2024-01-25

上場ギャンブル ゲームによる自社株買いの有効性は中央ギャンブル ゲームのトップの評価に影響を与える可能性がある

著者: 李平、李平 ガオ、ウェイ 徐、ミン ディン、フェン 李、楊 リー、ベイイー リュー, ヤン・チェン, 秦英照, チェン・イージアン, シイー

はじめに



2024 年 1 月 24 日,国務院新聞弁公室の記者会見で紹介された国務院国有資産監督管理委員会財産権管理局の責任者,ギャンブル ゲーム価格実現に関連する要素をギャンブル ゲーム業績評価制度に組み込むよう中央企業を早期に促進することを基礎として,国務院国有資産監督管理委員会は、中央企業のリーダーの評価に時価管理の有効性を含めることについてさらに研究する,中央企業のリーダーが、自分たちが管理するギャンブル ゲーム市場パフォーマンスにもっと注意を払い、評価するよう指導したい,市場志向の保有資産のタイムリーな利用、自信を伝えるための買い戻しおよびその他の手段、安定した期待,現金配当を増やす,投資家への利益の向上。


近年,中国証券監督管理委員会と国務院国有資産監督管理委員会は、中央企業が管理するギャンブル ゲーム質を引き続き向上させ、投資家への利益を強化する必要性を繰り返し強調している。今回は,A 株市場は変動し、下落しました、ボラティリティの増大という状況において,国務院国有資産監督管理委員会は、中央企業のリーダーの業績評価指標の一つとして時価管理を利用すると公に発表。ギャンブル ゲーム時価管理方法には通常、自社株買いが含まれます、大株主が持ち株を増やす、現金配当等,自社株買いは、ますます多くの中央企業/国営上場企業で採用される時価管理手法となっています。


1. 規制当局はギャンブル ゲームを「支持」する


    2018 年 10 月,全国人民代表大会常務委員会が「会社法」を改正,自社株買いが認められる状況の拡大,特に、上場ギャンブル ゲームは、ギャンブル ゲーム価値と株主の権利を守るために必要な自社株買いを実施することが初めて許可されました ("守りのギャンブル ゲーム”)。意思決定手順に関して,自己株式取得は、会社の定款または株主総会の承認に従って取締役会によって決議される場合があります,株主総会の審査を受ける代わりに;仕様要件に関して,システム悪用による不適切な給付金の移転を防止するため,保護的買戻しは、公的集中取引を通じて実行する必要があります。今年 7 月 1 日に施行される新しい「会社法」では、2018 年の「会社法」で定められたギャンブル ゲームに関する基本的な制度的取り決めが引き続き使用されます。

    したがって,中国証券監督管理委員会、財務省、国務院国有資産監督管理委員会は2018年11月9日に共同で「上場企業による自社株買い支援に関する意見」を発表,国営上場企業が自社株買いメカニズムを改善し、法律に従って自社株買いを実施するのを支援する。その後,中国証券監督管理委員会は、2022年1月5日と2023年12月15日の2回、ギャンブル ゲーム自社株買いに関する関連規則を改定しました;上海と深セン証券取引所も2019年1月11日に発表、ギャンブル ゲーム自社株買い実施ガイドラインは2022年1月7日と2023年12月15日に3回改定された。
    注目すべき点,2023 年 12 月 15 日に中国証券監督管理委員会と上海および深セン証券取引所によって改定された自社株買い規制により、機関レベルからの自社株買いの制限がさらに緩和されました,株式買戻し期間の制限の解除を含む,そして保護的買い戻しの条件をさらに緩和。それ以来,ギャンブル ゲーム保護的自社株買いは、以下の条件のいずれかが満たされる場合に実施できます: (1) 企業株式の終値が最新の一株当たり純資産よりも低い場合;(2) 20営業日連続の同社株終値の累積下落率が20%に達した;(3) 同社株式の終値が過去 1 年間の最高値終値の 50% を下回っている;(4) 中国証券監督管理委員会が指定するその他の条件。

