手続きを行ってください。

(1) プライベート エクイティ オンラインカジノ アプリ契約;

(2) 資金保管契約;

(3) オンラインカジノ アプリ目論見書;

(4) リスク開示声明およびオンラインカジノ アプリ家適合性関連文書;

(5) 調達した資金の実際の支払いを証明する文書;

(6) 基礎となるオンラインカジノ アプリ契約、オンラインカジノ アプリ枠組み契約、または特定のオンラインカジノ アプリ計画 (該当する場合);

(7) プロジェクト会社は、国有地使用許可証、建設土地計画許可証、建設プロジェクト計画許可証、建設プロジェクト建設許可証、販売前許可証、および主要工事の進捗状況を証明する添付書類を取得している。プロジェクトの建設プロジェクト (該当する場合);

「ガイドライン」の第 5 条および第 20 条によると、オンラインカジノ アプリは、ファンド業界協会によって既存のプライベートエクイティ投資ファンドの投資範囲に追加された新しいタイプのプライベートエクイティファンド商品タイプです。 、外部借入または保証、レバレッジ比率、その後の資金調達などは、「ガイドライン」に特別な規定がない場合でも、他のプライベートエクイティ投資ファンドとは区別された監督の対象となります。プライベートエクイティ投資ファンド向け。

(1) オンラインカジノ アプリ範囲

1. オンラインカジノ アプリ

「ガイドライン」の第3条は、オンラインカジノ アプリの投資範囲には、特定の住宅（既存の商業住宅、手頃な価格の住宅、市場向け賃貸住宅を含む）、運営中の商業住宅、インフラプロジェクトなどが含まれると規定しています。

現在の規制規則によれば、不動産プロジェクトへの投資を意図するプライベートエクイティ投資ファンド（非オンラインカジノ アプリ）は、「第4届出管理規則」の規定を遵守しなければならず、通常の投資を行ってはなりません。不動産価格が急激に上昇したホットスポットの住宅用不動産プロジェクト（手頃な価格の住宅用不動産プロジェクトへの投資は制限されていません）。この「ガイドライン」の目玉の一つは、「第4号届出管理規則」の制約を受けずに、既存の商業住宅や市場型賃貸住宅に投資するオンラインカジノ アプリを自由化し、不動産の普及を促進することである。市場を活性化して既存の在庫を活性化します。

2. その他のプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ

「ガイドライン」第 20 条は、パイロットに参加しない経営者は「ガイドライン」に適用されず、基準に従って手頃な価格の住宅、商業用不動産、インフラストラクチャーなどの株式オンラインカジノ アプリ事業を行うことができると規定しています。現在の資産運用協会の自主規制ルールに準じます。

資産管理協会のプライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリ・コンサルティング・セルフサービス問い合わせシステムからの「プライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリは不動産プロジェクトに投資できますか?」に関する回答によると、「プライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリは商業用不動産と工業用不動産に投資できます」不動産」および「第 4 申告管理規則」 手頃な価格の住宅プロジェクトに投資するプライベート エクイティ オンラインカジノ アプリには制限はありません。また、資産管理協会が発行した「プライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリの「オンラインカジノ アプリの種類」と「商品の種類」に関する説明書」によれば、プライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリの種類には「不動産オンラインカジノ アプリ」と「インフラオンラインカジノ アプリ」の２つの商品タイプがあるとされています。不動産オンラインカジノ アプリとは、主要な不動産プロジェクトの開発に従事するプライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリを指し、インフラストラクチャー・オンラインカジノ アプリは、インフラストラクチャー・プロジェクトに投資するプライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリを指します。

したがって、出願の失敗は「」ですオンラインカジノ アプリ」オンラインカジノ アプリは、手頃な価格の住宅、商業用不動産、インフラストラクチャーなどの株式投資事業を実施するために、現在の規制要件に従ってプライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリとして登録することができますが、「ガイドライン」では不動産パイロット・オンラインカジノ アプリは区別されています。 「適用できません。規制ポリシー。

(2) 外部融資または保証

1. オンラインカジノ アプリ

「ガイドライン」の第 8 条によると、投資先企業に融資または保証を提供する不動産パイロット オンラインカジノ アプリは次の条件を満たさなければなりません。

すべて機関オンラインカジノ アプリ家からの提供、オンラインカジノ アプリは投資企業の資本の75％以上を保有するか、投資企業の資本の51％以上を保有する必要があり、投資企業は保証を提供するため、資産管理が可能になります。オンラインカジノ アプリは投資対象企業の株式に投資し、その金額比率はファンド契約で定めることができる。

