1. プライベートエクイティ資産大王 製紙 ギャンブル計画が信託原則に基づいていることは明らかです

二、大王 製紙 ギャンブル、ファンド管理会社は民間の投資ファンド管理子会社を設立できる

三、いくつかの規制要件を緩和，製品への大王 製紙 ギャンブルと運用の柔軟性をさらに向上

(1) 従業員持株制度による従業員数計算の免除

(2) 集団資産大王 製紙 ギャンブル計画の資金調達後の資本確認要件の解除

(3) 大王 製紙 ギャンブル運用計画が完了し提出されるまでは投資活動を行ってはならないという要件を削除

(4) ベンチャーキャピタルファンドの免除、政府が大王 製紙 ギャンブルした業界ファンドのネストに関する制限

(5) 集団資産大王 製紙 ギャンブル計画に対する金銭的資金の配分要件の緩和

(6) 提出と報告の要件を簡素化し、複数の提出を減らす

(7) クローズドエンド型大王 製紙 ギャンブル運用プランの分割支払条件の緩和

(8) クローズエンド型大王 製紙 ギャンブル運用プランの拡大条件の変更

(9) 自己資金の運用条件の変更

(10) プライベートエクイティの免除、M&A 資産大王 製紙 ギャンブル計画への投資集中の制限

(11) 非標準大王 製紙 ギャンブルプライベートエクイティ事業の制限

(12) プライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブルプランが SPV を通じて投資できるようにする

(13) プライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブル計画に、設立前に合理的な費用を記載できるようにする

4、特定の事項に対する監督を強化する，リスクの予防および大王 製紙 ギャンブルシステムの整備を改善する

(1) 金融機関の株式の不法保有を促進することは禁止されています

(2) 関連者取引に対する規制要件の制限と強化

(3) リスク事象の具体的な状況を明確にする，リスクの予防と大王 製紙 ギャンブルの強化

(4) 仕組債発行の阻止

(5) マネージャーは配当のみを分配できます、大王 製紙 ギャンブル家が撤退または清算した場合の業績報酬の撤回

5. 移行期間の取り決め

新しい「大王 製紙 ギャンブル措置」は古い「大王 製紙 ギャンブル措置」に基づいています，健全性に関する監督の拡大、差別化された監督原則の適用範囲，健全性のある監督の原則に基づいて、すべての証券および先物取引機関を明確に規制する，プライベートエクイティ資産大王 製紙 ギャンブルビジネスの規模、構造、子会社設立等に対する差別化した監督の実施。新しい「行政措置」では、証券会社と先物会社に対する要件もさらに明確化されています、公開株式ファンド会社は異なる規制の方向性を提案している，証券会社向け，要件を満たす証券会社が、プライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブルビジネスの発展を規制するために秩序ある方法で推進されることは明らか，先物会社および公的資金会社向け，これらの事業体は先物取引に従事する必要がある、公的資金大王 製紙 ギャンブル事業が主な事業，専門的な利点とサービス能力に基づく，プライベートエクイティ資産大王 製紙 ギャンブルビジネスを標準化し、慎重に開発する。

さらに，利益相反を防止するため，リスク分離を強化，新しい規制により、適格証券会社がプライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブル事業に従事する子会社を設立することがサポートされます，慎重な事業運営の原則を遵守します，所定の条件を満たす証券会社、ファンド大王 製紙 ギャンブル会社，プライベート・エクイティ投資事業を行うために私募投資ファンド大王 製紙 ギャンブル子会社を設立できる。

三、いくつかの規制要件を緩和，製品への大王 製紙 ギャンブルと運用の柔軟性をさらに向上

(1) 従業員持株制度による従業員数計算の免除

証券法第 9 条，「次のいずれかの状況がある，公的発行の場合: (2) 特定の対象に対して発行された有価証券の総数が 200 人を超える，ただし、法律に従って従業員持株制度を実施する従業員の数はカウントされません。」，したがって，新しい規制は証券法の規定に基づいています，明らかに適格な従業員持株会向け，浸透なしの従業員数を計算中。そのような実践は、従業員の株式所有計画の策定に有益です，製品への大王 製紙 ギャンブルと運用の柔軟性がさらに向上しました。ただし，新しい規制では、従業員の株式所有計画を従業員数の計算から免除できる条件が指定されていません，詳細な規制はまだ未定。

(2) 集団資産大王 製紙 ギャンブル計画の資金調達後の資本確認要件の解除

旧規制との比較，新たな「行政措置」により、集団資産大王 製紙 ギャンブル計画に対する資金調達後の資本確認要件が取り消される，証券および先物取引機関が集団資産大王 製紙 ギャンブル計画からの収益を全額支払った後，会計事務所に資本検証を委託して資本検証報告書を発行する必要はありません，証券および先物運営機関の集合的な資産大王 製紙 ギャンブル計画を確立するコストの削減に役立ちます，設立と海外投資の時間を短縮する。