    2. 海外ギャンブル ゲームの成熟した慣行


      自社株買いは、上場企業が株価を安定させるために必要な手段として国際的に認められています。海外の成熟市場における法律と実務の観点から,ギャンブル ゲーム自社株買いは資本市場における基本的な制度的取り決めとなっている,資本構成の最適化、会社の経営を安定させる、会社の投資価値を向上させる,投資家の利益還元メカニズムの確立と改善において重要な役割を果たします,特に市場が短期的に不合理な下落を経験した場合,株価が一般的に過小評価されている場合,自社株買い計画の実施により一株当たりの価値を高める,市場参入のための追加資金の促進,株価の安定を強力にサポートするのに役立つ,市場にポジティブなシグナルを発する,市場のパニックを抑える,市場の安定的かつ健全な発展を維持する。たとえば、1987 年の米国株式市場の暴落後,約650社が自社株買いを発表,以前に自社株買いを発表した350社の継続的な自社株買い行動に加えて,市場の信頼の高まり,株式市場の安定化に重要な役割を果たした。1997 年のアジア金融危機中,祖国台湾の証券市場の安定を維持するために,証券取引法の緊急改正により,市場の影響により株価が異常に下落した上場企業は株式を買い戻すことができると規定[1]

      3. A 株市場における最近のギャンブル ゲームの慣行


        不完全な統計によると,例として上海証券取引所のメインボードに上場しているギャンブル ゲーム,約 167 社の上場ギャンブル ゲームが 2023 年を通じて自社株買い計画を開示。具体的には:
        ● 自社株買いを実施するギャンブル ゲーム性質
        ギャンブル ゲーム性質から判断すると,民間企業の大半は,国営企業は 30 社のみ (そのうち 12 社は中央企業),これらの企業は市場に多くの実践的な経験を提供してきました,したがって、国営上場企業が将来的に自社株買いプログラムを開始する可能性は非常に高い,具体的な構成は次のとおりです:

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        ● 買い戻しの目的

        ギャンブル ゲーム大多数は、従業員の株式所有および/または株式インセンティブのために自社株買いを行っています,わずか 5 個ほど.ギャンブル ゲーム 38% が保護的自社株買いを採用,市場価値を管理し投資家に還元するために自社株買いを利用している上場企業は依然として少数派です,国営の上場企業はまだ努力できる。具体的な状況は次のとおりです:

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        ● 買い戻し金額

        2023 年を通じて自社株買い計画を開示したギャンブル ゲーム中で,使用予定の買い戻し金額の上限は905万元~30億元,具体的な買戻金額の上限は以下のとおりです。

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        4. 展望


          不完全な統計によると、上海証券取引所のメインボードを例にとると、現在2024124当日の株価終値が直近期の一株当たり純資産を下回る国有ギャンブル ゲーム支配の上場ギャンブル ゲームは以下の通り,これらの上場ギャンブル ゲームは、保護的な自社株買い計画を開始し、自社の株価への合理的な復帰を実現すると予想されています:
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          5. 結論




          中国証券監督管理委員会との関係、国務院国有資産監督管理委員会などがギャンブル ゲーム自社株買いへの支持を強化,そしてギャンブル ゲーム価値管理存在含める国有ギャンブル ゲーム担当者の業績評価インジケーター,次の期間内にそうなると予想しています,自社株買いは上場ギャンブル ゲーム、特に中核ギャンブル ゲームのトレンドになるだろう/国有企業が管理するギャンブル ゲーム市場価値管理の正規化された手段,将来的には、より多くの上場企業が自社株買い計画を開始する可能性があります,投資家への利益の向上。

          Haiwen はギャンブル ゲーム情報開示とコーポレート ガバナンス コンプライアンスに長年携わってきました、有価証券の発行と上場,多くの中核企業/国営企業を含む上場企業に自社株買いを実施するための法務サービスを提供,ギャンブル ゲーム自社株買いプロジェクトにおける豊富な実務経験がある,関連する規制の動向や市場慣行にも引き続き注意を払います,導入可能なワンストップの法的ソリューションを顧客に提供し続ける。


          [1] 2018年「会社法改正」草案(意見募集草案)の作成要領より




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