および「民間投資オンラインカジノ アプリの監督強化に関するいくつかの規定」（以下「」といいます）"いくつかの規定"”) 「ガイドライン」は、プライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリに関する規制と比較して、不動産パイロット・オンラインカジノ アプリに対する融資または保証期間および負債投資の割合に関する方針を緩和しています。はい、債券投資比率は投資先企業へのオンラインカジノ アプリ総投資額の 2/3 まで可能であり、必須要件がないため、不動産パイロット オンラインカジノ アプリの投資はより柔軟になります。

2. その他のプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ

「いくつかの規定」に従い、株式投資を目的として投資先企業に融資または保証を提供するプライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリは、以下の要件を満たさなければなりません。

●負債オンラインカジノ アプリの割合: ローンまたは保証の残高は、プライベート・エクイティ・オンラインカジノ アプリが実際に支払った金額の 20% を超えてはなりません。

(3) レバレッジ比率

1. 負債比率

(1) オンラインカジノ アプリ

「ガイドライン」第8条は、オンラインカジノ アプリは、ファンド契約に従い、またはファンド契約に定められた意思決定手続きを経た上で、商業合理性に基づき、外部抵当権および質権を提供することができると規定している。不動産に資金を提供し、運営用不動産ローン、M&A ローンおよび投資資金源を拡大するためのその他の手段を申請します。また、「ガイドライン」第13条では、オンラインカジノ アプリの総資産が純資産の200％を超えてはならないと規定している。

(2) その他のプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ

現在の規制規則では、プライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリが対外債務を調達することは禁止されていない。 「金融機関の資産運用業務の規制に関する指導的意見」（以下「」という。）による。"資産管理に関する新しい規制"」) 関連する規制では、資産管理商品には最大負債比率 (総資産/純資産) を設定する必要があり、各プライベート エクイティ商品の総資産は商品の純資産の 200% を超えてはならないと規定されています。格付けされたプライベートエクイティ商品の総額は、商品の純資産の 140% を超えてはなりません。

2. グレーディング率

(1) オンラインカジノ アプリ

「ガイドライン」第13条は、経営者は実際の事業状況に基づいてオンラインカジノ アプリの合理的なレバレッジ比率を設定できるが、資本と収益を密かに保証するために階層構造を利用することは認められていないと規定している。オンラインカジノ アプリが株式商品の格付比率を１：１を超えてはならないと定めた「新資産運用規程」を突破できるかどうかは、「ガイドライン」には明記されていない。

(2) その他のプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ

「新資産管理規則」の関連規定に従い、格付プライベートエクイティ商品は、オンラインカジノ アプリ資産のリスクレベルに応じて格付け比率（優先株／劣等株、優先株に含まれる中間株）を設定する必要があります。 。債券商品の格付け比率は 3:1 を超えてはならず、株式商品の格付け比率は 1:1 を超えてはならず、商品商品および金融デリバティブ商品および混合商品の格付け比率は 2:1 を超えてはなりません。

(4) フォローアップ募集

1. オンラインカジノ アプリ

「ガイドライン」第11条は、オンラインカジノ アプリが登録完了後に募集および募集（サブスクリプション）を開始する場合、以下の要件を満たすものと規定しています。

●中国証券監督管理委員会および資産管理協会によって定められたその他の要件。

「ガイドライン」は、オンラインカジノ アプリのその後の資金調達の条件を緩和し、ファンドの組織形態、ポートフォリオ投資、拡大規模の要件を当初の規模の3倍を超えないよう設定しなくなった。

2. その他のプライベートエクイティ投資オンラインカジノ アプリ

「プライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリの登録に関する説明書」によれば、登録され承認されたプライベート・エクイティ投資オンラインカジノ アプリが引き受け資本の額を増加する場合、同時に以下の条件を満たさなければなりませんが、増加した資本の額は出資額は、申請時に出資した額の 3 倍を超えてはなりません。

●この決定は、すべてのオンラインカジノ アプリ家の全会一致の同意、またはすべてのオンラインカジノ アプリ家によって承認された意思決定メカニズムによって可決されます。

今後の展望

あらゆる業界が有望な 2023 年を迎えています。不動産オンラインカジノ アプリの試験運用の開始により、不動産オンラインカジノ アプリ業界は新たな一歩を踏み出し、6年ぶりの包括的な政策緩和を迎えた。