(3) 大王 製紙 ギャンブル運用計画が完了し提出されるまでは投資活動を行ってはならないという要件を削除

旧規制との比較，新しい規制は、資産大王 製紙 ギャンブル計画が完了して提出されるまで投資活動を実行してはならないという要件を削除，プライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブル計画の投資運用の柔軟性がさらに向上，ただし、これらの制限が実際に完全に緩和されるかどうかはまだ分からない，たとえば、資金大王 製紙 ギャンブル協会は現在、資金大王 製紙 ギャンブル目的を除き、プライベート エクイティ ファンドの登録を義務付けています，資金を外部に投資することは許可されていません。

(4) ベンチャーキャピタルファンドの免除、政府が大王 製紙 ギャンブルした業界ファンドのネストに関する制限

実体経済の発展を促進する，NDRC、中国人民銀行、財務省、CBRC、2019年10月19日、中国証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会と国家外為大王 製紙 ギャンブル局は共同で「ベンチャーキャピタルファンドおよび政府への金融機関の資産大王 製紙 ギャンブル商品の投資規制に関する事項のさらなる明確化に関する通知」を発行し、施行した。 -後援産業投資基金"，資産大王 製紙 ギャンブル商品およびその他の民間投資ファンドからの投資を受け入れるための通知の要件を満たすベンチャー キャピタル ファンドおよび政府出資の産業投資ファンド向け，2 種類のファンドは第一級の資産大王 製紙 ギャンブル商品とみなされません。新しい「大王 製紙 ギャンブル措置」は、前述の通知によるベンチャーキャピタルファンドおよび政府出資の産業投資ファンドに対するネスティング制限の免除を継続する，中国証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会にベンチャーキャピタルファンドの規制を義務付ける、政府出資の産業投資ファンドなどにはその他の規制がある，他の資産大王 製紙 ギャンブル商品への再投資に関する新たな規制の対象外。

(5) 集団資産大王 製紙 ギャンブル計画に対する金銭的資金の配分要件の緩和

新しい規制は、古い規制に基づいて金銭資金を割り当てる集団資産大王 製紙 ギャンブル計画の要件を緩和します，金銭的資金の形で「原則として」配分するように調整，過去のプロジェクト内，集団大王 製紙 ギャンブル計画が期限切れになったり撤回されたりすると、完全に実現できない場合があります，新しい規制では、集団資産大王 製紙 ギャンブル計画の現在の割り当てのためのスペースが確保されています。

(6) 提出と報告の要件を簡素化し、複数の提出を減らす

「権限の委任、権限の委任、権限の委任、権限の委任、権限の委任、権限の委任、およびサービスの最適化」の要件を実装するため，新しい規制により、提出と報告事項がさらに簡素化されます，長い提出物を減らす，証券および先物取引機関のコンプライアンス負担の軽減，主に次のとおりです:

1. 以下の事項は、CSRC 派遣事務所と協会の両方に提出する必要がなくなりました，または証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会にお問い合わせください、3 つの機関および団体から提出された，中国証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会の派遣オフィスに報告する必要があるのは次の場合のみです: (1) 大王 製紙 ギャンブル者の投資または清算の指示が契約に違反または違反している；(2) 特別な理由により、資産運用プランの投資比率を期限内に調整できない場合；(3) 投資家に提供する情報開示書類；(4) 特別の理由により資産運用計画の清算は延期される；(5) 資産運用計画資産を利用した関連取引の実施；(6) プライベート・エクイティ・アセット・マネジメント事業担当上級大王 製紙 ギャンブル者、プライベート・エクイティ・アセット・マネジメント事業部門責任者および投資マネージャーの辞任検討報告書；(7) 販売代理店や投資コンサルタントによる法令違反；(8) プライベート・エクイティ・アセット・マネジメント事業経営四半期報告書、年次報告書および信託統治年次報告書；(9) プライベート・エクイティ資産運用事業における違反または契約違反；(10) 重大なリスク事象が発生する；(11) 経営者および子会社の自己資金が集団経営計画に参加；(12) 経営者の非標準債券投資比率が受動的に基準を超えている；(13) 運用者の定めた資産運用計画に運用者の関係者が参加する。

2. 以下の事項は、協会への報告、中国証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会の派遣事務所または中国証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会とその派遣事務所へのコピー/提出の必要がなくなりました，協会への報告は次の場合のみ必要です: (1) 資産大王 製紙 ギャンブル計画の策定；(2) 資産運用契約の変更；(3) 資産運用計画の終了；(4) 資産運用計画の清算；(5) 資産運用計画の継続資金調達状況に関する情報。

3. 中国証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会に年次監査結果を提出する必要がなくなりました、その機関と団体。

(7) クローズドエンド型大王 製紙 ギャンブル運用プランの分割支払条件の緩和

新しい「運用規定」の第 5 条は、古い「運用規定」と「回答 3」の要件を組み合わせたものです，クローズド単一資産大王 製紙 ギャンブルプランとクローズド集合資産大王 製紙 ギャンブルプランの分割払い条件が統一され、緩和されます，資産大王 製紙 ギャンブル計画の策定日から 3 年以内にすべての資金を支払うという制限を削除。プライベートエクイティ資産大王 製紙 ギャンブルプランの場合，この調整はステージングを満たすことができます、段階的な投資の合理的なニーズ。

「回答 3」に指定されているその他の分割払い条件について，大王 製紙 ギャンブル家が原則として均等な割合で資本を拠出する場合、または特別な評価協定について説明する場合、分割払いに伴うリスクを大王 製紙 ギャンブル家に説明する，新しい「運用規定」は明確ではない。ただし、大王 製紙 ギャンブル家の平等な扱いとリスクの完全な開示の原則から外れています，上記 2 つの要件は引き続き適用することをお勧めします。

(8) クローズエンド型大王 製紙 ギャンブル運用プランの拡大条件の変更

新しい「運営規則」の第 6 条は、「回答 3」の拡張条件の一部を削除，1 年間運用され、良好なパフォーマンスを示している資産大王 製紙 ギャンブルプランを含む、各拡張の間隔は 1 年以上です，資金調達の柔軟性の向上，ただし、(3)項の追加は、協会が将来的に資金調達規模を拡大する可能性を排除するものではありません、追加要件を作成する頻度 (たとえば、財団協会が要求する現在の資金調達規模は、基金登録時に引き受けた資本額の 3 倍を超えてはなりません)；同時に、すべての投資家の同意に加えて、大王 製紙 ギャンブル者の同意も必要とします，そして適正な評価を要求、拡大による新規投資家へのリスク移転はありません、損失または利益の譲渡の状況，元の投資家の利益を完全に保護します。注目に値します，新しい「運用規定」と元の「回答 3」により、資産大王 製紙 ギャンブル計画のさまざまな範囲を拡大できる，新しい「運用規定」の範囲には、単独型と集合型の両方が含まれます，ただし、投資の種類は非上場企業の株式に限定されます，他のクローズドエンド資産大王 製紙 ギャンブル計画を拡大する根拠がまだ不足している。

(9) 自己資金の運用条件の変更

新しい「業務規程」の第 10 条は、単一の資産大王 製紙 ギャンブル計画への運用者の自己資金の参加に関する元の「業務規程」の 20% 制限を撤廃します，投資を継続するという大王 製紙 ギャンブル者のニーズを満たす，現在の業界の慣行にもより一致しています，ただし、マネージャーとその子会社の自己資金の合計 50% を単一の資産大王 製紙 ギャンブル計画に投資するという制限は依然として維持されます，同時に、すべての投資家とカストディアンの同意を得るために、マネージャー自身の資本参加と資本撤退も必要です。

(10) プライベートエクイティの免除、M&A 資産大王 製紙 ギャンブル計画への投資集中の制限

新「業務規程」第15条では、プライベート・エクイティ集団資産大王 製紙 ギャンブル計画および合併・買収集団資産大王 製紙 ギャンブル計画は25％投資集中制限の対象外と新たに規定，ベンチャー キャピタルや M&A 投資に「早期投資」および「少額投資」を実行できるスペースを開く。

(11) 非標準大王 製紙 ギャンブルプライベートエクイティ事業の制限

新しい「業務規則」第 17 条は、証券会社および先物会社の非標準投資プライベートエクイティ業務を調整する。証券会社向け，新しい「業務規程」では、プライベート・エクイティ投資事業はプライベート・エクイティ子会社等を通じて行うことが明記されています。。先物会社向け，新しい「業務規定」では、先物会社およびその子会社は非標準的な投資プライベートエクイティ事業に従事してはならないと規定されています，過去 2 期にクラス A および AA に分類された先物会社およびその子会社が非標準的な投資資産大王 製紙 ギャンブル計画を策定することを緩和。

(12) プライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブルプランが SPV を通じて投資できるようにする

検疫のリスクのため、投資撤退の促進およびその他の目的，プライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブル計画では、SPV を通じて投資する必要がある場合があります。新しい「業務規定」の第 22 条により、資産大王 製紙 ギャンブル計画が SPV を通じて原資産に投資することが新たに認められます，しかし、SPV は原資産に直接投資する必要があります，募金活動を行うことができません，大王 製紙 ギャンブル手数料はかかりません、業績補償。

(13) 非標準大王 製紙 ギャンブルプライベートエクイティ事業の制限

新「業務規程」第40条は、資産運用計画の策定前費用は制度資産に算入しないという当初の規定に基づく，専門サービス機関の雇用など、プライベート・エクイティ資産大王 製紙 ギャンブル計画によって発生する合理的な費用の例外。資産大王 製紙 ギャンブル計画策定前に対象プロジェクトを合法化するという意味、財務デューデリジェンス手数料，資産大王 製紙 ギャンブルプランで負担可能。ただし、資産大王 製紙 ギャンブル契約における情報の明確かつ完全な開示には注意を払う必要があります。

4、特定の事項に対する監督を強化する，リスクの予防および大王 製紙 ギャンブルシステムの整備を改善する

(1) 金融機関の株式の不法保有を促進することは禁止されています

旧規定に基づく，新しい規制は、証券および先物運営機関を明確に禁止する条項を追加、大王 製紙 ギャンブル者、投資コンサルタントおよび関連実務家が、自らまたは他者に違法に金融機関の株式を保有させるよう違法に促している，証券および先物運営機関に対し、投資活動を行う際の大王 製紙 ギャンブル責任を強化することをさらに要求，規制に違反してチャネル サービスを提供しない。

(2) 関連者取引に対する規制要件の制限と強化

旧規制との比較，新しい規制は証券および先物運営機関を明確に禁止します、大王 製紙 ギャンブル者、投資コンサルタントおよび関連実務者がこの機関およびその支配株主に対する規制に違反している、実際の大王 製紙 ギャンブル者またはその他の関連当事者が資金を提供します，関連当事者間の取引に対する重大な制限を削除，証券および先物運営機関のみが資産大王 製紙 ギャンブルプラン資産と関連する取引に従事することを義務付けます，投資家の同意は事前に取得する必要があります，その後速やかに投資家と保管者に通知，規制当局に報告する，関連当事者間取引に対する規制要件のさらなる強化。

(3) リスク事象の具体的な状況を明確にする，リスクの予防と大王 製紙 ギャンブルの強化

新しい規制は、古い規制に基づいてリスク事象の特定の方向性の説明を調整します，「否定的な世論」を削除、集団事件」，「投資対象の重大なデフォルト」をリスク イベントとして追加。実際に，「否定的な世論」と「大量事件」を把握するための異なる基準，新しい規制とこれらの調整により、リスク事象の判断基準がさらに明確になりました，証券および先物運営機関のリスク予防と大王 製紙 ギャンブルに役立つ。

(4) 仕組債発行の阻止

仕組債発行を阻止するため，新「業務規程」第29条により、資産運用計画は50％以上を占める単債（国債等の国債を除く）に投資することが新たに義務付けられます，レバレッジ比率は 120% を超えてはなりません，「運用方針」に定めるレバレッジ比率（資産運用計画の200％）との比較，段階的な資産大王 製紙 ギャンブル計画 140%) がより厳格；同時に，新しい「運用規則」の第 19 条では、逆現先取引に参加する資産大王 製紙 ギャンブルプランは流動性リスクとカウンターパーティ リスクの大王 製紙 ギャンブルを強化する必要があると追加されています，合理的なリスク分散を含む，取引相手に対する徹底したデューデリジェンスなど。

(5) マネージャーは配当のみを分配できます、大王 製紙 ギャンブル家が撤退または清算した場合の業績報酬の撤回

新しい「運営規則」の第 41 条は、業績報酬が大王 製紙 ギャンブル手数料に含まれるべきであることを改めて強調しています，「金融機関の資産大王 製紙 ギャンブル業務の規制に関する指導意見」の規定に準拠，そして業績報酬は配当基金から得られる必要があります、ファンドまたは清算されたファンドからの引き出し。さらに，配当でのみ利用可能、投資家が撤退または清算した場合の業績報酬の撤回，また、業績報酬を定期的に引き出すモデルも実現不可能になります。

5. 移行期間の取り決め

新しい「行政措置」の第 82 条は、「新旧の分離」の取り決めと是正の取り決めを明確にします，新規制の施行前に新規制の要件を満たしていない既存の資産大王 製紙 ギャンブル計画の場合，契約の期限が切れる前に、新たな純参加規模は必要ありません，期限切れ後は契約を更新できません，また、証券および先物運営機関に対し、中国証券監督大王 製紙 ギャンブル委員会の要件に従って是正計画を策定することを義務付けます，タイムスケジュールをクリア，新しい規制に準拠していない資産大王 製紙 ギャンブル計画の規模を組織的に縮小する，すべての資産大王 製紙 ギャンブル計画がスケジュール通りに完全に標準化されていることを確認。